機構稱四季度指數上漲概率60% 市場定價權將逐漸從“短錢”轉向“長錢”

    本報記者 趙子強 見習記者 任世碧

    截至9月29日收盤，滬深兩市成交額已連續(xù)49個交易日突破1萬億元，超過2015年連續(xù)43個交易日成交額達萬億元級別的歷史紀錄。從9月份行情來看，上證指數月內累計跌幅為0.22%，深證成指月內累計跌幅為1.74%，創(chuàng)業(yè)板指月內累計下跌為1.21%。

    隨著9月行情臨近尾聲，四季度行情走向成為市場熱議的焦點，據記者梳理，機構普遍保持謹慎態(tài)度，預計四季度A股市場仍將維持震蕩格局，以結構性機會為主。

    據國海證券回測歷史發(fā)現(xiàn)，過去十年，四季度指數上漲概率60%：在2010年到2019年的10年時間里，上證指數呈現(xiàn)出6漲4跌的特征，上漲概率為60%。其中，表現(xiàn)最好的是2014年四季度，上證指數漲幅達到了36.84%；表現(xiàn)最差的是2018年四季度，上證指數下跌11.61%。如果從月度漲幅來看，在2010年到2020年6月份的10年半時間里，10月份和11月份是投資收益相對較高的月份。從上漲概率來看，10月份和11月份的上漲概率都超過50%。

    對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，“四季度A股市場預計將震蕩分化：一方面來自海外縮減購債的情況下，部分因為流動性寬松而溢價較大的上市公司，估值可能出現(xiàn)回落；另一方面四季度市場資金往往對高質量的行業(yè)更偏于謹慎。”

    可以看到，當前資金面維持寬裕，北向資金持續(xù)涌入A股搶籌。東方財富Choice數據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，9月份以來北向資金凈流入295.49億元，較8月份269.05億元的凈流入有所增加，系連續(xù)11個月凈流入。

    同時，融資客也紛紛涌入A股搶籌。統(tǒng)計顯示，截至9月28日，兩融余額達18774.05億元，較8月末的18715.70億元增長58.34億元，增幅0.31%。

    陳靂進一步表示，“隨著近年來中國經濟的高速發(fā)展，國內金融市場建設也愈發(fā)健全。在此背景下，海外資金對于國內資產的配置是處于長期上升的趨勢，而單看北向資金的話，回顧歷史，在未出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的情況下，通常是保持長期凈流入A股市場。四季度美聯(lián)儲雖然存在縮減購債的風險，但在國內貨幣政策整體穩(wěn)健的情況下，北向資金繼續(xù)保持持續(xù)凈流入仍屬于大概率事件。”

    “市場交投依然活躍，但定價權將逐漸從‘短錢’轉向‘長錢’。”中信證券策略團隊對記者表示，“風格切換提速，淡化短期博弈，布局四季度行情：政策糾偏持續(xù)落地，對限電限產的糾偏速度會加快，而保供穩(wěn)價政策的效果會逐步顯現(xiàn)，這將緩解市場對基本面的焦慮，特別是對供給側的擔憂，國內經濟中期向好的趨勢預計不變。同時，地產企業(yè)信用重構進一步提升了宏觀流動性寬松的預期，預計四季度機構資金邊際定價力增強，市場定價權將逐漸從‘短錢’轉向‘長錢’。”

    對于四季度的投資邏輯，國海證券表示，相比有漲有跌的指數表現(xiàn)，各大行業(yè)板塊則呈現(xiàn)出更加明顯的“日歷效應”。統(tǒng)計顯示，過去15年，金融、早周期（機械設備、有色金屬、建筑裝飾等）以及業(yè)績穩(wěn)定類板塊在四季度的上漲概率最高。近期市場風格開始從二季度、三季度的擁抱成長開始轉向價值。但是這并不代表資金放棄了前期的熱門賽道板塊，只是在規(guī)避估值過高而對價值股進行一些布局。因此，適當調整持倉，配置趨于均衡是較好的策略。

    沃隆創(chuàng)鑫投資基金經理黃界峰告訴記者，“經過近期快速大幅調整，諸多優(yōu)質個股已回歸合理估值區(qū)域，投資者應注重行業(yè)景氣股及公司基本面，逢低布局三季報業(yè)績預增、行業(yè)景氣度高企、政策持續(xù)受益且調整充分的新能源核心標的及部分周期股等。”

    陳靂預計四季度低估值、業(yè)績良好增長的行業(yè)更容易出現(xiàn)補漲，而當前符合的這一條件的有：以券商為代表的大金融行業(yè)、碳中和下電價市場化改革有望推動的電力行業(yè)、國企改革相關的中字頭企業(yè)等都存在一定投資機會。

（編輯 喬川川 策劃 吳珊）