藍籌股加速上揚 一線私募激辯“能走多遠(yuǎn)”

    11月以來表現(xiàn)強勢的地產(chǎn)、銀行、保險、證券等低估值藍籌品種，29日再度聯(lián)袂走強。多家一線私募機構(gòu)表示，近期多個行業(yè)的藍籌品種加速上漲，在政策面、消息面均有重要驅(qū)動因素，短期有望繼續(xù)維持強勢。對于藍籌股本輪行情“能走多遠(yuǎn)”，私募業(yè)內(nèi)分歧較明顯。就應(yīng)對策略而言，精細(xì)挖掘結(jié)構(gòu)性機會，是受訪私募較一致的選擇。

    多因素驅(qū)動藍籌股走強

    受多重利好因素影響，29日A股市場低估值藍籌品種顯現(xiàn)強勢。截至收盤，金融、地產(chǎn)、建筑、建材等傳統(tǒng)行業(yè)的藍籌股紛紛大漲。

    汐泰投資執(zhí)行董事、投資總監(jiān)朱紀(jì)剛稱，帶動近期相關(guān)低估值藍籌品種持續(xù)上漲的驅(qū)動因素，主要包括三方面：一是11月中旬以來市場長時間呈現(xiàn)震蕩格局，風(fēng)險偏好有所反復(fù)，而藍籌品種整體靜態(tài)估值相對便宜，在風(fēng)險偏好回落的情形下具有優(yōu)勢；二是相關(guān)強勢板塊藍籌股多為央企國企，抵御風(fēng)險的能力較強；三是這些品種近年漲幅較小，股價絕對位置相對偏低，資金流入這些品種的“心理壓力較小”。此外，“中國特色的估值體系”引發(fā)市場高度關(guān)注，這一提法有助于提升市場對國有上市企業(yè)的關(guān)注度，并使得投資者對企業(yè)估值層面的各類因素做進一步的研究和探討，強化了相關(guān)上市公司在新環(huán)境下的“資產(chǎn)價格預(yù)期”。

    明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉認(rèn)為，11月以來，大盤價值風(fēng)格取得明顯超額收益，目前市場風(fēng)格偏向于低估值藍籌品種，主要與近期政策面、消息面密切關(guān)聯(lián)。特別是銀行、保險等板塊，投資者的謹(jǐn)慎預(yù)期有所降低，市場信心有所恢復(fù)。11月29日的藍籌股表現(xiàn)進一步反映出投資者對于經(jīng)濟穩(wěn)定增長的積極預(yù)期。

    行情“定性”存分歧

    通聯(lián)數(shù)據(jù)的最新監(jiān)測顯示，截至11月29日收盤，相較于本輪市場反彈啟動時的低點，房地產(chǎn)板塊指數(shù)、保險板塊指數(shù)累計漲幅已達30%左右，銀行、證券、建材、建筑等行業(yè)板塊反彈幅度也達15%左右。即便如此，相關(guān)藍籌行業(yè)板塊指數(shù)的市盈率水平，仍處于近三年偏低的歷史分位。目前受訪私募機構(gòu)對于低估值藍籌品種本輪行情“能走多遠(yuǎn)”，存在明顯分歧。

    馬科偉認(rèn)為，當(dāng)前A股市場仍未徹底扭轉(zhuǎn)存量博弈的格局，從短中期而言，估值體系的“新引導(dǎo)”和基本面后續(xù)的持續(xù)改善，可能推動低估值藍籌品種作為市場主線，延續(xù)相對強勢的表現(xiàn)。如果后期宏觀環(huán)境進一步顯著向好，低估值藍籌品種完全存在“展開長期上升趨勢”的可能。

    蝶威資產(chǎn)研究總監(jiān)濮元愷稱，流動性充裕、均值回歸的動力以及經(jīng)濟復(fù)蘇的傳導(dǎo)效應(yīng)，在現(xiàn)階段均支持低估值藍籌品種的崛起，年底的時間窗口也相對有利低估值藍籌品種的表現(xiàn)。

    陶山投資基金經(jīng)理陳遠(yuǎn)翔則相對謹(jǐn)慎。他稱，市場風(fēng)險偏好短期出現(xiàn)變化，但政策導(dǎo)向只是影響市場估值體系的一個因素。類似國企、央企等藍籌品種的“估值重塑”，僅依靠市場風(fēng)險偏好改變難以實現(xiàn)。

    朱紀(jì)剛也強調(diào)，當(dāng)前基本面與市場中期修復(fù)的趨勢比較明確，但投資者對于修復(fù)的節(jié)奏和風(fēng)險，分歧依然較大，后市仍可能表現(xiàn)出資金博弈和板塊快速輪動的交易特征。對于本輪低估值藍籌品種的行情，目前來看仍屬于短期修復(fù)，中期是否持續(xù)走強取決于這些品種所屬行業(yè)基本面是否會進一步出現(xiàn)改善。

    進行多維度布局

    盡管受訪私募機構(gòu)對于本輪低估值藍籌品種行情的預(yù)期分歧較大，但從中精細(xì)挖掘相關(guān)結(jié)構(gòu)性機會仍成為一致預(yù)期。

    陳遠(yuǎn)翔稱，在部分行業(yè)格局中，市場對“老牌央企、國企”等企業(yè)持續(xù)給予顯著高于行業(yè)平均水平的估值。一些系統(tǒng)性重要行業(yè)如銀行、石油，或存在較好投資機會。

    濮元愷稱，從量化投資維度來看，量價類因子和多數(shù)基本面類因子對量化策略收益能力提升明顯。從策略應(yīng)對和風(fēng)險偏好角度看，當(dāng)前一段時間將更加關(guān)注低市盈率和低市凈率個股，也會在量化因子方面挖掘投資機會。

    馬科偉表示，目前可適當(dāng)布局碳中和主題的低估值藍籌品種，主要集中在新能源基建等行業(yè)板塊。

    朱紀(jì)剛介紹，在低估值藍籌投資方面，已進行了一些“泛地產(chǎn)類個股”的布局，但相關(guān)倉位比重并不太高?？紤]到低估值藍籌品種多數(shù)均屬傳統(tǒng)行業(yè)，成長屬性偏弱、長期成長空間相對不大。如果未來相關(guān)板塊內(nèi)出現(xiàn)較好的行業(yè)中期改善機會，或者是成長性突出的個股，將進行積極布局。