鄧利軍：下半年個股低位震蕩賺錢效應(yīng)回升

    本報記者 左永剛

    6月7日，以“‘蓉’財智創(chuàng)、匯金川‘新’”為主題的川財證券2018四川主題金融論壇在成都舉行。川財證券宏觀策略首席鄧利軍表示，流動性方面，融資需求收縮使得偏緊壓力下降，下半年債務(wù)出清的壓力積累，央行主導(dǎo)的流動性邊際轉(zhuǎn)松。資金面上，下半年的資金流入端有所減弱，流出端邊際增加。風(fēng)險偏好方面，個股持續(xù)低位震蕩，賺錢效應(yīng)回升。

    鄧利軍分析稱，宏觀經(jīng)濟增長有韌性，流動性邊際放松。信貸長周期、產(chǎn)能周期與庫存周期三周期重疊導(dǎo)致增長平穩(wěn)有韌性。債務(wù)長周期見頂下，產(chǎn)業(yè)集中度提升大趨勢將繼續(xù)延續(xù)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷決定了技術(shù)要素成為驅(qū)動經(jīng)濟的主要力量；同時庫存周期在不同行業(yè)之間出現(xiàn)分化。流動性方面，融資需求收縮使得偏緊壓力下降，下半年債務(wù)出清的壓力積累，央行主導(dǎo)的流動性邊際轉(zhuǎn)松。

    鄧利軍認為，市場趨勢處于做多窗口，震蕩偏強。基本面上，今年一季度凈利潤增速主板回落，創(chuàng)業(yè)板上升。消費對業(yè)績貢獻度提升，中市值增速較高。A股整體毛利率維持高位。資金面上，下半年的資金流入端有所減弱，流出端邊際增加。風(fēng)險偏好方面，個股持續(xù)低位震蕩，賺錢效應(yīng)回升。

    鄧利軍分析，行業(yè)配置方面建議以成長主線，均衡配置。從2013年的經(jīng)驗來看，業(yè)績的確認是風(fēng)格確認的一個關(guān)鍵點。從目前看，2018年創(chuàng)業(yè)板承諾凈利潤比例下降，商譽減值壓力有限；同時計算機、軍工子行業(yè)、化學(xué)制品、生物制品等部分成長行業(yè)景氣度有所改善。另外，從估值和盈利匹配角度看，食品飲料、醫(yī)藥和銀行等部分藍籌股仍然值得關(guān)注。