十大券商：警惕海外三方面影響 最好的資產(chǎn)在中國股市

    中信證券：今年第二輪上漲將在二季度啟動

    流動性整體寬松的環(huán)境下，政策支持基本面“填坑”是市場的核心驅(qū)動，海外沖擊影響國內(nèi)市場情緒，但3月依然是A股全年絕佳的配置窗口；預(yù)計疫情退潮后，產(chǎn)業(yè)資本入場和基本面回補(bǔ)驅(qū)動的今年第二輪上漲將在二季度啟動。

    配置上，基建和科技是全年主線：一方面，建議新舊基建兩手抓，并新增梳理了“新基建”組合；另一方面，科技板塊會繼續(xù)分化，其中科技白馬后續(xù)調(diào)整空間有限，建議繼續(xù)堅持配置。

    海通證券：市場還在蓄勢當(dāng)中，科技+券商仍是主線

    始于19年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業(yè)利潤見底回升、資產(chǎn)配置偏向A股，疫情只影響階段性盈利。堅定信心，保持耐心，著眼全年關(guān)鍵看盈利，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商是主線。科技的中期優(yōu)勢不變。

    從產(chǎn)業(yè)基本面看，5G代表的新一輪科技周期才剛剛開始，類似12-15年的3G/4G，這次基本面的回升預(yù)計也要持續(xù)2年，從硬件到內(nèi)容、軟件、應(yīng)用場景不斷擴(kuò)散。新基建投資加碼已拉開帷幕，這有助于科技產(chǎn)業(yè)基本面的回升。

    國泰君安證券：風(fēng)險沖擊后，向預(yù)期經(jīng)濟(jì)路徑修正

    全球橫向看風(fēng)險沖擊下的資本流動、風(fēng)險溢出程度與中期經(jīng)濟(jì)走向：第一階段避險，第二階段金融資本向預(yù)期經(jīng)濟(jì)路徑修正。在過去20年當(dāng)中重要的國際風(fēng)險與全球的經(jīng)濟(jì)、資本的流動之間的聯(lián)動關(guān)系。不論是諸如911、SARS、英國脫歐等特質(zhì)風(fēng)險還是07-08金融危機(jī)、11-13歐債危機(jī)等系統(tǒng)風(fēng)險，均能看到，資本流動有兩個階段，第一個階段為風(fēng)險規(guī)避，體現(xiàn)為風(fēng)險升溫期資本流出。第二個階段風(fēng)險邊際回落，資本向中期經(jīng)濟(jì)方向修正，且往往領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)。相較海外，人民幣資產(chǎn)更優(yōu)，或吸引海外資本流入。

    中信建投證券：創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，維持高倉位做多不變

    上周A股脫離全球走出獨(dú)立行情，滬深300指數(shù)周漲幅5.04%，上證綜指周漲幅5.35%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅6.26%。新冠疫情全球蔓延的消息令歐美資本市場巨幅震蕩，但A股在對疫情的強(qiáng)力控制并逐漸進(jìn)入復(fù)工期狀態(tài)下，頑強(qiáng)走出獨(dú)立上行行情，預(yù)計“全球避風(fēng)港”光環(huán)仍將長期相伴。

    當(dāng)前A股短期疫情可控復(fù)工進(jìn)程緩慢展開，在全球疫情沖擊預(yù)期中保持免疫，而美聯(lián)儲50BP降息又令股市成為受益品種。A股繼上周三翻多信號后，繼續(xù)維持高倉位做多不變。創(chuàng)業(yè)板受小盤股整體交易活躍度支撐，整體表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁。本輪全球疫情與美聯(lián)儲針對性的緊急降息事件更是經(jīng)濟(jì)蕭條周期的典型特征，科技成長板塊10年上行周期的邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，同樣維持上周三翻多信號后，繼續(xù)維持高倉位做多不變，市值風(fēng)格從維持短期均衡。

    廣發(fā)證券：美股出現(xiàn)極端風(fēng)險的概率較為有限

    疫情發(fā)生前美國經(jīng)濟(jì)增長動能較強(qiáng)，相應(yīng)提升了對疫情階段性沖擊的承受能力。對資本市場的影響路徑：風(fēng)險偏好—>；寬松預(yù)期—>；盈利預(yù)期。疫情發(fā)酵期間較難定量判斷盈利變化，當(dāng)前應(yīng)重點厘清風(fēng)險偏好和寬松預(yù)期的線索。美股已計入自2015年以來較高的風(fēng)險水平。黃金價格走勢反映市場對于寬松空間的預(yù)期得到擴(kuò)展。

    極端金融風(fēng)險的發(fā)生往往具備兩個條件：估值泡沫化、流動性環(huán)境變化使得高估值難以為繼。當(dāng)前（1）美股考慮利率后ERP補(bǔ)償適中。（2）美聯(lián)儲開啟有機(jī)擴(kuò)表以來較高的流動性溢價得到修復(fù)，金融市場的流動性環(huán)境相對寬松。短期sell-off和沖擊帶來的流動性緊張并不會長期存在，美股出現(xiàn)極端風(fēng)險的概率較為有限。但疫情發(fā)展仍是一個動態(tài)變量，需密切關(guān)注。

    興業(yè)證券：警惕海外三方面影響，最好的資產(chǎn)在中國股市

    海外三方面因素的后續(xù)影響和進(jìn)展值得投資者重視。本輪海外市場的下跌，主要反映了：（1）全球市場，特別是美股波動加大的風(fēng)險。短期看是由于公共衛(wèi)生事件帶來的投資者情緒層面影響。中期角度反映了當(dāng)前美股處于高位，投資者對于基本面的擔(dān)憂。（2）公共衛(wèi)生事件的擴(kuò)散，越來越多的地方出現(xiàn)情況，海外，特別是歐洲正處于快速發(fā)酵階段。（3）由于公共衛(wèi)生事件，帶來投資者對于全球總需求的擔(dān)憂，無論是原油價格還是黃金價格下跌，一定程度上也在反映全球投資者對經(jīng)濟(jì)“通縮”的擔(dān)憂。

    對于A股而言，外部這些因素階段性會成為制約A股投資者的情緒。下周，2月的CPI、PPI、金融數(shù)據(jù)將出臺，國內(nèi)的基本面預(yù)期調(diào)整情況值得關(guān)注。中期角度，全球“資產(chǎn)荒”+中國制度優(yōu)勢，最好的資產(chǎn)在中國股市。

    安信證券：A股短期大概率以震蕩整固為主，中期趨勢依然向好

    安信證券預(yù)計A股市場在修復(fù)“黃金坑2.0”之后，短期大概率以震蕩整固為主。伴隨著全面復(fù)工后經(jīng)濟(jì)、盈利與政策的進(jìn)一步明朗，整體看A股市場中期趨勢依然向好，因此這個階段如遇調(diào)整則是機(jī)會，由于海外因素等因素使得風(fēng)險偏好有所降低，近期優(yōu)先重點關(guān)注基本面硬核的優(yōu)質(zhì)公司，尤其是一季報強(qiáng)勢、今年景氣趨勢強(qiáng)勢，或者中期產(chǎn)業(yè)趨勢強(qiáng)勢的板塊。

    近期行業(yè)重點關(guān)注：醫(yī)藥（生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等）、傳媒（互聯(lián)網(wǎng)、游戲等）、計算機(jī)（云計算、車聯(lián)網(wǎng)、人工智能等）、新能源汽車（特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈等）、電子（半導(dǎo)體、蘋果鏈等）、通信、軍工、環(huán)保、汽車等，指數(shù)重點關(guān)注：創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證500指數(shù)等。主題重點關(guān)注新基建（5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等）、科創(chuàng)板等。

    光大證券：海外疫情需關(guān)注，但更需關(guān)注國內(nèi)數(shù)據(jù)與政策

    對于海外疫情導(dǎo)致的全球市場波動，需要進(jìn)行關(guān)注，但并不是A股的決定性因素，無需持過度悲觀的態(tài)度。其次，不應(yīng)低估美國的整體動員能力。目前大多數(shù)國家面臨的形勢較為嚴(yán)峻，但疫情對海外經(jīng)濟(jì)影響的關(guān)鍵在于美國。最后，中國經(jīng)濟(jì)受海外疫情影響程度將低于2008年。海外市場波動更多只是對A股運(yùn)行形成短期擾動，核心還是要關(guān)注國內(nèi)的政策經(jīng)濟(jì)周期。

    配置上，可關(guān)注工業(yè)生產(chǎn)復(fù)工和逆周期調(diào)節(jié)對悲觀預(yù)期修復(fù)，同時隨著數(shù)據(jù)驗證期的臨近，可適當(dāng)關(guān)注部分行業(yè)利空出盡的機(jī)會。

    天風(fēng)證券：A股市場暫時看不到持續(xù)下行的風(fēng)險

    綜合國內(nèi)國外的因素來看，國內(nèi)流動性過剩的環(huán)境預(yù)計短期不會有變化，分歧在于會不會馬上更進(jìn)一步放松（比如降準(zhǔn)降息），而全球疫情擴(kuò)張和發(fā)酵程度暫時無法有明確結(jié)論，相當(dāng)于是平添了不確定性因素，考慮這兩點，類似1-2月整體提估值的貝塔階段正在進(jìn)入尾聲，但A股市場暫時看不到持續(xù)下行的風(fēng)險，未來不管是科技板塊內(nèi)部、還是傳統(tǒng)板塊，更多需要挑選結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

    Q2風(fēng)格有可能階段性向藍(lán)籌漂移。但站在事后的角度來看，過去8次風(fēng)格趨勢中的階段性漂移，能夠?qū)ψ罱K業(yè)績和排名，起到?jīng)Q定性作用的就是2014年11-12月那一次金融地產(chǎn)的短期爆發(fā)，只有這一次風(fēng)格的階段性漂移最終成了全年的制勝局。因此，如果確信這一次并不是長期風(fēng)格趨勢的逆轉(zhuǎn)、并且是相對比較溫和的風(fēng)格漂移，那么就大概率不是今年的“制勝局”。

    國盛證券：A股將成為全球“避險港”，關(guān)注新基建相關(guān)板塊

    全球劇震，A股韌性再凸顯。后續(xù)，雖然海外震蕩或延續(xù)，但主要矛盾仍在國內(nèi)自身，作為全球“避險港”的A股不必過度恐慌。

    一方面，面對不斷疫情升級，海外各國已在加緊防控，貨幣寬松也在加速推進(jìn)。聯(lián)儲緊急降息50bp后，目前市場普遍預(yù)計歐央行將于3月12日降息10bp。同時，3月18日美聯(lián)儲再降息50bp概率也高達(dá)近9成。

    另一方面，國內(nèi)疫情沖擊最劇烈的時候已經(jīng)過去，A股將成為全球“避險港”：1）國內(nèi)與海外疫情周期錯位。截至當(dāng)前，國內(nèi)疫情沖擊拐點已現(xiàn)，新增病例大幅下降。而反觀海外，與國內(nèi)疫情早已迎來轉(zhuǎn)折、逐步被控制不同，多國在初期應(yīng)對不力之后當(dāng)前逐漸進(jìn)入蔓延、擴(kuò)散階段，之后如何發(fā)酵仍未可知。從疫情防控角度，國內(nèi)逐漸成為“更安全的地方”。2）體制優(yōu)勢凸顯，A股具備以我為主的韌性。本輪疫情沖擊下，國內(nèi)全力有效的疫情防控、監(jiān)管的多重呵護(hù)在全球一枝獨(dú)秀，A股同樣正面響應(yīng)。從全球資本流動角度，A股同樣是“更安全的地方”。因此，短期內(nèi)A股主要矛盾仍應(yīng)聚焦在疫情防控的卓有成效及逆周期調(diào)節(jié)的持續(xù)加碼，即使海外震蕩加劇，也不必過度恐慌。