離場態(tài)勢趨緩 資金增配藍籌

    本周首個交易日，市場再度分化。分析人士指出，整體來看，在不確定性因素提升的背景下，風(fēng)險偏好下降，投資主線相對模糊。不過，近期盤面中反映的情緒反復(fù)表明目前市場中的抵抗力量相較此前已有所增強，后市憂中有機。

    資金瞄向價值藍籌

    周一兩市繼續(xù)分化，個股方面跌多漲少，“賺錢效應(yīng)”較弱。

    資金方面，昨日滬深兩市凈流出249.99億元，仍在高位。事實上，資金凈流出現(xiàn)象一直未能從根本上得到改善，特別是在近期市場情緒波動加大的背景下，市場活躍度回落，謹慎情緒發(fā)酵，主力資金始終缺乏定力。

    海通證券也認為，回顧近期全球主要股市表現(xiàn)，日本、韓國、歐洲股市已經(jīng)消化擾動，而美股和港股的跌幅也均小于A股，說明當(dāng)前A股的情緒波動更大。

    從板塊資金流向來看，昨日，滬深300、中小板、創(chuàng)業(yè)板全線凈流出。不過，值得一提的是，三個板塊中，滬深300凈流出規(guī)模出現(xiàn)了明顯縮?。坏行“?、創(chuàng)業(yè)板凈流出的規(guī)模則變化不大。

    分析人士指出，這一方面再度印證了昨日板塊強弱與資金流向間關(guān)系甚密；另一方面，部分資金重新看好價值藍籌，也為后市走向提供著一定指引。

    聯(lián)系到近期北向資金“抄底”進程提速，盤面演繹的風(fēng)口似乎再度轉(zhuǎn)向價值藍籌。海通證券表示，4月前三周北上資金凈流入316億元，較3月的97億元大幅提高?？偨Y(jié)近幾次階段性底部伴隨北上資金流，上證50率先上漲，此后市場見底企穩(wěn)。整體上外資更偏價值，更重視估值和盈利的匹配。

    中信證券亦指出，今年2月A股調(diào)整以來，EPFR數(shù)據(jù)顯示，海外機構(gòu)增配A股92.6億美元，陸港通北向凈流入386億元。海外資金持有境內(nèi)股票占流通盤的比例，已從2017年時的1.6%上升至2.7%，2018年年末有望上升至3.5%。后市隨著外資的持續(xù)流入，藍籌有望獲得修復(fù)，而A股也將由此受到支撐。

    主力調(diào)倉憂中顯機

    與盤面中分化對應(yīng)的是，申萬一級行業(yè)中，昨日除銀行、家用電器和采掘三個板塊獲得資金凈流入外，其余25個板塊均出現(xiàn)不同程度的凈流出；這其中，又尤以前期表現(xiàn)強勢的計算機和電子板塊為甚；由此看來，前期投資者看多做多成長板塊的熱情正在急速退潮。

    當(dāng)前，分化背后仍是主力資金的獲利調(diào)倉。行情分化和成交量持續(xù)收縮反映出板塊強弱轉(zhuǎn)換仍是存量資金的擇股偏好所致。不過，近期盤面中市場情緒的反復(fù)也體現(xiàn)出目前市場中抵抗相較此前已有所增強。

    中金公司表示，盡管當(dāng)前市場悲觀情緒彌漫，對增長、市場前景偏謹慎的觀點占主導(dǎo)，但當(dāng)前位置情緒已經(jīng)較為悲觀，往前看機會大于風(fēng)險。

    該機構(gòu)進一步指出，首先，當(dāng)前經(jīng)濟增長韌性仍在，財政政策仍有積極作為的空間。一季度關(guān)鍵增長數(shù)據(jù)表明當(dāng)前的增長趨勢并不弱，增長結(jié)構(gòu)也在改善；另外，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中受貨幣信貸影響偏弱的新經(jīng)濟占比越來越高，因此市場基于這些偏弱的貨幣信貸指標來判斷未來增長可能會誤判實際的增長趨勢；其次，市場整體估值不貴。偏藍籌的滬深300指數(shù)及非金融部分前向12個月市盈率分別為10.6/14.9倍，已經(jīng)創(chuàng)下兩年來新低，接近2016年初時期的位置；代表中小市值的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以朝陽永續(xù)提供的盈利一致預(yù)期估算，前向12個月市盈率為23.6倍，也明顯低于歷史均值。即使考慮盈利一致預(yù)期可能的高估，目前市盈率估值可能也回到了30倍以下；最后，近期滬深港通北向資金持續(xù)凈買入，海外資金顯現(xiàn)“抄底”跡象。

    有鑒于此，中金公司認為，當(dāng)前，市場調(diào)整持續(xù)已經(jīng)接近三個月，5月份可能是市場一個相對重要的觀察窗口，4月份中國增長數(shù)據(jù)也將披露。本周是業(yè)績披露高峰期，業(yè)績披露漸近尾聲，市場有望逐步轉(zhuǎn)向積極。