私募發(fā)力指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品 量化多頭策略受青睞

    進(jìn)入2月以來(lái)，市場(chǎng)成交和波動(dòng)率都有所放大，量化產(chǎn)品的超額收益明顯回暖，不少投資者開始對(duì)量化指增、量化選股等量化產(chǎn)品“蠢蠢欲動(dòng)”。

    與此同時(shí)，包括幻方量化、卓識(shí)基金、因諾資產(chǎn)等多家量化私募正在積極發(fā)行指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品。從渠道反饋情況來(lái)看，投資者對(duì)于量化產(chǎn)品仍然信賴有加，公募量化基金的發(fā)行甚至出現(xiàn)了“日光基”的情形。

    數(shù)據(jù)顯示，今年1月份量化私募整體收益接近3%，正收益占比超過(guò)七成。從細(xì)分策略來(lái)看，量化多頭策略成為業(yè)績(jī)冠軍。多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步上升，日均成交額接近9千億元，增量資金參與熱情升溫，量化多頭策略的投資性價(jià)比已經(jīng)凸顯。

    重點(diǎn)發(fā)行指增策略產(chǎn)品

    “我們的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，在代銷部分僅用很短時(shí)間就已經(jīng)銷售了10個(gè)億以上了。”北京百億級(jí)量化私募卓識(shí)基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，從近期銷售反饋的情況看，投資者對(duì)于量化產(chǎn)品仍然非常信任。

    量化投資是相對(duì)主觀投資而言的，一般歸類為“量化多頭”“量化中性”“CTA”“復(fù)合類”等方向，其中“量化多頭”還可以進(jìn)一步細(xì)分為“量化選股”“指數(shù)增強(qiáng)”和其他。

    進(jìn)入2月份，根據(jù)渠道方面的周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，量化產(chǎn)品的超額收益明顯回暖。卓識(shí)基金、幻方量化、因諾資產(chǎn)等量化私募也開始新發(fā)產(chǎn)品或者將旗下產(chǎn)品打開申購(gòu)，其中指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品成為量化私募發(fā)行的重點(diǎn)方向。在公募量化產(chǎn)品發(fā)行上，指增產(chǎn)品也非常暢銷。2月上旬，博時(shí)中證500增強(qiáng)策略ETF僅募集兩天便提前結(jié)募，而國(guó)泰中證1000增強(qiáng)策略ETF，更是成為了今年以來(lái)指數(shù)基金領(lǐng)域的首只“日光基”，在基金發(fā)行頻頻遇冷的背景下逆勢(shì)吸金近15億元，市場(chǎng)對(duì)量化產(chǎn)品的認(rèn)可程度可見一斑。

    量化多頭策略最受關(guān)注

    根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，今年1月量化私募整體收益率接近3%，為2.93%，正收益占比超過(guò)七成。從細(xì)分策略來(lái)看，量化多頭策略成為業(yè)績(jī)冠軍，正收益占比高達(dá)94.1%，1月整體收益率為5.65%，同期跑贏上證指數(shù)。

    新時(shí)代財(cái)富研究院首席策略分析師張雷認(rèn)為，對(duì)于2023年的投資，量化多頭策略應(yīng)該受到重點(diǎn)關(guān)注。從行業(yè)規(guī)?？?，量化管理規(guī)模從2020年底的8000億元左右，到2021年巔峰期的1.4萬(wàn)億元，再到2022年的萬(wàn)億元左右，行業(yè)格局不斷變化。經(jīng)歷了2022年的“熊市”，2023年的量化投資迎來(lái)較佳配置期。從管理人角度看，私募量化產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)在于快速迭代的模型策略、靈活的投資范圍以及更高效的交易系統(tǒng)，而公募量化產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)在于較好的流動(dòng)性。長(zhǎng)期看，私募量化管理人在策略、風(fēng)控、交易系統(tǒng)上相比公募量化管理人仍具備一定的優(yōu)勢(shì)。

    看好量化產(chǎn)品配置價(jià)值

    1月份股票市場(chǎng)開啟反彈行情之后，2月份市場(chǎng)交投明顯更趨活躍，兩市日均成交額接近9千億元，2月16日甚至達(dá)到了1.19萬(wàn)億元，創(chuàng)下去年11月份以來(lái)的單日新高。

    張雷認(rèn)為，近期市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)了幾個(gè)明顯的變化，匯率敏感度因子明顯反轉(zhuǎn)，流動(dòng)性因子則表現(xiàn)出色。在策略選擇上，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)占優(yōu)的行情下，偏中小盤的500指增、1000指增以及不對(duì)標(biāo)規(guī)模指數(shù)的量化選股產(chǎn)品應(yīng)該是重點(diǎn)關(guān)注的方向，尤其是不對(duì)標(biāo)規(guī)模指數(shù)的量化選股產(chǎn)品，在市場(chǎng)具備一定風(fēng)格收益的環(huán)境下，結(jié)合策略的靈活度，性價(jià)比相對(duì)更高。

    張雷表示，當(dāng)前量化中性策略的性價(jià)比有所降低，這主要由近年來(lái)該策略的超額收益下降、超額波動(dòng)率升高以及基差與超額共振效應(yīng)增大等三大因素造成。從升貼水角度看，市場(chǎng)上大部分管理人采用IC合約（中證500股指期貨）進(jìn)行對(duì)沖，而均值上IC合約的貼水幅度逐年收縮，2020年至2022年分別為-13.55%、-9.29%、-6.55%。當(dāng)然，中性策略仍有一定的稀缺性，中性策略與多頭策略的相關(guān)性相對(duì)較低，分散化配置有助于平滑組合波動(dòng)和回撤，提升配置方案的整體性價(jià)比。

    “我們今年重點(diǎn)關(guān)注整個(gè)市場(chǎng)是否會(huì)有較多新增資金。”蒙璽投資總經(jīng)理李驤表示，指數(shù)增強(qiáng)策略獲取超額收益的難度與市場(chǎng)增量資金的變化相關(guān)性較高。2022年，在增量資金較少的市場(chǎng)環(huán)境下，量化行業(yè)超額收益的平均水平在15%左右。后續(xù)伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)、市場(chǎng)信心提振，增量資金有望增多，指數(shù)增強(qiáng)策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。

    中信建投智能量化策略組組長(zhǎng)徐建華認(rèn)為，過(guò)去一年，在股票市場(chǎng)走弱的情況下，量化策略在風(fēng)控方面更具優(yōu)勢(shì)，對(duì)比股票多頭策略所取得的收益更為顯著——量化私募的年平均收益率比股票多頭策略高出6.11%，超額收益明顯。另外，在夏普比率、索提諾比率、卡瑪比率、最大回撤、年化波動(dòng)率等指標(biāo)方面，量化策略的表現(xiàn)也優(yōu)于股票多頭。2023年，伴隨著市場(chǎng)交易重回活躍，量化多頭策略的未來(lái)表現(xiàn)更值得看好。