美聯(lián)儲(chǔ)猶豫不決 全球市場(chǎng)或反復(fù)震蕩

    在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的因素，未來國內(nèi)市場(chǎng)的貨幣環(huán)境可能會(huì)更偏向于謹(jǐn)慎與理性，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)也會(huì)更偏向于穩(wěn)健。在此背景下，在未來較長的時(shí)間內(nèi)，我們或許很難看到A股大漲大跌的走勢(shì)。

    美聯(lián)儲(chǔ)加息與否，給市場(chǎng)帶來不少的猜想。但是與十多年前相比，美聯(lián)儲(chǔ)可運(yùn)用的貨幣金融工具非常豐富，同樣的問題，未必一定要用加息來解決，或許會(huì)有一系列的應(yīng)對(duì)方法。

    美聯(lián)儲(chǔ)一直不愿意采取加息的舉措，想必會(huì)考慮到加息的利弊因素，盲目加息所造成的后果也是不少的。對(duì)每一次美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議結(jié)果，就顯得非常關(guān)鍵，自然成為全球市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    從美聯(lián)儲(chǔ)最新的舉動(dòng)分析，基準(zhǔn)利率維持不變，但卻提高了兩大利率的水平，分別是提高超額準(zhǔn)備金利率以及提高隔夜逆回購的利率水平。這一微妙的舉動(dòng)，看似針對(duì)貨幣市場(chǎng)，實(shí)際上卻給市場(chǎng)帶來了加息提前的預(yù)期。但是，站在美聯(lián)儲(chǔ)的角度思考，未來可能會(huì)采取比較猶豫的舉措，通過不斷釋放加息預(yù)期信號(hào)，給市場(chǎng)資金造成一定的迷惑性，長期下來，市場(chǎng)也會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作產(chǎn)生一定的麻木感。

    假如美聯(lián)儲(chǔ)在2023年實(shí)施加息的舉措，那么留給市場(chǎng)的時(shí)間也就不多了。但是，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)采取曖昧態(tài)度的背后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的動(dòng)作也會(huì)逐漸麻木，當(dāng)加息措施實(shí)質(zhì)性落地之后，反而會(huì)有一種利空出盡的意味。

    但是，在此之前，全球市場(chǎng)可能會(huì)步入一種反復(fù)震蕩的局面，這也是多空雙方分歧加劇的體現(xiàn)。不過，對(duì)資本市場(chǎng)而言，最熱衷于炒作預(yù)期，如今美聯(lián)儲(chǔ)正處于加息猶豫期內(nèi)，市場(chǎng)可能按照加息的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行估值定價(jià)，全球市場(chǎng)的估值體系也可能會(huì)發(fā)生重構(gòu)的壓力。

    美聯(lián)儲(chǔ)加息，最直接沖擊的是全球新興市場(chǎng)。過去對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)超寬松貨幣政策依賴度越高的市場(chǎng)，未來可能會(huì)承受更大的未知風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)注重風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng)來說，肯定會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前做好充分的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

    “防風(fēng)險(xiǎn)，守底線”是國內(nèi)金融市場(chǎng)的政策基調(diào)，最核心的問題就是守住金融市場(chǎng)不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。如果從股票市場(chǎng)的角度出發(fā)，3500點(diǎn)上方的A股，基本上處于安全區(qū)域，但同時(shí)也是一個(gè)比較敏感的點(diǎn)位，因?yàn)樵谶@個(gè)位置附近，市場(chǎng)處于上有強(qiáng)壓，下有強(qiáng)支撐的狀態(tài)，股市一直在等待一個(gè)明確性的方向轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

    如果市場(chǎng)失守3000點(diǎn)，甚至更低的指數(shù)點(diǎn)位，那么這個(gè)時(shí)候很容易會(huì)牽涉到大量上市公司的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)，如果市場(chǎng)出現(xiàn)批量股權(quán)質(zhì)押平倉現(xiàn)象，并造成上市公司控股權(quán)的頻繁更替，那么將會(huì)直接考驗(yàn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)底線。很顯然，面對(duì)外部市場(chǎng)的不確定狀況，當(dāng)前的A股市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定在一個(gè)可控的區(qū)間范圍內(nèi)，可能會(huì)是一種比較安全的狀態(tài)?；蛟S，對(duì)A股市場(chǎng)來說，正等待著外部市場(chǎng)某一個(gè)黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)的到來，并提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

    過去，A股每上漲500點(diǎn)的空間，可能只需要數(shù)周時(shí)間就可以完成。但是，按照近年來A股市場(chǎng)的慢牛表現(xiàn)，股市每上漲500點(diǎn)，可能需要耗用半年以上的時(shí)間?；仡欁罱荒闍股市場(chǎng)的表現(xiàn)，滬指在3200點(diǎn)至3700點(diǎn)之間震蕩了一年的時(shí)間，股市震蕩范圍只有500點(diǎn)左右。

    由此可見，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的因素，未來國內(nèi)市場(chǎng)的貨幣環(huán)境可能會(huì)更偏向于謹(jǐn)慎與理性，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)也會(huì)更偏向于穩(wěn)健，“防風(fēng)險(xiǎn)，守底線”依然是當(dāng)前國內(nèi)金融市場(chǎng)的政策主基調(diào)。在此背景下，在未來較長的時(shí)間內(nèi)，我們或許很難看到A股大漲大跌的走勢(shì)，但在市場(chǎng)指數(shù)相對(duì)平靜的背后，上市公司股票價(jià)格的分化程度會(huì)越來越激烈，市場(chǎng)也會(huì)不斷適應(yīng)這種新環(huán)境。