道達(dá)投資手記：連漲六天才調(diào)整 北向資金再發(fā)威

    從2020年12月30日到2021年1月7日，各類指數(shù)連續(xù)上漲6個交易日后，才在上周五（1月8日）出現(xiàn)調(diào)整。不過，北向資金再次發(fā)威，當(dāng)天凈買入超200億元。

    接下來，大盤究竟是繼續(xù)拉升還是降速進(jìn)入慢漲格局？達(dá)哥與牛博士就此展開了討論。

    牛博士：達(dá)哥，您好。請您分析一下，為什么新年市場會取得如此好的開局？

    道達(dá)：上周行情一個很重要的現(xiàn)象是，成交量明顯放大了，新年開始，基本上每天兩市成交合計都超過萬億元，這是2020年下半年以來沒有出現(xiàn)過的情況。

    我們之前一直強調(diào)，如果成交量不能有效放大，那么大盤很難形成有效突破。現(xiàn)在來看，滬指站穩(wěn)3500點，滬深300指數(shù)突破2015年牛市高點，這些都是顯著放量的結(jié)果。

    那么，增量資金從何而來？細(xì)心的投資者肯定注意到，近期公募基金的發(fā)行突然火爆起來，最近一周新發(fā)基金規(guī)模上限超過500億元，投資者認(rèn)購非常踴躍，認(rèn)購規(guī)模超過1200億元。新發(fā)基金募資后迅速建倉，給市場帶來了增量資金。

    這些資金建倉必然是快速買入A股的核心資產(chǎn)。我們也看到，上周核心資產(chǎn)、各領(lǐng)域龍頭的表現(xiàn)明顯強于中小市值公司。這也是導(dǎo)致近期市場分化的重要原因。

    牛博士：為什么現(xiàn)在主流機構(gòu)都買大市值龍頭公司，您認(rèn)為這種市場分化合理嗎？那些高價的公司難道沒有泡沫嗎？難道那些很普通的低價股就沒有價值了？這種趨勢還會不會繼續(xù)加劇呢？

    道達(dá)：您的問題也是很多投資者的疑惑。首先，我認(rèn)為現(xiàn)在的市場分化是合理的。市場已進(jìn)入注冊制時代了，在這樣的背景下，股票數(shù)量會越來越多，質(zhì)量也參差不齊。而真正的優(yōu)質(zhì)公司肯定是稀缺資源。

    中信證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股公司里，3年平均ROE在20%以上的公司，僅占8.9%。“ROE”就是凈資產(chǎn)收益率，這是衡量公司盈利能力的一個非常重要的財務(wù)指標(biāo)。

    其次，高價股到底有沒有泡沫？答案肯定是有的，而泡沫正是投資的魅力所在，這些泡沫都是股價在不斷上漲中不斷膨脹起來的，但是，對于一個市場來說，如果連一點泡沫也沒有，這個市場本身也是沒有吸引力的，誰還愿意來參與呢？

    對投資者而言，風(fēng)險承受能力是不同的。不同類型的投資者，適合參與不同的市場。那么，什么地方?jīng)]有泡沫呢？比如存銀行、買國債，這些地方或許是沒有泡沫的。

    有泡沫，不等于風(fēng)險就最大，就看你如何防范風(fēng)險。其實可以通過分散持股、倉位控制的辦法來分散風(fēng)險。只要你不把所有的籌碼都集中在一只個股上，那么就算高價股回落，風(fēng)險也是可以承受的。

    至于質(zhì)地普通的低價股，他們之所以依然會吸引部分資金參與，那是因為他們還有成長空間，經(jīng)過不斷成長后，具備成為大市值公司的可能性。有些公司也還有講故事的空間。而押注這類公司需要有更加專業(yè)的分析、判斷和眼光，你必須對行業(yè)、對公司、對很多專業(yè)知識有更加深入的研究才行。

    我想說的是，最近一段時間，大盤股和小盤股的分化非常明顯，短期分化明顯加劇了。未來一段時間，隨著新發(fā)基金建倉力度下降，這種分化有可能會暫時緩和。未來中長期看，市場分化的趨勢不會改變。

    牛博士：上周五大盤調(diào)整，北向資金又進(jìn)場接力，凈買額超過200億元，是不是為本周行情埋下了伏筆？您怎么看本周行情？

    道達(dá)：在上周五之前，北向資金的動作是比較克制的，甚至有兩三天凈賣出。

    上周五一開盤市場就不斷調(diào)整，尤其是龍頭股，跌幅都不小。而北向資金幾乎從開盤買到收盤，沒有停止過。東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，到收盤時，滬深兩市凈買額都超過了100億元，確實有好幾個月沒有出現(xiàn)過這種掃貨的情況了。貴州茅臺凈買12.53億元，其他如隆基股份、中國平安、寧德時代、海螺水泥、上汽集團等，買入量都很大。

    就本周行情來說，北向資金的動作是一個重要參考指標(biāo)，能否持續(xù)尚需打個問號。

    另外，短期來看，大盤經(jīng)過一波較為快速的上漲后，接下來節(jié)奏可能會稍微放慢，市場可能會回到震蕩慢漲的走勢。我們不要急于對大盤走勢下判斷，如果大盤股繼續(xù)調(diào)整，滬指不排除重新跌回3500點下方的可能，到時候可能又是新的上車機會。