大咖把脈“金九銀十” A股轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)

    上周（8月31日至9月4日），A股高位回落震蕩加劇，機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”高估值白馬股遭重挫，北向資金當(dāng)周高位套現(xiàn)超200億元。9月6日晚，在由中證報(bào)舉辦的“新華社快看周末直播間”，建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理陶燦和國盛證券首席策略分析師張啟堯圍繞“震蕩洗牌后，‘金九銀十’會(huì)如期而至嗎？”展開對(duì)話，并與投資者進(jìn)行了精彩互動(dòng)。

    兩位專家認(rèn)為，短期內(nèi)股市出現(xiàn)震蕩是正?，F(xiàn)象，支撐市場向好的基本面、資金面等因素仍在。展望后市，風(fēng)格階段性有所收斂，股市驅(qū)動(dòng)從流動(dòng)性轉(zhuǎn)為盈利，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)中盈利復(fù)蘇較好的個(gè)股具有優(yōu)勢(shì)。

    流動(dòng)性不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向

    近期，高估值“抱團(tuán)”白馬股劇烈震蕩。陶燦表示，拉長時(shí)間看，估值分化是大趨勢(shì)，短時(shí)間的估值收斂屬正常情況。靜態(tài)估值過高本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)因素，若短期估值過高，持有人選擇賣出是合理選擇。

    張啟堯表示，上周白馬股股價(jià)調(diào)整主要是由于前期大漲之后市場面臨回調(diào)壓力。不過，他認(rèn)為，對(duì)消費(fèi)股的估值比較“應(yīng)橫非縱”，相比海外消費(fèi)股龍頭，國內(nèi)消費(fèi)板塊仍在合理區(qū)間。從長期來看，在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情下，白馬股仍具有很好的投資價(jià)值。

    宏觀環(huán)境方面，陶燦指出，國內(nèi)流動(dòng)性不會(huì)持續(xù)擴(kuò)張，也不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向。

    就國內(nèi)市場而言，張啟堯表示，今年以來股市流動(dòng)性充裕，而宏觀流動(dòng)性整體的基調(diào)仍是偏充裕，在沒有出現(xiàn)極端波動(dòng)的情況下，宏觀流動(dòng)性并不是市場的主要矛盾。

    甄別個(gè)股盈利情況

    7月中下旬以來，市場震蕩明顯。對(duì)于未來A股走勢(shì)，陶燦判斷，上半年因流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)抬升估值的現(xiàn)象，下半年出現(xiàn)的可能性不大。更重要的是要甄別個(gè)股盈利情況，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)中盈利復(fù)蘇較好的個(gè)股具有優(yōu)勢(shì)。

    張啟堯表示，近期雖然多重因素導(dǎo)致行情遭遇調(diào)整，但這些沖擊的影響都是短期的，市場不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)角度看，疫苗研發(fā)加快，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將更為確定。對(duì)于資本市場，疫苗研發(fā)進(jìn)展順利將緩解市場避險(xiǎn)情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升有望帶動(dòng)資本市場上行，因此市場仍存機(jī)會(huì)。要珍惜調(diào)整行情，調(diào)整即是入場機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好“機(jī)構(gòu)牛”“結(jié)構(gòu)牛”。

    談及當(dāng)前市場可能存在的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，陶燦提示，需要關(guān)注高估值標(biāo)的利潤能否及時(shí)跟上。下半年市場邏輯是盈利驅(qū)動(dòng)，要看各行業(yè)競爭力強(qiáng)的公司能否在行業(yè)復(fù)蘇期獲取超越行業(yè)平均水平的增長。各賽道的前景都已在靜態(tài)估值中體現(xiàn)，接下來需要從經(jīng)營層面驗(yàn)證。張啟堯則認(rèn)為，當(dāng)前主要的市場風(fēng)險(xiǎn)在于海外因素?cái)_動(dòng)，但影響并不大。

    此外，在具體看好的板塊方面，陶燦表示，重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中先進(jìn)制造業(yè)兩大主線。張啟堯表示，未來可把握科創(chuàng)板以及國產(chǎn)替代兩條主線機(jī)會(huì)。