半月反彈30% 這條主線開啟回調(diào)！機構(gòu)：關(guān)注幾類龍頭機會

    作為年初以來最受關(guān)注的主線之一，房地產(chǎn)板塊4月12日現(xiàn)回調(diào)走勢。

    4月12日午后A股強勢反彈，31個申萬一級行業(yè)多數(shù)飄紅，然而房地產(chǎn)板塊卻“逆勢”跌逾2%，排名墊底。在此前市場震蕩之際，房地產(chǎn)板塊3月后半個月，一度反彈逾30%。

    近期回調(diào)是否意味著此輪房地產(chǎn)行情已經(jīng)“到頭”？在機構(gòu)看來，政策寬松預期升溫是近期房地產(chǎn)板塊上漲的主因，基本面數(shù)據(jù)驗證對于房地產(chǎn)超額行情的持續(xù)性至關(guān)重要，盡管行業(yè)基本面有望自二季度起緩慢恢復，但本輪房地產(chǎn)超額行情波動性會較此前數(shù)輪行情增大。

    政策面加速轉(zhuǎn)暖

    基本面等待響應(yīng)

    數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)（申萬）指數(shù)在年初小幅上行后伴隨A股整體行情回落；3月15日跌逾7%后，3月16日起板塊強勢反彈，至4月6日收盤累計漲幅超過30%，盤中指數(shù)還一度創(chuàng)下2021年3月19日以來階段新高。

    機構(gòu)普遍認為，此輪房地產(chǎn)板塊行情上漲主要由政策寬松預期帶動。申港證券認為，房地產(chǎn)行業(yè)當前處在“政策面加速轉(zhuǎn)暖，基本面等待響應(yīng)”的時間節(jié)點。

    安信證券認為，地產(chǎn)超額行情漲幅和政策調(diào)控周期緊密關(guān)聯(lián)。對于超額行情能否延續(xù)，基本面數(shù)據(jù)驗證至關(guān)重要。

    申港證券認為，本輪行業(yè)區(qū)間漲幅已是2020年以來最高漲幅，同時也是2008年以來的第7高漲幅。從上漲的速度來看，當前區(qū)間漲幅年化收益遠超歷史其他高漲幅行情平均水平，未來板塊上漲勢頭將逐步趨緩，但短期行情仍將延續(xù)。

    看好行業(yè)基本面二季度企穩(wěn)

    雖然近幾日持續(xù)回調(diào)，截至4月12日收盤，房地產(chǎn)板塊中仍有多達65只個股今年漲幅超過10%，今日雙雙跌停的天?；ā⒅薪坏禺a(chǎn)今年漲幅均超過200%。

    在政策預期轉(zhuǎn)暖情況下，機構(gòu)對于房地產(chǎn)板塊的基本面如何看待？

    中信證券認為，2021年三季度房價出現(xiàn)明顯調(diào)整，從去年四季度開始企穩(wěn)至今，鄭州等城市的案例顯示房地產(chǎn)放松政策對交易刺激作用明顯。預計政策作用之下，房地產(chǎn)行業(yè)基本面將自二季度起緩慢恢復。

    東興證券認為，房地產(chǎn)行業(yè)銷售回暖漸行漸近。在當前政策基調(diào)與鼓勵方向都較為明確的情況下，金融機構(gòu)對供需兩端的支持力度有望進一步加強。雖然高頻數(shù)據(jù)顯示當前的市場銷售依然在下行，但隨著政策的釋放，部分城市已經(jīng)有回暖跡象。近期疫情的散發(fā)可能影響銷售復蘇，但政府提振市場的決心已經(jīng)較為清晰。

    安信證券在看好房地產(chǎn)超額行情或仍持續(xù)的同時強調(diào)，本輪房地產(chǎn)邊際放松帶來的穩(wěn)增長效果和基本面改善需要經(jīng)過疫情、房地產(chǎn)企業(yè)融資和居民杠桿率的多重考驗，本輪房地產(chǎn)超額行情波動性會較此前增大。

    關(guān)注行業(yè)龍頭機會

    從估值角度看，數(shù)據(jù)顯示，在本輪房地產(chǎn)板塊啟動前的3月15日，房地產(chǎn)（申萬）指數(shù)市盈率（TTM）已從2016年初的接近28倍回落至7倍上方；截至4月6日，本輪行情上漲帶動板塊估值回升至11倍上方。

    國信證券表示，從價值視角看，本輪房地產(chǎn)板塊上漲的一大原因在于快周轉(zhuǎn)模式退出，模式改善帶來拿地利潤提升和真實杠桿下降，估值修復理由出現(xiàn)。國信證券建議除了關(guān)注相對安全的民企、中小型國企央企外，還可優(yōu)選“慢周轉(zhuǎn)”、有加杠桿能力的優(yōu)質(zhì)龍頭房企。

    中泰證券測算，龍頭地產(chǎn)股有望迎來持續(xù)經(jīng)營質(zhì)量改善，在行業(yè)持續(xù)出清的過程中，ROE有望企穩(wěn)回升。后續(xù)推薦布局三類行業(yè)龍頭：一是2021年業(yè)績下行壓力充分釋放，土地投資管控優(yōu)化，具備最強潛在拿地能力，對應(yīng)最強的銷售彈性與經(jīng)營質(zhì)量改善空間的滯漲龍頭；二是最大程度受益于競爭格局持續(xù)改善的白馬龍頭；三是高評級穩(wěn)健民企龍頭。