投資要會用望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡

    讀張磊的《價值》，其推崇的長期主義自不待言，動態(tài)護(hù)城河的觀點也深為認(rèn)同。除此之外，一個關(guān)于投資實操的金句更是頗受教益，那就是他在投資中關(guān)于望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡的比喻，他在書中說道：一方面希望Thinkbigthinklong——謀大局，思長遠(yuǎn)，架起望遠(yuǎn)鏡去觀察變化，捕捉機(jī)遇。另一方面用顯微鏡研究生意的本質(zhì)，看清它的基因、細(xì)胞，還有能量。

    在筆者看來，所謂望遠(yuǎn)鏡，其實說的是在投資中要注重抬頭看遠(yuǎn)方和未來，要利用望遠(yuǎn)鏡去觀察市場趨勢的變化，行業(yè)機(jī)遇的變遷，才能在投資方向上不犯或者少犯錯誤，才能在投資決策中先人一步采取正確的決策，面對危機(jī)時臨危不懼，遇到機(jī)會時提前埋伏，這種行業(yè)趨勢的變化甚至可能就藏在我們的身邊，于衣食住行中隨處可見。而所謂顯微鏡，則是相對抬頭看未來而言，在找準(zhǔn)方向后，要低頭看當(dāng)下，精選投資標(biāo)的，借助顯微鏡深入研究目標(biāo)標(biāo)的價值。

    用望遠(yuǎn)鏡找投資機(jī)會

    高瓴資本在醫(yī)療健康、消費零售等領(lǐng)域的布局頗多，其對上述兩大賽道的未來發(fā)展前景之看好和看得遠(yuǎn)毋庸多說。但有那么兩個稍微不那么像醫(yī)療健康這樣被放到聚光燈之下的消費子行業(yè)投資，也很能說明高瓴資本在投資中對望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡的運用之嫻熟。

    一個是在鞋服行業(yè)，高瓴資本前兩年私有化接手了一代鞋王百麗，作為百麗增長最快、最有前途的業(yè)務(wù)，旗下專注于運動休閑的滔搏國際被高瓴資本列為改造重點。收購后，高瓴開始將滔搏從百麗分拆改造，包括品牌更新、提升運營效率等，最終成功實現(xiàn)分拆上市，目前滔搏國際總市值接近700億元港元，而這背后則是高瓴資本對于鞋服休閑化趨勢判斷的結(jié)果。的確，稍微注意就會發(fā)現(xiàn)，除了在正式場合，我們身邊的人群衣著服飾越來越追求“隨意和舒適”的體驗，休閑運動恰好契合了這種風(fēng)格的變化，由此大受追捧。

    近年來，專業(yè)運動、運動休閑、運動時尚是中國乃至全球消費市場的熱門詞，運動鞋服是公認(rèn)的高速發(fā)展行業(yè)。在港股中，安踏、李寧近年來增長態(tài)勢顯著，是令人矚目的明星股。滔搏國際擁有中國最大且高度下沉的運動鞋服直營門店網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國30個省份近270個城市，擁有8300余家直營店鋪（體育用品類），自有員工約4萬多名。憑借強大的線下運營能力、豐富的線上線下互動活動和一體化進(jìn)程，完整覆蓋購物的全過程，滿足消費者的全部運動需求。這個案例可謂典型，既借助望遠(yuǎn)鏡看到了鞋服行業(yè)休閑化趨勢的大方向，同時又借助顯微鏡認(rèn)真甄選出了低估值優(yōu)秀標(biāo)的。普通人看的是熱鬧的表象，而投資家借助手中的望遠(yuǎn)鏡卻先看到了蘊藏的投資機(jī)會。

    另一個是寵物醫(yī)療行業(yè)，在這個領(lǐng)域高瓴的投資絕對堪稱大手筆，由于目前沒有上市，暫時還沒有被大多投資者所關(guān)注。但事實上，高瓴資本看中寵物行業(yè)由來已久，而發(fā)掘并決定重金下注這個行業(yè)，據(jù)說源自高瓴資本多年前內(nèi)部對人口老齡化投資機(jī)會的研討，最后得出的結(jié)論是：人口結(jié)構(gòu)的變化尤其是老齡化的趨勢，未來必然會催生人們對于寵物這種情感寄托、情感體驗的重視。自此多年前，高瓴資本就圍繞著寵物醫(yī)療、食品、美容、玩具以及相關(guān)供應(yīng)鏈落子了一系列投資，后續(xù)又主導(dǎo)了瑞鵬的合作，一舉奠定了寵物行業(yè)最大的服務(wù)平臺新瑞鵬集團(tuán)。新瑞鵬目前在全國共開設(shè)有轉(zhuǎn)診中心、中心醫(yī)院、?？漆t(yī)院和社區(qū)醫(yī)院1400多家，最新一輪融資估值規(guī)模已經(jīng)超過300億元。一旦上市成功，很大概率上又是寵物消費+醫(yī)療領(lǐng)域的一顆明星?？胺Q望遠(yuǎn)鏡看行業(yè)趨勢，顯微鏡找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的典型！

    用顯微鏡深入研究公司

    兩個例子不難看出，都是身邊觸手可及的行業(yè)，沒有望遠(yuǎn)鏡的眼光可能就看不到行業(yè)的變化，更加無從發(fā)掘到行業(yè)變化中的機(jī)會；看到了行業(yè)變遷中蘊藏的機(jī)會，那就需要顯微鏡登場，在行業(yè)中找到最確定的那一個標(biāo)的。

    這讓筆者想起《彼得·林奇的成功投資》一書中總結(jié)的經(jīng)驗，二者何其相似——都主張觀察行業(yè)變化，尤其是身邊就可以發(fā)掘的發(fā)展變化，但同時十分強調(diào)公司個體深入研究。

    這位傳奇的投資大師在給廣大投資者的書中寫道：只要在工作場所、購物中心、飯店或者其他任何地方發(fā)現(xiàn)一家具有遠(yuǎn)大發(fā)展前景的公司時，留心觀察公司的最新發(fā)展情況，投資者就能尋找到一只未來能賺大錢的大牛股。

    他列舉了當(dāng)時的微軟、思科、亞馬遜這樣的案例，在股價還未充分反應(yīng)到二級市場時，其實已經(jīng)在當(dāng)時人們的身邊隨處可見這些公司產(chǎn)品和服務(wù)在生活中的高滲透和高黏性。但在這個投資心得的后面，彼得·林奇加了一個十分重要的備注：那就是他特別提醒，上述觀點并不是建議投資者只要因為喜歡某個公司的產(chǎn)品或者服務(wù)就可以不加甄別地買入它的股票并賺到大錢，喜歡和認(rèn)可某一家公司的產(chǎn)品僅僅只是將公司股票列入研究對象大名單的理由，但并不能作為購買這家公司股票的充分理由。在沒有對公司進(jìn)行充分研究之前，千萬不能因為認(rèn)可它的產(chǎn)品和服務(wù)就貿(mào)然買入股票。正所謂，要想投資做得好，望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡必須相輔相成，缺一不可。