百億私募偏愛(ài)順周期 九成倉(cāng)位高歌猛進(jìn)

    上證綜指在經(jīng)歷連續(xù)三個(gè)交易日反彈后，近兩日再度回落。9月以來(lái)，美股、港股及A股均出現(xiàn)震蕩下行，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。不過(guò)，多數(shù)私募投資經(jīng)理表示，近期調(diào)整只是市場(chǎng)正常的波動(dòng)，對(duì)后市持樂(lè)觀看法。多家百億私募倉(cāng)位在九成以上，積極進(jìn)行配置。展望后市，私募投資經(jīng)理認(rèn)為，未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情依然可以期待，布局重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向順周期和低估值品種。

    雙重因素導(dǎo)致調(diào)整

    對(duì)于近期A股市場(chǎng)的波動(dòng)，千合資本董事總經(jīng)理、投資經(jīng)理崔同魁向記者表示：“近期市場(chǎng)波動(dòng)比較大，市場(chǎng)調(diào)整主要有幾方面的原因：一方面，隨著美元指數(shù)反彈，海外市場(chǎng)擔(dān)心全球流動(dòng)性收緊，美股開(kāi)始顯著調(diào)整，并傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)；另一方面，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始執(zhí)行20%的漲跌幅限制后，部分活躍資金轉(zhuǎn)向炒作創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股，導(dǎo)致主板成交金額萎縮。”

    東方港灣表示，美股近幾個(gè)月上漲過(guò)快，資金對(duì)本輪美股上漲行情能否延續(xù)出現(xiàn)了分歧，短期可能還會(huì)有調(diào)整。對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，美股波動(dòng)對(duì)A股會(huì)有一定的情緒傳導(dǎo)。另外，創(chuàng)業(yè)板指今年以來(lái)已累計(jì)上漲逾40%，不少公司估值較高，投資者落袋為安，也是本輪調(diào)整的主要原因。

    泊通投資董事長(zhǎng)盧洋認(rèn)為，最近市場(chǎng)調(diào)整中呈現(xiàn)出巨大的結(jié)構(gòu)性差異，上證綜指在調(diào)整中有效縮量，而創(chuàng)業(yè)板指在最近的調(diào)整中沒(méi)有縮量，成交額甚至超過(guò)了滬市主板。這反映了不同板塊之間投資者心態(tài)的不同：持有低估值藍(lán)籌股的投資者，在公司基本面不錯(cuò)、漲幅較小的情況下，持股不動(dòng)；而持有創(chuàng)業(yè)板或者消費(fèi)板塊等高估值品種的投資者，在調(diào)整中則更傾向于賣出股票。

    百億私募維持高倉(cāng)位

    盡管市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，不過(guò)百億私募卻高歌猛進(jìn)，維持較高的倉(cāng)位。記者調(diào)研了不少百億私募，得到的反饋都是“近期倉(cāng)位接近九成”“現(xiàn)在是八成以上高倉(cāng)位”“目前沒(méi)有減倉(cāng)”，私募大佬們也表示了對(duì)后市行情的樂(lè)觀看法。

    一位北京百億私募人士向記者透露：“最近一段時(shí)間沒(méi)有進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)整，一直比較高，現(xiàn)在有九成多。配置的方向不是很集中，因此最近也沒(méi)有做行業(yè)上的調(diào)整。”

    另一位百億私募人士也表示：“此前，我們倉(cāng)位一直偏高，中間有過(guò)小幅微調(diào)。最近倉(cāng)位還是較高，只不過(guò)在看好的方向上有微調(diào)。”

    崔同魁表示，看好A股市場(chǎng)的核心邏輯沒(méi)有變化。首先，從全球居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，股票類資產(chǎn)能夠達(dá)到30%以上的比例，而中國(guó)居民目前配置股票和基金的比例不到10%，未來(lái)這一比例會(huì)持續(xù)上升。其次，外資有持續(xù)流入的動(dòng)力，成熟市場(chǎng)外資持有比例基本在15%以上，而A股外資持有市值占比僅有3.55%，即使考慮港股資產(chǎn)和中概股，這一比例也僅為6.2%，仍有很大的提升空間。此外，從疫情控制、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度以及企業(yè)盈利改善的情況來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)應(yīng)該是全球最好的市場(chǎng)。崔同魁認(rèn)為，當(dāng)前調(diào)整只是市場(chǎng)正常的波動(dòng)，未來(lái)結(jié)構(gòu)性行情依然可以期待。

    漢和資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡浩杰表示：“站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)展望未來(lái)，依舊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)資本市場(chǎng)充滿信心。從一個(gè)足夠長(zhǎng)周期的視角來(lái)看，相信中國(guó)將會(huì)成長(zhǎng)為全球最大的經(jīng)濟(jì)體。在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)將在各行各業(yè)都涌現(xiàn)出一批世界級(jí)領(lǐng)袖企業(yè)，這樣的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。”

    布局順周期和低估值

    展望后市，不少私募投資經(jīng)理都把布局重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了順周期和低估值品種。一位頭部私募人士向記者透露，其九成倉(cāng)位中接近六成倉(cāng)位都是低估值、順周期行業(yè)的個(gè)股。

    星石投資表示，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注順周期的成長(zhǎng)股，特別是有色金屬、高端裝備、可選消費(fèi)和交通運(yùn)輸?shù)燃?xì)分行業(yè)。

    星石投資稱，在有色金屬方面，工業(yè)金屬行業(yè)供給收縮，而需求持續(xù)改善，供需之間存在階段性錯(cuò)配，支撐工業(yè)金屬價(jià)格上行；在貴金屬方面，受益于全球流動(dòng)性寬松，價(jià)格存在支撐。對(duì)于高端裝備行業(yè)，長(zhǎng)期來(lái)看，一方面，制造業(yè)自動(dòng)化升級(jí)是長(zhǎng)期的趨勢(shì)；另一方面，國(guó)內(nèi)核心領(lǐng)域技術(shù)不斷突破，疊加工程師紅利持續(xù)釋放，國(guó)產(chǎn)高端裝備性價(jià)比持續(xù)提升，進(jìn)口替代水平不斷提升。短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下企業(yè)資本開(kāi)支擴(kuò)張，高端裝備需求旺盛。此外，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可選消費(fèi)和交通運(yùn)輸行業(yè)持續(xù)回暖，行業(yè)供給持續(xù)集中，格局逐步清晰，也有較好的投資機(jī)會(huì)。

    泊通投資近期也重點(diǎn)布局了低估值、順周期品種，盧洋表示，市場(chǎng)在本周初出現(xiàn)了小幅反彈，但是本輪下跌的焦點(diǎn)，比如食品股里的海天味業(yè)和醫(yī)藥股里的恒瑞醫(yī)藥等，并沒(méi)有出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，預(yù)計(jì)這些板塊及其龍頭股大概率會(huì)進(jìn)一步下跌。而銀行股中的領(lǐng)頭羊不跌反漲，其他高股息、低估值板塊品種也出現(xiàn)了同樣走勢(shì)。盧洋認(rèn)為，最近一段時(shí)間，市場(chǎng)調(diào)整中風(fēng)格切換會(huì)持續(xù)，但高估值板塊會(huì)形成長(zhǎng)期的頂部，低估值大藍(lán)籌板塊則會(huì)接力，在下一輪指數(shù)上漲中成為領(lǐng)頭羊。