持續(xù)“爆買”大消費、大金融和新能源 北向資金開年以來累計凈買入額超去年全年

    開年以來僅12個交易日，北向資金凈買入額已超2022年全年。

    繼周二刷新單月凈買入額歷史紀(jì)錄后，北向資金1月18日再度大幅加倉47.35億元，連續(xù)11個交易日凈買入。截至收盤，北向資金開年以來凈買入額已升至近940億元，超過2022年全年凈買入額900.20億元，也超過2014年、2015年、2016年的全年凈買入額。

    分風(fēng)格和行業(yè)看，年初至今，北向資金較大幅度增持疫情修復(fù)主線，并再度大幅加倉傳統(tǒng)藍籌龍頭股。雖然表述有差異，但各大機構(gòu)的核心觀點一致認(rèn)為，近期外資大幅凈流入背后包含了中國經(jīng)濟快速修復(fù)、政策支持力度加碼及美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩等一系列因素的綜合影響。

    北向資金緣何大舉回流

    北向資金開年以來的大舉買入超出了眾多機構(gòu)的預(yù)期。截至1月18日收盤，北向資金1月以來合計買入938.81億元，超過2022年全年凈買入額，這一數(shù)字也創(chuàng)下滬深股通開通以來的單月凈買入額新高。

    “本次外資流入規(guī)模的級別確實超出我們之前的預(yù)期。”申萬宏源證券在研報中直言。申萬宏源認(rèn)為，本次外資大幅回流與人民幣大幅升值同時出現(xiàn)，反映出典型的經(jīng)濟基本面“中強美弱”預(yù)期。該機構(gòu)表示，人民幣升值速度也大超預(yù)期，年初以來，人民幣對美元匯率中間價升值幅度排名為2014年11月以來的第二，說明外資對中國經(jīng)濟復(fù)蘇認(rèn)同度非常高。

    中金公司認(rèn)為，近期外資流入背后可能包含多方面因素：第一是美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，全球流動性環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)；第二是穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，壓制經(jīng)濟的因素有望逐步化解，近期經(jīng)濟基本面修復(fù)預(yù)期較快；第三是部分產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化影響市場風(fēng)險偏好。

    興業(yè)證券說，外資近期的大幅流入絕不是“一時沖動”。從全球資產(chǎn)配置角度看，2022年海外資金配置中國資產(chǎn)動力減弱，甚至一度大幅流出，但當(dāng)前市場對前期諸多不確定因素的擔(dān)憂，都在明顯緩解和改善。中國資產(chǎn)性價比提升，正吸引外資加速回流。

    北向資金還有多少加倉空間

    在此前券商發(fā)布的2023年度策略中，“外資回流”一度是機構(gòu)形成的一致預(yù)期。中信證券表示，外資是2023年A股的主要增量資金來源之一，隨著人民幣緩慢升值，外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)至千億元以上。

    興業(yè)證券的預(yù)計更為樂觀。該機構(gòu)表示，自2018年后，外資開始趨勢性流入A股，累計凈流入呈現(xiàn)明顯的線性增長特征。根據(jù)模型測算，外資基本保持每年凈流入3000億元左右的趨勢。保守估計，2023年外資將凈流入3000億元，而考慮到資金回補、全球流動性由緊轉(zhuǎn)松、中國資產(chǎn)優(yōu)勢重現(xiàn)等，流入規(guī)模有望達到4000億元至5000億元的超預(yù)期水平，成為A股市場今年最重要的增量資金來源之一。

    回顧歷史，除2022年短暫承壓外，北向資金自滬深股通開通以來的年度凈買入額也基本呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。通過復(fù)盤歷史行情可以了解，北向資金大幅流入后1個月，A股市場往往能夠獲得較為明顯的漲幅。

    廣發(fā)證券選取了10個交易日內(nèi)北向資金凈流入規(guī)模超過500億元的代表性時點作為研究對象。從Wind全A指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000指數(shù)的表現(xiàn)來看，在類似的北向資金快速大幅流入后1個月，前述三大指數(shù)上漲的概率均超過70%，不過在3個月后，A股上漲的概率及累計漲幅均有所回落，北向資金凈流入的動能也有所衰減。

    重新布局傳統(tǒng)重倉行業(yè)

    從流入結(jié)構(gòu)來看，2023年開年以來北向資金正重新布局其重倉行業(yè)，呈現(xiàn)整體等比例加倉的特征，流入板塊以金融、消費為主。

    據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，今年1月上半個月，北向資金在31個申萬一級行業(yè)中僅有7個行業(yè)呈現(xiàn)凈流出；二級行業(yè)來看，超過七成的行業(yè)呈現(xiàn)凈流入。北向資金凈流入的一級行業(yè)中，規(guī)模前五行業(yè)分別是非銀金融、食品飲料、電力設(shè)備、銀行和有色金屬，其間凈流入規(guī)模分別為109.04億元、99.61億元、96.38億元、67.69億元、54.87億元；凈流出最大的行業(yè)是交通運輸，其間凈流出規(guī)模為17.33億元。

    從買入金額看，北向資金等比例加倉的特征還體現(xiàn)在其持續(xù)爆買大消費、大金融、新能源三大方向的龍頭個股上。Choice數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺、寧德時代、五糧液、中國平安等標(biāo)桿性個股的北向資金凈買入額年初至今已超50億元。美的集團、隆基綠能、招商銀行、比亞迪、東方財富等諸多“寧組合”“茅指數(shù)”成分股年初至今的凈買入額同樣位居前列。

    中金公司分析認(rèn)為，近期市場修復(fù)過程中，外資重倉的消費、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)較為強勁。外資重倉的股票風(fēng)格經(jīng)過一年多的回調(diào)后近期修復(fù)明顯，后續(xù)仍有向上空間。中金公司表示，其擬合的A股外資重倉持股指數(shù)當(dāng)前的前向市盈率為10.0倍，位于2018年以來的歷史均值向下0.57倍標(biāo)準(zhǔn)差，和2021年2月的估值高點（17.2倍）相比仍相差42%。