資管新規(guī)有利于績優(yōu)私募大發(fā)展

    近日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）正式發(fā)布，在資管圈引起重大關(guān)注。

    新規(guī)明確私募適用情形

    業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次正式稿明確了私募基金也納入監(jiān)管范圍，但不直接適用于新規(guī)，有其特殊性。

    《指導(dǎo)意見》提出，金融機(jī)構(gòu)可以聘請具有專業(yè)資質(zhì)的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導(dǎo)委托機(jī)構(gòu)操作。“公募資管往外投，下一層要求是金融機(jī)構(gòu)，私募資管則沒有要求。意味著私募仍然可以擔(dān)任投顧，是重大利好。”北京某中型私募運營總監(jiān)說。

    但也有北京某百億私募市場總監(jiān)告訴記者，最近銀行對私募投顧資質(zhì)的要求更加嚴(yán)格，他們被要求補(bǔ)充提供一些投顧資質(zhì)的資料。

    《指導(dǎo)意見》規(guī)定資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層，但所投資的產(chǎn)品不得再投公募證券投資基金以外的產(chǎn)品。“現(xiàn)有委外大多是通過母子資管模式嵌套一層，新規(guī)影響不大。但也有些私募把資管的錢投到自己成立的私募基金，相當(dāng)于嵌套了2、3層，就會有問題，以后可能要改產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。”前述北京中型私募運營總監(jiān)表示。

    同時，《指導(dǎo)意見》也明確金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這對有管理能力的私募機(jī)構(gòu)非常有利。

    中富私募基金研究中心負(fù)責(zé)人石俊來表示，從長遠(yuǎn)來說，資管新規(guī)有利于私募基金行業(yè)的健康有序發(fā)展，優(yōu)秀的私募基金管理人會更容易得到市場和投資人的認(rèn)可。打破剛兌和禁止保本保收益，也會引導(dǎo)教育投資人建立正確的理財觀，以后市場會逐步出現(xiàn)頭部效應(yīng)，投資管理能力強(qiáng)的私募肯定能夠得到發(fā)展。

    新規(guī)落地是利好

    但仍存困惑

    部分私募表示，由于此前資管新規(guī)遲遲沒有落地，銀行等機(jī)構(gòu)對私募業(yè)務(wù)暫停、從嚴(yán)要求，比如債券私募，大部分資金來自銀行委外等，去年下半年開始，一些大銀行在債券方面的業(yè)務(wù)對外開展就很有限，尤其是針對私募基金的?，F(xiàn)在正式明確以后，對私募來說反而是利好。

    北京某大型債券私募運營總監(jiān)告訴記者，銀行現(xiàn)在開始重新談合作了，某機(jī)構(gòu)目前就在跟銀行談信托合同。

    不過，一些私募在層級、穿透、安全墊等方面還存在諸多困惑。

    北京某百億債券私募運營總監(jiān)表示，“有些委外產(chǎn)品，我們在等銀行如何計劃調(diào)整，是讓我們做投顧還是直接投資私募基金，還是對現(xiàn)在存量的私募產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，下周各個銀行可能陸續(xù)會有落地的方案出來。”

    另外，還有私募疑惑，比如銀行委外是來自理財?shù)腻X，穿透到個人投資者，可能不符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)和私募不能超過200人的限制。“以前委外資金都是銀行資管部資金池的資金，都是幾萬元進(jìn)來的，人數(shù)也超過200人，跟私募產(chǎn)品沖突了。如果穿透到個人，委外就沒有辦法做了。”該百億私募運營總監(jiān)表示。

    也有北京大型私募市場總監(jiān)表示，“以后銀行理財資金應(yīng)該是屬于公募產(chǎn)品，私募則必須要通過合格投資者的認(rèn)定才可以。”

    新規(guī)對分級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化比例做了嚴(yán)格限定，但新規(guī)中定義的分級產(chǎn)品是指存在一級份額以上的份額為其他級份額提供一定的風(fēng)險補(bǔ)償，收益分配不按份額比例計算，由資產(chǎn)管理合同另行約定的產(chǎn)品。北京某新銳私募市場總監(jiān)表示，“在目前市場使用的安全墊模式中，某一類份額對另外的份額做風(fēng)險補(bǔ)償，但在收益端確是平等分配收益的，這種模式是否符合資管新規(guī)，后續(xù)能否沿用，也是業(yè)內(nèi)比較關(guān)心的問題。”