等批文？重申報？21家創(chuàng)業(yè)板過會企業(yè)遇兩難

    4月27日，深交所公開發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制業(yè)務(wù)規(guī)則，并向市場征求意見。不少擬上市企業(yè)摩拳擦掌，計劃積極申報，但對于證監(jiān)會在審的部分存量項目，則出現(xiàn)意見分歧。

    基于不同審核階段的存量企業(yè)，證監(jiān)會進行相應(yīng)的過渡性安排，其中已過會但未拿批文的企業(yè)可選擇原地等待或到交易所重新申報。

    多名受訪投行人士對證券時報記者表示，他們更傾向于原地等批文，主要因為重新制作符合注冊制規(guī)定的申報材料成本較大。

    公開資料顯示，截至4月30日，已過會但還未獲批文的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)共有21家。

    絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)將被移交到交易所審核。有投行人士表示，要借鑒科創(chuàng)板的信息披露要求，盡快提前準(zhǔn)備材料，為移交后的審核工作做好準(zhǔn)備。

    21家過會企業(yè)的選擇時刻

    根據(jù)證監(jiān)會此前披露的過渡期安排，對已通過發(fā)審會但還未獲批文的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)，有兩種選擇。一是繼續(xù)在創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相關(guān)制度正式發(fā)布前推進行政許可程序，并按現(xiàn)行規(guī)定啟動發(fā)行承銷工作；二是可自主選擇申請停止推進行政許可程序，在創(chuàng)業(yè)板注冊制正式實施后，向深交所申報，履行發(fā)行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動發(fā)行承銷工作。

    上述兩種選擇各有利弊。華東地區(qū)一名券商投行人士表示：“我們傾向于在證監(jiān)會等批文。主要因為到交易所審核，我們需要重新制作材料。按照科創(chuàng)板經(jīng)驗，注冊制信息披露要求高，這對我們來說成本比較大。”深圳一家券商投行人士也稱，注冊制信息披露要求非常細(xì)致，他們寧愿繼續(xù)等待批文。

    核準(zhǔn)制下，拿到批文通常需三四個月，這也影響項目的選擇判斷。

    證券時報記者以4月拿到IPO批文的18家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)作為樣本統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從通過發(fā)審會到獲得批文，等待時間最長的為新產(chǎn)業(yè)，長達842天；最短的為36天（三人行傳媒）。有11家企業(yè)等待時長在90~130天。

    選擇到深交所重新走上市審核流程也有其優(yōu)勢。廣州一名券商保代表示，首先有清晰的審核節(jié)奏預(yù)期，“我們相信創(chuàng)業(yè)板的審核速度也會和科創(chuàng)板一樣快”；另一方面，在注冊制下發(fā)行上市，沒有23倍市盈率限制。“對已過會的在審企業(yè)來說，當(dāng)下主要考慮時間成本問題”。

    值得注意的是，在創(chuàng)業(yè)板改革征求意見期間，證監(jiān)會發(fā)審會并不停止，未來陸續(xù)有更多的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)在過會后要面臨如上抉擇。據(jù)了解，5月8日將召開發(fā)審會，審核創(chuàng)業(yè)板IPO公司協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)。

    多數(shù)在審企業(yè)將換賽道

    多數(shù)在審IPO企業(yè)要開始為移交后的審核工作做準(zhǔn)備。

    根據(jù)證監(jiān)會過渡期安排，自創(chuàng)業(yè)板試點注冊制實施之日起，證監(jiān)會將終止尚未經(jīng)發(fā)審委審核通過的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)IPO審核，并將相關(guān)在審企業(yè)的審核順序和審核資料轉(zhuǎn)深交所。

    截至4月30日，除已通過發(fā)審會的企業(yè)外，證監(jiān)會在審項目中共有187家企業(yè)計劃到創(chuàng)業(yè)板上市。

    移交到交易所審核后，審核流程要從頭開始。證監(jiān)會表示，在審企業(yè)應(yīng)按創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相關(guān)規(guī)定，制作申請文件并向深交所提交發(fā)行上市注冊申請；已向證監(jiān)會提交反饋意見回復(fù)的可將反饋意見回復(fù)作為申請文件一并報深交所。

    從在審企業(yè)排隊時長看，剔除4月27日以后新受理的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)（9家），178家企業(yè)中，有4家已排隊2年以上，其中西安萬隆制藥排隊時間最久，已超過3年（1473天），多數(shù)企業(yè)排隊時間超過大半年。

    有市場人士擔(dān)心兩段排隊審核時間會否太長。根據(jù)科創(chuàng)板經(jīng)驗，有媒體統(tǒng)計已上市的百家科創(chuàng)板企業(yè)，從受理到上市平均歷時需要201天。

    前述廣州券商保代表示，從證監(jiān)會移交到交易所審核，對在審企業(yè)來說，劣勢在于兩段排隊時間加總要比科創(chuàng)板更長。“但注冊制審核節(jié)奏穩(wěn)定，對企業(yè)是好事；另外有可能成為創(chuàng)業(yè)板注冊制下的首批上市企業(yè)。”

    根據(jù)資深投行人士王驥躍預(yù)測，預(yù)計6月上旬證監(jiān)會在審企業(yè)將移交深交所審核。“對已在證監(jiān)會審核的公司來說，應(yīng)及早借鑒科創(chuàng)板審核經(jīng)驗，研究注冊制下的信披要求，提前做好相關(guān)材料的修改工作，為移交后的審核工作做好充分準(zhǔn)備。對于排名相對靠后的公司來說，可以開始準(zhǔn)備一季報審計了。”

    上海一名券商投行人士告訴證券時報記者，其所在的項目組“五一”期間已開始重新準(zhǔn)備材料。“我們是新受理的企業(yè)，預(yù)計5月底前應(yīng)該上不了發(fā)審會了，所以集中力量準(zhǔn)備交易所審核。”

    從新上市門檻看，在審企業(yè)基本符合要求。據(jù)了解，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂征求意見稿）》，一般企業(yè)的上市門檻主要為三方面。第一，最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬元；第二，預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元；第三，預(yù)計市值不低于50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元。

    由于市值指標(biāo)未公開披露，以現(xiàn)有財務(wù)指標(biāo)看，根據(jù)記者梳理，在審企業(yè)基本符合標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二。標(biāo)準(zhǔn)三中，已更新2019年數(shù)據(jù)的IPO企業(yè)中有39家符合，若以2018年數(shù)據(jù)來看有111家企業(yè)符合。

    “注冊制門檻要更低，所以在審企業(yè)基本都能過關(guān)。”北京一名券商投行人士表示，“目前最大不確定性是創(chuàng)業(yè)板是否會有行業(yè)限制，這是我們比較關(guān)注的問題。”