相聚資本梁輝：明年上半年主抓經(jīng)濟面題材 下半年側(cè)重成長性板塊

    本報記者 王寧

    12月1日，相聚資本總經(jīng)理梁輝向記者表示，A股市場風(fēng)格已于今年7月份開始切換，部分板塊上漲，其背后的支撐邏輯在于：成長價值估值比極度不匹配、貨幣政策轉(zhuǎn)向和國內(nèi)及海外經(jīng)濟開始加快復(fù)蘇，目前為止這三條邏輯還在持續(xù)演繹。

    相聚資本認(rèn)為，對應(yīng)到經(jīng)濟周期的分類上，當(dāng)前宏觀環(huán)境已經(jīng)進(jìn)入到美林時鐘所定義的“過熱期”。歷史上看，“過熱期”勝率較高的品種為大宗商品，對應(yīng)到股票上即為低估值風(fēng)格（金融、成長性周期行業(yè)）及高ROE（盈利質(zhì)量、盈利確定性高）的公司。往后看，信貸收縮大概率會貫穿明年全年，而經(jīng)濟增長由于基數(shù)原因會持續(xù)至明年一季度或二季度，因此，自上而下的分析框架下，周期金融風(fēng)格領(lǐng)先可能會持續(xù)一個季度左右，直到經(jīng)濟趨勢出現(xiàn)明確的方向。

    展望明年，梁輝補充說：“綜合來看，當(dāng)前宏觀環(huán)境處于經(jīng)濟增長的中期階段，股市不會出現(xiàn)趨勢性的下跌，但由于經(jīng)濟增長動力偏弱且社會融資見頂回落，也很難有全面牛市。上半年偏重于經(jīng)濟相關(guān)的行業(yè)，下半年偏重于成長相關(guān)的行業(yè)。”

    中期維度上判斷，相聚資本認(rèn)為市場仍會處于震蕩區(qū)間。以3年-4年的庫存周期為劃分維度，當(dāng)前宏觀環(huán)境處于本輪經(jīng)濟擴張的后期，即信用處于頂部區(qū)間，經(jīng)濟大約滯后半年會開始向下。在這種環(huán)境下，市場整體收益不高，但也無趨勢性下行風(fēng)險，向上受到逐步趨弱的流動性壓制，向下受到持續(xù)恢復(fù)的經(jīng)濟支撐。因此，市場結(jié)構(gòu)的判斷及個股的捕捉會更加重要。

    未來一段時間，相聚資本仍將堅持核心投資策略，即尋找競爭力強、持續(xù)價值擴張的公司。梁輝表示：“未來可以關(guān)注的市場機會包括，得益于經(jīng)濟處于恢復(fù)和上升期，部分順周期行業(yè)基本面持續(xù)改善；受惠于疫情防控常態(tài)化，部分前期受損嚴(yán)重的行業(yè)基本面開始出現(xiàn)拐點；繼續(xù)關(guān)注長期的成長性行業(yè)，例如七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新基建、數(shù)字經(jīng)濟等。具體看好的細(xì)分行業(yè)包括科技和互聯(lián)網(wǎng)龍頭、順周期板塊中選擇景氣度較高的行業(yè)、新能源、新能源車、高端制造、消費、醫(yī)藥等。”會根據(jù)市場變化擇優(yōu)配置。

（編輯 上官夢露）