強(qiáng)勢(shì)股大面積回落 三因素致市場(chǎng)調(diào)整

    周五A股市場(chǎng)受多重因素影響出現(xiàn)回調(diào)，一是外盤(pán)走弱，資金或?yàn)橐?guī)避周末消息面而流出避險(xiǎn)，二是周四的強(qiáng)勢(shì)板塊酒類(lèi)股全線回調(diào)，三是企業(yè)信用債券市場(chǎng)近期大幅調(diào)整，也在一定程度上影響了市場(chǎng)信心。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)股大面積回落說(shuō)明落袋為安的機(jī)構(gòu)開(kāi)始增多，市場(chǎng)短期內(nèi)沖關(guān)向上的動(dòng)力不足。但從中長(zhǎng)期看，所有推動(dòng)A股向好的長(zhǎng)期因素都沒(méi)有發(fā)生變化，經(jīng)過(guò)階段性整固之后，估值更具吸引力的優(yōu)質(zhì)股將重新吸引場(chǎng)外資金入市。

    周五成慣性砸盤(pán)日或因資金規(guī)避周末風(fēng)險(xiǎn)

    A股三大指數(shù)周五收盤(pán)漲跌不一，其中滬指走勢(shì)較弱，下跌0.86%，收?qǐng)?bào)3310.10點(diǎn)，日K線四連陰；深成指下跌0.27%，收?qǐng)?bào)13754.55點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.23%，收?qǐng)?bào)2706.81點(diǎn)。兩市合計(jì)成交7271億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，航天軍工板塊領(lǐng)漲，釀酒板塊重挫。北向資金凈賣(mài)出49.4億元。

    最近幾個(gè)星期，A股幾乎是逢周五必下跌。前海開(kāi)源楊德龍認(rèn)為，A股周五下跌較多可能與資金外流規(guī)避周末消息不確定性有一定關(guān)系。

    最近一段時(shí)間，歐美國(guó)家的疫情不但沒(méi)有好轉(zhuǎn)，還發(fā)出了日益嚴(yán)峻的信號(hào)。雖然疫苗的消息此起彼伏，但在一天高過(guò)一天的確診病例數(shù)字面前，國(guó)際資本市場(chǎng)的不確定性有增無(wú)減。在此背景下，周末期間的消息面是否有出人意料的利空出現(xiàn)，很多機(jī)構(gòu)都心里沒(méi)底，特別是一些杠桿資金或者是進(jìn)行對(duì)沖交易的資金，都會(huì)進(jìn)行一些倉(cāng)位調(diào)整，規(guī)避周末消息面的不確定性。

    強(qiáng)勢(shì)股大面積回調(diào)“三線酒股”漲得快跌得也快

    前幾個(gè)交易日，一些公募基金持有不多的“三線酒股”被游資大幅炒作，其中代表性品種金徽酒在股價(jià)連創(chuàng)新高后遭遇跌停。與金徽酒類(lèi)似的個(gè)股還有一大批，比如莫高股份、老白干酒等等。周五的行情跌幅榜上，伊力特、迎駕貢酒、張?jiān)、口子窖、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)、今世緣、古越龍山、惠泉啤酒等個(gè)股均逼近跌停。

    下跌的個(gè)股不僅僅是酒類(lèi)股，消費(fèi)電子、科技類(lèi)個(gè)股走勢(shì)也不容樂(lè)觀。據(jù)《投資快報(bào)》統(tǒng)計(jì)，公募基金重倉(cāng)股以及滬股通和港股通的重倉(cāng)股成為近期資金流出的聚集地。這些跌幅較大的個(gè)股有一個(gè)共同點(diǎn)：過(guò)去半年漲幅很大，最近一段時(shí)間都在高位橫盤(pán)。分析人士對(duì)記者表示：“畢竟都是高位股，籌碼松動(dòng)之后砸盤(pán)的資金都是獲利盤(pán)，股價(jià)穩(wěn)定性很成問(wèn)題”。

    債券市場(chǎng)烏云密布風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降

    近日，永煤債違約引巨震，信用債市場(chǎng)烏云密布，多只債券接連大跌。債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)向A股擴(kuò)散？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為影響較為可控，但也不是沒(méi)有影響。對(duì)A股而言，有三條影響路徑：其一，指向風(fēng)險(xiǎn)偏好，違約引發(fā)信用收縮預(yù)期，使得債券市場(chǎng)乃至權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行；其二，指向無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，結(jié)構(gòu)性的信用債剛兌打破，引發(fā)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的可能。其三，一些與債券違約人相關(guān)的上市公司短期內(nèi)遭到資金賣(mài)出，下跌速度較快。

    10月下旬以來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。沈陽(yáng)盛京能源兩只存續(xù)PPN違約、青海國(guó)投永續(xù)延期、“17華汽05”實(shí)質(zhì)性違約、紫光集團(tuán)不贖回“15紫光PPN006”、“17剛股01”未能按時(shí)兌付利息違約……

    11月10日，永城煤電控股集團(tuán)有限公司發(fā)行的10億元規(guī)模“20永煤SCP003”到期并公告不能如約兌付本金及利息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。而就10月20日，永煤控股才成功發(fā)行了一筆10億元規(guī)模的三年期中期票據(jù)“20永煤MTN006”。

    “20永煤SCP003”發(fā)行總額為10億元，發(fā)行利率4.39%，期限為270日，評(píng)級(jí)為中誠(chéng)信主體評(píng)級(jí)AAA。公告顯示，違約原因?yàn)榱鲃?dòng)性緊張，截至11月10日，公司未能按期籌措足額兌付資金。永煤控股的債券違約也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于信用債的恐慌。11月12日，紫光集團(tuán)三只公司債均跌超過(guò)30%，盤(pán)中二次臨停。

    半夏投資李蓓認(rèn)為，債券基金對(duì)流動(dòng)性的需求導(dǎo)致了國(guó)債的賣(mài)壓，中期信用收縮的擔(dān)心驅(qū)動(dòng)了股票市場(chǎng)的拋售，股債全都大跌。過(guò)去10年，中國(guó)的宏觀杠桿水平大幅提升，但是分部門(mén)來(lái)看卻是大幅分化的：私營(yíng)制造業(yè)的杠桿是顯著下降的，杠桿主要加在兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)是地方政府和地方國(guó)企，一個(gè)是居民部門(mén)。最近幾天的債券市場(chǎng)違約和信用市場(chǎng)的騷動(dòng)，正是過(guò)去加杠桿帶來(lái)的苦果。