不是所有的公司都值得被救

    上證指數(shù)在2500點(diǎn)焦灼掙扎了一個(gè)星期后，終于迎來大幅反彈。周五一早，一行兩會(huì)“一把手”分別接受媒體采訪，國務(wù)院副總理劉鶴也回應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問題，其規(guī)格之高，行動(dòng)之統(tǒng)一，也是罕見。

    實(shí)際上，維穩(wěn)的聲音，從上周就開始傳來，但對于投資者情緒并沒有掀起太大波瀾。但是很快，真金白銀的援助方案就出臺(tái)了。先是深圳，然后是北京，還有更多地方政府或籌劃從債權(quán)和股權(quán)兩方面入手為轄區(qū)內(nèi)上市公司提供流動(dòng)性支持方案。

    金融危機(jī)中，政府援助企業(yè)，似乎不是新鮮事。2008年金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，時(shí)任美國財(cái)政部長的保爾森雖然堅(jiān)定表示，不會(huì)用納稅人的錢來救雷曼，但當(dāng)見識(shí)到雷曼兄弟破產(chǎn)對于全球的巨大影響，美國政府還是下決心保住了房利美和房地美。這是頂著“用納稅人的錢解救私人企業(yè)”的巨大壓力做出的決定，尤其當(dāng)納稅人也是投票人的時(shí)候，原因只有一個(gè)：希望在這個(gè)問題影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)之前把它解決掉，避免出現(xiàn)像19世紀(jì)30年代那樣的大蕭條。國內(nèi)本次A股大跌，雖然沒有金融危機(jī)那么嚴(yán)重，但是地方政府果斷出手，在股市困局演變成實(shí)體經(jīng)濟(jì)困局之前，迅速將其扼殺在搖籃里。因?yàn)檫@次下跌，既有恐慌情緒蔓延的影響，也有上市公司質(zhì)押盤爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。

    股票質(zhì)押本身只是一種以股票作為抵押物的融資方式，跟以地產(chǎn)作為抵押物本質(zhì)上，沒有什么不同。其原因有二：第一，股票的流動(dòng)性高，但價(jià)格區(qū)間變化大，尤其是中國股市，急漲急跌大家都吸取了教訓(xùn)。第二，股票質(zhì)押融資的最大受益者一般是大股東，尤其是民營企業(yè)，持股相對集中，在民營企業(yè)普遍面臨融資難的情況下，股票質(zhì)押是一條捷徑。

    然而，一旦股市下跌，高質(zhì)押股票就是市場最不穩(wěn)定的那部分，當(dāng)某只高杠桿股票閃崩，就會(huì)使得其他高杠桿股票風(fēng)聲鶴唳，最后就是整個(gè)大盤一起跌。雖然行業(yè)慣例股票質(zhì)押一般會(huì)打4折~6折，但是與一年前相比，相當(dāng)一部分股票價(jià)格已經(jīng)腰斬，如果這些企業(yè)爆倉，就會(huì)從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、演變成經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，你說地方政府著急不著急？

    實(shí)際上，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)加大的情況，今年年中就已經(jīng)出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)即便是股票跌破平倉線，大家的情緒也沒有如此著急。就如前文所言，質(zhì)押股票影響一家公司生存的一般是大股東，大股東是券商的衣食父母，券商一般也不會(huì)強(qiáng)制平倉，而是與質(zhì)權(quán)人進(jìn)行磋商，通過采取追加保證金、質(zhì)押物，或者提前回購部分股票收益權(quán)等措施化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。只是這4個(gè)月來，市場繼續(xù)下跌，上述化解風(fēng)險(xiǎn)的方式逐步失效，融資渠道越來越窄，于是才有了“國家隊(duì)”出手。

    為了更多人的就業(yè)，為了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，作為小股民，我們不反對援弛上市公司，但是希望具體問題具體分析，資產(chǎn)質(zhì)量不好公司應(yīng)被自然淘汰。就像深圳，哪些公司值得被救，哪些不被救，由相關(guān)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)按照市場機(jī)制和專業(yè)判斷自行遴選，但必須是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)質(zhì)上市公司，必須生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，具有較好發(fā)展前景，必須實(shí)際控制人無重大違法違規(guī)和重大失信記錄。這樣的公司，才值得留下來與我們共度時(shí)艱！