像可口可樂那樣筑寬“護(hù)城河”

    趙學(xué)毅

    在分紅和回購(gòu)的助攻下，近期可口可樂的股價(jià)再度逼近歷史新高，截至2024年3月25日總市值達(dá)到2604億美元。巴菲特持有可口可樂超過35年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了超過300億美元的利潤(rùn)。而在A股，有沒有像可口可樂這樣的公司呢？

    可口可樂的最大特質(zhì)就是擁有一條“護(hù)城河”。作為世界著名品牌，可口可樂擁有高于行業(yè)平均值的凈資產(chǎn)收益率、相對(duì)較小的資本投入、釋放現(xiàn)金流的強(qiáng)大能力?？煽诳蓸返?ldquo;護(hù)城河”在于其品牌力強(qiáng)大，與快樂、體育等場(chǎng)景聯(lián)系起來，擁有全球分布的罐裝商和隨處可見的購(gòu)買渠道等。由于在全球市場(chǎng)份額繼續(xù)增加，品牌威力、產(chǎn)品特性以及銷售實(shí)力，賦予可口可樂一種巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    最新財(cái)報(bào)顯示，2023年，可口可樂營(yíng)收為457.54億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為113.11億美元，均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)；公司聚焦可持續(xù)運(yùn)營(yíng)、綠色供應(yīng)鏈等層面，持續(xù)加速供應(yīng)鏈布局，助力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。

    “（投資時(shí)）真正重要的是搞清楚公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中的平均盈利能力以及公司的‘護(hù)城河’到底有多強(qiáng)大。”這是巴菲特評(píng)估企業(yè)的重要依據(jù)。在他看來，企業(yè)如果舍本逐末，做自己不懂的事是很荒唐的。另一位投資家芒格則更形象地描述：“理想的生意是座了不起的城堡，城堡里住著位誠(chéng)實(shí)的勛爵，四周還圍著寬闊堅(jiān)固的壕溝，壕溝既能抵御競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)攻，又能降低成本，甚至進(jìn)一步成了商標(biāo)、規(guī)模和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)。”

    回到A股市場(chǎng)，我們也能發(fā)現(xiàn)不少可口可樂這樣的公司。這些公司深深扎根自己的賽道，不輕易跨界經(jīng)營(yíng)，核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，并且負(fù)債低、毛利率和凈資產(chǎn)收益率高，不斷拓寬、加深自己的“護(hù)城河”。

    比如白酒行業(yè)的貴州茅臺(tái)，除了其不可復(fù)制的生產(chǎn)區(qū)域環(huán)境外，更是擁有萬億元級(jí)品牌，還不忘回報(bào)投資者。貴州茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)丁雄軍直言：貴州茅臺(tái)上市22年累計(jì)分紅超過了2000億元，與各相關(guān)方共同筑牢了貴州茅臺(tái)可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)“護(hù)城河”。根據(jù)財(cái)報(bào)，貴州茅臺(tái)毛利率超過90%，業(yè)績(jī)基本維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，再加上很多很老的基酒，更筑牢了貴州茅臺(tái)難以撼動(dòng)的頭部地位。

    再比如寧德時(shí)代，公司通過動(dòng)力電池+儲(chǔ)能業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)保持業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，通過領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力和廣泛的客戶基礎(chǔ)，成為儲(chǔ)能領(lǐng)域的翹楚；長(zhǎng)江電力則是全球最大的水電上市公司，有望打造以水電為核心的綜合性清潔能源平臺(tái)；我國(guó)免稅店龍頭企業(yè)中國(guó)中免，具有無與倫比的核心競(jìng)爭(zhēng)力：渠道完善、資源優(yōu)質(zhì)、股東強(qiáng)大，是全球最大的旅游零售運(yùn)營(yíng)商；恒瑞醫(yī)藥則具有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，是中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的龍頭，最有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)國(guó)際醫(yī)藥巨頭的中國(guó)公司；擁有領(lǐng)先技術(shù)的格力電器、難以被模仿配方的云南白藥等，也均在各自領(lǐng)域獨(dú)樹一幟。這些企業(yè)的“護(hù)城河”堪稱固若金湯，品牌賦能下正不斷打開新增長(zhǎng)極。

    除了各行業(yè)的龍頭公司外，還有更多上市公司紛紛在產(chǎn)品創(chuàng)新、核心科技、管理創(chuàng)新等方面各顯其能，不斷打造自身優(yōu)勢(shì)，拉長(zhǎng)長(zhǎng)板。

    如今，世界已經(jīng)進(jìn)入品牌經(jīng)濟(jì)時(shí)代，國(guó)際市場(chǎng)已由價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)上升到品牌競(jìng)爭(zhēng)。2022年2月份，習(xí)近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第二十四次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“加快建設(shè)一批產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領(lǐng)先、治理現(xiàn)代的世界一流企業(yè)”。對(duì)標(biāo)世界一流，上市公司以高質(zhì)量發(fā)展為主題，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量改善，拓寬賽道增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能。

    “打鐵必須自身硬。”上市公司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主力軍和領(lǐng)跑者，只有通過品質(zhì)、服務(wù)、品牌、價(jià)值等不同維度上的整合提升，多層次構(gòu)建自身“護(hù)城河”，才能使中國(guó)品牌屹立于世界品牌之林。