創(chuàng)業(yè)板10年改善創(chuàng)投生態(tài) 推動股權(quán)私募快速成長

    ■本報記者 王寧

    2009年，創(chuàng)業(yè)板——這個為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供融資渠道，為風險資本營造正常退出機制的平臺應運而生。十年來，創(chuàng)業(yè)板在承擔為創(chuàng)新型企業(yè)、中小企業(yè)和高新科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供融資發(fā)展重任時，也成為了資本市場的重要補充，占據(jù)資本市場重要地位。

    日前，多位私募人士向《證券日報》記者表示，創(chuàng)業(yè)板的定位初心與私募股權(quán)投資的應有之義不謀而合，二者統(tǒng)一為創(chuàng)新企業(yè)、科技企業(yè)的成長賦能，通過市場機制，實現(xiàn)資產(chǎn)定價、資源配置和資本流動，提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)公司治理和運營管理水平，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

    為股權(quán)私募營造退出機制

    1998年，時任民建中央主席的成思危，提交了《關(guān)于盡快發(fā)展我國風險投資事業(yè)的提案》，提出“把發(fā)展風險投資作為推動科技和經(jīng)濟發(fā)展特別是高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本政策”，“健全我國股票市場和產(chǎn)權(quán)市場”等建議。1998年12月份，彼時的國家計委向國務(wù)院提出“盡快研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板股票市場問題”。此后，證監(jiān)會、深交所快速啟動研究，形成了總體方案、監(jiān)管規(guī)則、操作流程以及大量的交易、結(jié)算和監(jiān)管系統(tǒng)。在穩(wěn)妥推進后，創(chuàng)業(yè)板于2009年10月份正式開板。

    在久友資本董事長李陽看來，經(jīng)過10年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為資本市場重要的力量。“過去十年，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量從28家增加到775多家，總市值增長到了5.6萬多億元，已經(jīng)成為資本市場重要的力量。十年來，創(chuàng)業(yè)板最初上市的一批公司業(yè)績出現(xiàn)了明顯的擴張，愛爾眼科、樂普醫(yī)療這批優(yōu)秀的企業(yè)市值目前都超過400多億元。”

    事實上，創(chuàng)業(yè)板推出的另一個重要意義在于，為風險資本營造一個正常的退出機制，并催生了中國私募股權(quán)市場的快速發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板的推出解決了當時一批相對領(lǐng)先具有一定技術(shù)含量的裝配制造企業(yè)的融資需求，因為相較于主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板適當放松和調(diào)整了對利潤和收入的門檻，更強調(diào)自主創(chuàng)新能力和成長性，更強調(diào)科研屬性。

    同時，創(chuàng)業(yè)板重點鼓勵的是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，主要有九大領(lǐng)域，包括新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域也是私募股權(quán)投資最為青睞的領(lǐng)域。

    北京某知名股權(quán)私募機構(gòu)人士向《證券日報》記者表示，在創(chuàng)業(yè)板的十年發(fā)展中，私募股權(quán)基金等風險投資，積極參與到創(chuàng)業(yè)板上市公司中。創(chuàng)業(yè)板的定位初心與私募股權(quán)投資的應有之義不謀而合，二者統(tǒng)一為創(chuàng)新企業(yè)、科技企業(yè)的成長賦能，通過市場機制，實現(xiàn)資產(chǎn)定價、資源配置和資本流動，提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)公司治理和運營管理水平，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，私募股權(quán)基金，特別是具有市場化、國際化以及專業(yè)運作能力的投資機構(gòu)，對提升創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利水平、公司市值有較為顯著的影響。

    “2006年之前，國內(nèi)的本土投資機構(gòu)很少，基本都是以美元計價的私募基金。2006年修訂版《合伙企業(yè)法》的頒布為本土私募股權(quán)機構(gòu)的發(fā)展、基金設(shè)立掃清了法律障礙，允許私募股權(quán)基金的發(fā)起人自主選擇組織形式，包括按公司、信托和合伙形式設(shè)立與運作。”李陽說，創(chuàng)業(yè)板的推出為私募股權(quán)投資機構(gòu)打了一劑強心針，開啟了本土以人民幣計價的投資機構(gòu)高速發(fā)展時代。

    呼吁加快注冊制落地

    多位接受《證券日報》記者采訪的私募股權(quán)人士，對創(chuàng)業(yè)板改革報以較高的期待，尤其是創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地。

    “希望創(chuàng)業(yè)板可以把‘創(chuàng)業(yè)’兩個字落到實處?，F(xiàn)在科創(chuàng)板的平穩(wěn)運行為創(chuàng)業(yè)板的變革提供了參考，創(chuàng)業(yè)板確實一直在改革，希望創(chuàng)業(yè)板后續(xù)的改革能夠順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要和國家戰(zhàn)略發(fā)展的需求。”李陽說。

    上述北京某股權(quán)私募人士也表示，希望創(chuàng)業(yè)板在吸收科創(chuàng)板注冊制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，能夠結(jié)合國家發(fā)展戰(zhàn)略和未來科技、經(jīng)濟發(fā)展方向，繼續(xù)引領(lǐng)并推動資本市場的全面深化改革。創(chuàng)業(yè)板能夠更好發(fā)揮市場的價值發(fā)現(xiàn)和價值評判功能，提升資本市場對創(chuàng)新經(jīng)濟的包容度，鼓勵更多機構(gòu)投資者、私募股權(quán)機構(gòu)參與，完善創(chuàng)業(yè)板上市、再融資和并購重組基礎(chǔ)制度。

    事實上，科創(chuàng)板的成功推出和運行表現(xiàn)，進一步說明了注冊制試點的積極影響，已得到了市場的有效印證，對激發(fā)市場活力、為更具高成長性企業(yè)提供動能進行了有效嘗試。業(yè)內(nèi)人士表示，在中國資本市場在滿足經(jīng)濟動能新舊轉(zhuǎn)換之際所提出的要求，在推進股票發(fā)行注冊制改革的工作仍需繼續(xù)，接下來，創(chuàng)業(yè)板的“注冊時刻”應當加快。