“體制內(nèi)”VC的“道”與“術(shù)”

    “很多國企跟我們交流后，都想投身做VC（風(fēng)險投資），但我都會問一句‘你們的體制支持你們這樣做嗎？’”一名國內(nèi)某大型國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾這樣對記者表示。在他看來，雖然國有企業(yè)不差錢不缺項目，但要做一名真正的VC投資人，卻比市場上的許多機(jī)構(gòu)都難很多。

    毋庸置疑，創(chuàng)新已成為當(dāng)今社會各個市場主體走向長足發(fā)展的根本驅(qū)動力，上至千億央企、下到小微企業(yè)對此基本達(dá)成一致共識，但是，能否真正實踐創(chuàng)新，則從各方面考驗著每個企業(yè)，尤其是給市場地位特殊、規(guī)模體量龐大的國有企業(yè)提出很大的挑戰(zhàn)。

    近些年來，不少地方國企和中央企業(yè)都紛紛圍繞自己的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，比較典型的有華潤集團(tuán)、招商局集團(tuán)、五礦集團(tuán)等，其投資的階段基本覆蓋了早中后期。受制于體制機(jī)制和成熟規(guī)范的管理體系，在國企央企內(nèi)部搞創(chuàng)新確實很容易四處碰壁，而即便沒有國有體制的束縛，大型企業(yè)的內(nèi)部創(chuàng)新也往往舉步維艱。不難發(fā)現(xiàn)，即便是在海外國家，許多創(chuàng)新也是脫胎于大企業(yè)，在外部孵化而成的。

    國有企業(yè)單獨設(shè)立子公司專門從事創(chuàng)新投資，可以看到有兩個好處：第一，投資公司不屬于牌照類的金融機(jī)構(gòu)，做投資相對更靈活；第二，以股權(quán)投資的方式，可以撬動更多的市場資金和資源推動集團(tuán)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，與此同時還可以與各業(yè)務(wù)建立起有效的“防火墻”，即便投資失敗也不會直接影響到具體的產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。

    但是，“體制內(nèi)”的VC如何才能在市場中獲得一定的話語權(quán)？其中的“道”與“術(shù)”非常關(guān)鍵。從“道”的層面來看，需要深刻認(rèn)識到風(fēng)險投資的本質(zhì)，早期創(chuàng)業(yè)項目有1000種理由可以導(dǎo)致其失敗，作為國有資產(chǎn)，能否包容這種失敗，用什么機(jī)制來把風(fēng)險概率和虧損率降到最低，尤為重要。

    從“術(shù)”的層面來看，第一，需要把握好風(fēng)險投資失敗是否歸屬為國有資產(chǎn)流失？這不僅要求事先對此有明確的定義和規(guī)定，還要求對投資的整個過程做出更加細(xì)化的合規(guī)管理。比如，現(xiàn)在多家國資背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都實施的“跟投制度”，要求基金經(jīng)理擁有對項目的建議權(quán)，有跟投的義務(wù)也有分享超額收益的權(quán)利，這既是一種約束也是一種激勵。

    第二，在充分認(rèn)識到創(chuàng)新對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要性之后，需要給創(chuàng)新投資充分授權(quán)。所謂的授權(quán)，不僅僅授予投資的自由度，對項目篩選、評估、投決等環(huán)節(jié)給予充分的信任，還需要在激勵機(jī)制、人員待遇、退出分配等方面充分市場化，任何一個環(huán)節(jié)與市場脫鉤，都將功敗垂成。

    最后，體制內(nèi)的“大鍋飯”看似吃得熱熱鬧鬧，但如果做出成績卻沒有論功行賞，則會喪失創(chuàng)新投資的動力。

    說到底，VC（風(fēng)險投資）/PE（私募股權(quán)投資）行業(yè)最需要的是專業(yè)化和市場化，國有資本倘若真心想入行，還真的需要認(rèn)真領(lǐng)悟市場的真諦，在市場之路上且行且修煉。