多重因素推動轉債市場指數化趨勢加深

    ■田鵬

    2026年以來，轉債市場指數化趨勢進一步加強。這一趨勢的核心標志是，以可轉債交易型開放式指數基金（ETF）為代表的指數化產品，其市場規(guī)模實現顯著增長。Wind資訊數據顯示，今年以來，A股上市的可轉債ETF規(guī)模合計已達766.67億元，同比增長81.56%。

    在筆者看來，這一趨勢的形成并非孤立現象，供需結構失衡是根本驅動力。自2021年以來，A股可轉債市場供給端進入明顯收縮趨勢。一方面，數據顯示，新券發(fā)行規(guī)模從2021年的2828.46億元高點下滑至2025年的648.23億元，供給收縮態(tài)勢明確。另一方面，市場存量規(guī)模因到期、強制贖回及轉股等因素持續(xù)萎縮，市場可投資標的持續(xù)減少。在優(yōu)質資產供給收緊、主動擇券難度顯著上升的背景下，資金逐步轉向標準化、分散化的指數化產品，成為市場的理性選擇。

    投資者投資習慣的成熟則是推動指數化趨勢的直接動力。隨著國內資本市場的不斷完善，投資者的專業(yè)素養(yǎng)與投資認知持續(xù)提升，投資理念正從“單純追求收益”向“科學資產配置”加速轉變，更加注重投資工具的本質屬性與適配性。

    當下，可轉債ETF所具備的獨特優(yōu)勢精準契合了投資者的核心訴求——高確定性能夠有效降低投資波動性，高效率便于投資者快速布局轉債市場，低成本則降低了長期投資的門檻，使其成為投資者配置轉債資產、優(yōu)化投資組合的優(yōu)選工具，進一步加速了指數化趨勢的推進。

    政策環(huán)境的系統性引導是強化指數化趨勢的關鍵外部支撐。2025年1月份，中國證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》，這一頂層設計將指數化投資提升至資本市場高質量發(fā)展的戰(zhàn)略高度，不僅向市場傳遞了明確的監(jiān)管導向，更極大提振了基金管理人布局指數化產品、投資者接納指數化工具的信心，為轉債市場指數化發(fā)展奠定了堅實的政策基礎。

    更為關鍵的是，政策的推動作用并非單一引導，而是通過完善市場生態(tài)、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，為指數化投資的持續(xù)發(fā)展提供全方位的滋養(yǎng)。

    具體來看，在產品端，鼓勵指數體系的豐富與創(chuàng)新，2025年中證指數公司新發(fā)布12條分行業(yè)可轉債指數，為基金管理人開發(fā)細分領域指數化產品提供了多樣的基準標的，同時也更好地滿足了機構投資者的專業(yè)化、精細化資產配置需求。在資金端，政策著力引入并穩(wěn)固長期配置資金：一方面，通過完善互聯互通機制，持續(xù)擴大ETF納入滬深港通的標的范圍，為境外長線資金參與國內轉債市場打通了渠道；另一方面，通過優(yōu)化債券基金贖回費率差異化安排等舉措，引導資金樹立長期投資理念，推動險資、年金等對穩(wěn)定性、透明度和成本高度敏感的長期資金加速流入，為轉債市場指數化趨勢提供了穩(wěn)定的資金支撐。

    綜上，2026年可轉債市場的指數化浪潮，既是供需格局變化下的自然選擇，也是投資者結構成熟帶來的必然結果，更是政策頂層設計引導下的時代趨勢。與此同時，可轉債指數化趨勢的演進，不僅重塑了轉債市場的投資生態(tài)，降低市場波動、提升配置效率，更憑借其穩(wěn)健與透明的特性，為各類投資者提供了便捷、高效的資產配置工具，助力理性成熟的投資氛圍愈加濃厚。