機(jī)構(gòu)：節(jié)后A股市場(chǎng)板塊輪動(dòng)將加快，下有支撐上有天花板

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng)

    上周，A股市場(chǎng)震蕩回升，三大股指周線均出現(xiàn)上漲，滬指最強(qiáng)，北向資金略凈流出，周合計(jì)凈流出2.21億元。A股后市趨勢(shì)如何？投資機(jī)會(huì)在哪里？

    對(duì)于未來(lái)A股的趨勢(shì)，華西證券表示，當(dāng)前內(nèi)外因素對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)仍存。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上調(diào)，強(qiáng)美元下外資流向波動(dòng)或加大；國(guó)內(nèi)方面，內(nèi)外需求承壓使得目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱。同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼發(fā)力下，宏觀資金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“資產(chǎn)荒”對(duì)A股估值形成有力支撐。節(jié)后的A股市場(chǎng)，“板塊輪動(dòng)加快，向下有支撐，向上有天花板”，操作上“不追高，不恐慌性殺跌”將成為最主要的特征。

    對(duì)于后市的投資機(jī)會(huì)，民生證券表示，市場(chǎng)焦點(diǎn)在轉(zhuǎn)移，面向阻力最小的方向：（1）對(duì)通脹格局下的舊能源+組合順序調(diào)整為：鋁、油、煤炭、油運(yùn)、銅、黃金和火電。（2）看好上證50跑贏中證1000，對(duì)中國(guó)需求預(yù)期修復(fù)可以關(guān)注房地產(chǎn)、白酒、純堿。（3）成長(zhǎng)領(lǐng)域關(guān)注通脹下的解決路徑：國(guó)防軍工、元宇宙。

    1、股票市場(chǎng)

    A股市場(chǎng)：

    上周（9月5日-9月9日，下同），A股三大股指全線上揚(yáng)。上證指數(shù)周漲幅達(dá)2.37%，報(bào)3262.05點(diǎn)；深證成指周漲幅達(dá)1.50%，報(bào)11877.79點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指周漲幅達(dá)0.60%，報(bào)2548.22點(diǎn)。

    從31類申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅來(lái)看，上周有25類行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，其中，房地產(chǎn)行業(yè)周漲幅居首達(dá)7.51%，緊隨其后的是煤炭和有色金屬，漲幅分別為6.63%和6.02%。跌幅最深的是傳媒，周跌幅達(dá)3.80%。

    資金方面，北向資金上周累計(jì)凈買入金額達(dá)-2.21億元，其中，滬股通凈買入51.14億元，深股通凈買入-53.35億元。從大單資金流向看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有9類呈凈買入態(tài)勢(shì)，其中，有色金屬凈買入額達(dá)40.83億元，居首；凈流出額最高的行業(yè)是電子，凈流出額達(dá)84.50億元。

    從解禁看，本周將有60只股票面臨限售股解禁，合計(jì)解禁量為17.82億股；按最新收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值為422.65億元。

    表：本周解禁金額前十位（上周收盤價(jià)計(jì)算）

    制表：趙子強(qiáng)

    新股方面，根據(jù)發(fā)行安排，A股市場(chǎng)本周（9月13日-9月16日）將有10只新股申購(gòu)。

    港股市場(chǎng)：

    總結(jié)全周，恒生指數(shù)累計(jì)跌0.46%，收?qǐng)?bào)19362.25點(diǎn)；國(guó)企指數(shù)累計(jì)跌0.66%，收?qǐng)?bào)6628.14點(diǎn)；恒生科技指數(shù)跌1.60%，9日收市報(bào)4077.32點(diǎn)。

    中泰國(guó)際策略分析師顏招駿表示，目前港股大盤很難出現(xiàn)全面上漲，以結(jié)構(gòu)性行情為主。在國(guó)內(nèi)疫情局部反復(fù)及外部海外緊縮壓力等因素的擾動(dòng)下，9月份港股大盤仍將面對(duì)上行阻力，更多以板塊行情為主，更大的機(jī)會(huì)將來(lái)自四季度。但另一方面，包括來(lái)自政策面支撐，科技股優(yōu)于預(yù)期的業(yè)績(jī)，大型藍(lán)籌上市公司重啟回購(gòu)以及相對(duì)較低的估值，都給予港股下行保護(hù)，使港股能夠先于外圍股市率先調(diào)整下來(lái)，緩沖了海外收緊流動(dòng)性的沖擊。

    海外市場(chǎng)：

    上周美股三大指數(shù)上漲，道指周漲2.66%；標(biāo)普500指數(shù)周漲3.65%；納指周漲4.14%。歐洲方面，三大股指周線上漲，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周累計(jì)漲0.96%，德國(guó)DAX30指數(shù)周累計(jì)漲0.29%，法國(guó)CAC40指數(shù)周累計(jì)漲0.73%。亞太股市，日經(jīng)225指數(shù)周累計(jì)漲2.04%；韓國(guó)KOSPI指數(shù)周累計(jì)跌1.04%。

    華西證券表示，經(jīng)歷了連續(xù)三周的明顯下跌，上周美股大盤出現(xiàn)了反彈。值得注意的是，標(biāo)普500席勒市盈率為30.43，仍處于歷史估值的偏高區(qū)間?？紤]到美股估值仍有一定壓力，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于較為疲軟的階段，且現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收緊較快，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間美股大盤還將出現(xiàn)回調(diào)。經(jīng)歷了連續(xù)三周的明顯回調(diào)以及美股反彈的聯(lián)動(dòng)影響，本周歐洲多數(shù)市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)反彈，由于地緣問(wèn)題、疫情影響、能源問(wèn)題以及歐洲經(jīng)濟(jì)存在一定下行壓力，疊加歐洲央行流動(dòng)性收緊，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間歐洲市場(chǎng)還將出現(xiàn)回調(diào)。此外，加拿大、澳大利亞、新西蘭、日本等發(fā)達(dá)市場(chǎng)還將出現(xiàn)波動(dòng)。

    2、債券市場(chǎng)

    華創(chuàng)固收表示，8月份CPI和PPI均低于預(yù)期，后續(xù)年內(nèi)CPI破3的風(fēng)險(xiǎn)降低，PPI仍處于下行通道中，通脹對(duì)債市的擾動(dòng)將進(jìn)一步降低。而不及預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)背后凸顯整體需求低迷，這是目前宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策有所加碼，后續(xù)需要關(guān)注政策效果，包括信貸數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善情況。

    3、外匯市場(chǎng)

    （匯率數(shù)據(jù)截至17：50）

    華泰期貨表示，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮計(jì)價(jià)本周有望見頂，上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾繼續(xù)釋放鷹派信號(hào)，甚至表示“準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)需要調(diào)整縮表規(guī)模”，全年基準(zhǔn)利率預(yù)期正迅速向3.75%-4%靠攏。但節(jié)奏上，我們認(rèn)為9月13日美國(guó)8月份CPI公布前后可能將迎來(lái)本輪美聯(lián)儲(chǔ)緊縮計(jì)價(jià)打滿的契機(jī)，具體可以觀察10年期美債利率見頂回落（預(yù)計(jì)在3.5%左右），或者衍生品加息計(jì)價(jià)回落的關(guān)鍵信號(hào)，上輪加息周期也呈現(xiàn)“買預(yù)期賣事實(shí)”的規(guī)律；年內(nèi)來(lái)講，我們也認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大以及通脹持續(xù)回落，屆時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將迎來(lái)反彈的時(shí)間窗口。基于上述判斷，以及外部歐洲央行緊縮步伐的提速，結(jié)合7月份以來(lái)CFTC的美元指數(shù)非商業(yè)凈多頭和美元指數(shù)走勢(shì)明顯背離，我們認(rèn)為本輪美元指數(shù)有望逐步見頂。

    4、大宗商品

    華泰期貨表示，商品分板塊來(lái)看，盡管近期原油價(jià)格持續(xù)走低，但全球原油仍在持續(xù)去庫(kù)存，俄烏局勢(shì)緊張的背景下，全球原油供給格局仍然偏緊，給予原油價(jià)格一定支撐。有色金屬短期迎來(lái)一定反彈契機(jī)，一方面是宏觀情緒逐步轉(zhuǎn)暖，并且美元指數(shù)有望逐步見頂回落，對(duì)美元指數(shù)敏感的有色金屬相對(duì)受益；另一方是歐洲能源危機(jī)從成本端對(duì)價(jià)格仍有支撐，目前歐洲電價(jià)和天然氣價(jià)格仍居高不下。農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，在此前干旱和高溫天氣的影響下，部分農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)的預(yù)期逐漸發(fā)酵，長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯也對(duì)價(jià)格提供支撐。貴金屬短期需要警惕美債利率走高以及縮表的沖擊。

（編輯 才山丹）