外資私募注重基本面價(jià)值挖掘

    外資控股私募開(kāi)閘以來(lái)，眾多海外資產(chǎn)管理巨頭紛紛搶灘境內(nèi)市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有11家外資機(jī)構(gòu)登記成為外商獨(dú)資和合資私募證券投資基金管理人，其中不乏貝萊德、富達(dá)、瑞銀、施羅德等國(guó)際上聲名顯赫的資管大鱷。

    業(yè)內(nèi)人士指出，盡管外資控股私募快速增加，但整體而言，它們并不會(huì)成為外資進(jìn)軍境內(nèi)市場(chǎng)的主力軍，更多是充當(dāng)先遣隊(duì)角色。伴隨著外資控股公募基金公司和外資控股券商等政策的出臺(tái)，外資的主戰(zhàn)場(chǎng)將會(huì)在更多領(lǐng)域拉開(kāi)。值得重視的是，外資控股私募雖然體量小，但其完全控股的模式會(huì)更深入地將海外崇尚價(jià)值投資的理念滲入境內(nèi)市場(chǎng)，充分發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)”。

    深度挖掘基本面

    在龐大的境內(nèi)私募基金市場(chǎng)中，外資控股私募占比可謂微不足道，但與內(nèi)資私募基金投資策略的五花八門(mén)所不同，外資控股私募的投資思路整體上保持一致：重點(diǎn)在基本面的價(jià)值挖掘。

    富敦投資總經(jīng)理黎濤接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司的實(shí)力主要集中在對(duì)上市公司基本面的分析、自下而上選股。因此，以后無(wú)論是固收還是股票產(chǎn)品，都會(huì)基于自己的實(shí)力去發(fā)行，致力于偏基本面的價(jià)值投資，只會(huì)投向有充分信心的上市公司。富達(dá)國(guó)際中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理李少杰表示，富達(dá)國(guó)際會(huì)將集團(tuán)成熟領(lǐng)先的投資策略、“自下而上”的投研方式、多樣的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、專(zhuān)業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管控以及豐富的業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)帶入境內(nèi)市場(chǎng)，為投資者提供專(zhuān)業(yè)的投資服務(wù)和體驗(yàn)。

    一位外資控股私募的投資經(jīng)理認(rèn)為，缺乏扎實(shí)的基本面研究是很多內(nèi)資私募的通病。“許多私募基金更注重投資的策略和技巧，雖然會(huì)看重上市公司基本面，但并不會(huì)將其作為最重要的投資指標(biāo)。因此，從風(fēng)格上看，私募基金相較于公募基金更為剽悍，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度大。這與我們?cè)诤Ｍ馔顿Y的習(xí)慣有很大差異。”該投資經(jīng)理說(shuō)。

    分析人士表示，雖然外資控股私募體量很小，但其會(huì)更加徹底地貫徹海外投資理念，在境內(nèi)市場(chǎng)逐漸形成“鯰魚(yú)效應(yīng)”，這有助于推動(dòng)境內(nèi)私募基金更加重視基本面研究，推動(dòng)價(jià)值投資理念進(jìn)一步深入。

    “本土化”知易行難

    在外資控股私募之前，中外合資的公募基金公司數(shù)量并不少，部分公募基金公司長(zhǎng)期由外方指派總經(jīng)理或基金經(jīng)理。但從效果來(lái)看，外方管理強(qiáng)勢(shì)的基金公司，效果大多遜于本土化團(tuán)隊(duì)管理的基金公司。這個(gè)教訓(xùn)讓許多外資意識(shí)到，即便外資控股私募搶占了“橋頭堡”，但如果沒(méi)有較好的“本土化”戰(zhàn)略，也有可能遭“悶殺”。

    某外資控股私募總經(jīng)理在與中國(guó)證券報(bào)記者溝通時(shí)表示，外資非常重視境內(nèi)市場(chǎng)“本土化”戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略首先從人才本土化開(kāi)始，既有海外投資經(jīng)歷，又有境內(nèi)投資經(jīng)驗(yàn)的人才會(huì)成為外資爭(zhēng)搶的對(duì)象。由于文化差異較大，只有海外投資經(jīng)歷的人才，雖然與外資高層溝通起來(lái)更融洽，但會(huì)在境內(nèi)市場(chǎng)中屢屢碰壁；只有境內(nèi)投資經(jīng)驗(yàn)的人才，雖然擅長(zhǎng)于境內(nèi)資本市場(chǎng)投資，但與外資高層溝通困難。因此，綜合兩種能力的人才是“本土化”戰(zhàn)略求賢若渴的對(duì)象。

    不過(guò)，從歷史上公募基金外資主導(dǎo)的情況看，水土不服造成的后果頗為嚴(yán)重。以上海某小型基金公司為例，最初在外資主導(dǎo)時(shí)，盡管初始規(guī)模約百億元，但投資方式明顯與市場(chǎng)實(shí)際脫節(jié)，導(dǎo)致客戶(hù)大量流失，規(guī)模驟然縮水成小型基金公司，并再難有翻身機(jī)會(huì)。

    格上財(cái)富一位分析師指出，外資私募普遍在做的工作是當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)的招聘和搭建、合規(guī)方面的準(zhǔn)備、與機(jī)構(gòu)的對(duì)接，具體策略和團(tuán)隊(duì)建設(shè)上有幾大方向：一是沿用原有策略，因?yàn)樵诤Ｍ舛鄠€(gè)市場(chǎng)均有運(yùn)作先例，較為成熟，以長(zhǎng)期投資為主；二是招募本土團(tuán)隊(duì)；三是做好原有策略與本土團(tuán)隊(duì)的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)海外模型的本土化。