國際機構為何將投資目光聚焦中國國債

    ■韓昱

    近段時間，受國際地緣政治沖突以及海外主要經(jīng)濟體通脹預期影響，全球債券市場波動劇烈、多國國債收益率大幅攀升。在此情況下，中國國債以穩(wěn)健的表現(xiàn)和較低的波動性再次成為國際機構討論的焦點。

    國際機構為何將投資目光聚焦中國國債？筆者認為，主要有三個方面的原因。

    其一，在全球債市動蕩的背景下，中國國債表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，“穩(wěn)定器”價值凸顯。

    近期全球債券市場波動劇烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)標桿的美國國債，其10年期債券收益率在3月27日最高觸及4.48%，為去年7月份以來高位。而在2月27日，10年期美債收益率報3.95%，不到一個月時間，上行幅度明顯。從債券市場來看，收益率上漲，意味著債券價格下跌。而究其收益率快速走高的根本原因，系投資者集中拋售債券所致。除美債外，歐洲多國的國債收益率也出現(xiàn)顯著上行，投資者拋售股、債資產(chǎn)，市場避險情緒濃厚。

    與全球債市的劇烈波動形成鮮明對比，中國國債走勢相對平穩(wěn)，10年期國債收益率近期在1.84%附近運行，較2月末水平僅小幅上行，整體收益率走勢溫和，維持低波動。

    其二，中國債券市場擁有穩(wěn)定的政策環(huán)境。

    中國人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場平穩(wěn)運行創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。

    反觀海外部分主要經(jīng)濟體央行，在近段時間通脹預期有所反彈的情況下，貨幣政策出現(xiàn)反復。市場對美聯(lián)儲降息預期減弱，甚至出現(xiàn)加息的擔憂，疊加美國聯(lián)邦債務總額持續(xù)攀升等因素，加速部分央行和機構投資者的“去美債化”，成為了全球債券市場近期波動的誘因。

    其三，伴隨著人民幣國際化有序推進，國際投資者對人民幣資產(chǎn)配置需求持續(xù)提升，也增加了中國國債的吸引力。

    數(shù)據(jù)顯示，中國股市和債市規(guī)模均位居全球第二，市場深度、韌性和流動性持續(xù)提升。截至2025年年底，境外機構和個人持有境內(nèi)股票、債券、存貸款等人民幣金融資產(chǎn)合計超過10萬億元。與此同時，人民幣國際化取得積極進展，為境內(nèi)外主體提供了更加多元的貨幣選擇。目前人民幣融資成本相對較低。2025年，多國政府、國際開發(fā)機構、金融機構、大型企業(yè)發(fā)行熊貓債券超過1700億元，在香港發(fā)行的離岸人民幣債券規(guī)模更大。

    此外，今年2月份，財政部在香港發(fā)行2026年第一期140億元人民幣國債，受到投資者熱捧，認購倍數(shù)達到3.94倍。這些數(shù)據(jù)均清晰表明國際資本對中國主權信用的認可，也是人民幣國債在市場上受追捧的真實例證。

    展望未來，隨著我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進、金融業(yè)高水平開放不斷深化，中國國債的全球吸引力將持續(xù)增強，為國際資本提供穿越周期的穩(wěn)定力量。