多家券商中期策略對(duì)下半年行情不悲觀：A股具備中線價(jià)值 三季度或再次上攻

    7月以來(lái)，A股主要指數(shù)反彈止步，前期領(lǐng)漲的新能源等熱門賽道股紛紛高位回撤。2022年下半場(chǎng)行情還有嗎？對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，哪些板塊值得關(guān)注？

    從券商陸續(xù)發(fā)布的中期策略研判來(lái)看，A股下半年投資機(jī)會(huì)仍被多家頭部券商認(rèn)可，中信證券、中金公司等機(jī)構(gòu)均表示A股具備中線價(jià)值。中信建投證券預(yù)計(jì)在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻。但對(duì)于下半年的投資風(fēng)格，各家機(jī)構(gòu)并未形成一致性預(yù)期，看好“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線還是“高景氣”主線成為機(jī)構(gòu)主要分歧點(diǎn)。

    頭部機(jī)構(gòu)：下半年A股不悲觀

    對(duì)于A股下半年走勢(shì)，券商普遍持樂(lè)觀態(tài)度。

    中信證券認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，政策合力助推經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，外部風(fēng)險(xiǎn)壓力緩解，A股慢牛有望重現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)處于估值修復(fù)期，接下來(lái)將步入估值切換階段。

    招商證券表示，隨著消費(fèi)和投資需求的改善，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐漸從下行期走向復(fù)蘇期。A股有望延續(xù)此前趨勢(shì)，呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，全年走出“V”形的概率進(jìn)一步提升。

    興業(yè)證券則表示，過(guò)去3年A股經(jīng)歷了一輪完整的“牛熊”周期。今年初調(diào)整過(guò)后，市場(chǎng)已經(jīng)處于中長(zhǎng)期底部區(qū)域。興業(yè)證券強(qiáng)調(diào)，A股“牛短熊長(zhǎng)”格局有望被機(jī)構(gòu)化力量改變，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)理應(yīng)告別熊市思維，長(zhǎng)期布局。

    值得注意的是，對(duì)于下半年行情走勢(shì)，券商表示，雖然指數(shù)已走出底部，但后續(xù)走勢(shì)并不會(huì)一帆風(fēng)順。“震蕩上行”“砥礪前行”“波動(dòng)中繼續(xù)修復(fù)”等，是券商展望未來(lái)行情時(shí)的常用詞句。

    中金公司認(rèn)為，A股當(dāng)前估值處在歷史區(qū)間偏低水平，具備中線價(jià)值。下半年市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，打開(kāi)上行空間需要更多催化劑。建議投資者先求“穩(wěn)”，后伺機(jī)而“進(jìn)”。

    海通證券判斷，A股市場(chǎng)趨勢(shì)向上，但仍可能階段性休整，半年報(bào)盈利下修或是觸發(fā)因素之一。

    機(jī)構(gòu)共識(shí)：三季度或成重要時(shí)間窗口

    在對(duì)行情演繹節(jié)奏的判斷上，多家券商提及三季度或成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

    中信建投首席策略官陳果表示，短期A股市場(chǎng)在“黃金坑”反彈行情后，依然面臨一系列基本面挑戰(zhàn)，投資者要保持耐心、逢低布局。預(yù)計(jì)在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻。

    申萬(wàn)宏源證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，三季度A股總體有望高位震蕩，投資者可以聚焦有邊際變化的賽道，把握結(jié)構(gòu)性行情。但進(jìn)入四季度，A股可能再次面臨調(diào)整壓力。

    不同于申萬(wàn)宏源證券，華泰證券同樣看好三季度行情的轉(zhuǎn)折，但認(rèn)為四季度后市場(chǎng)還能再度上行。

    華泰證券策略團(tuán)隊(duì)表示，A股有望迎來(lái)三階段拾級(jí)而上行情：第一階段（5月至半年報(bào)披露季）A股有望震蕩反彈至年初位置；第二階段（半年報(bào)披露季至10月）A股業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立，或進(jìn)入反轉(zhuǎn)行情；第三階段（10月后），預(yù)計(jì)四季度全A非金融業(yè)績(jī)同比轉(zhuǎn)正，盈利上行或持續(xù)至2023年底，A股有望步入業(yè)績(jī)、估值雙升的彈性行情環(huán)境。

    機(jī)構(gòu)分歧：價(jià)值還是成長(zhǎng)？

    配置方面，穩(wěn)增長(zhǎng)、消費(fèi)復(fù)蘇及高景氣成長(zhǎng)是中期策略中的高頻詞。但機(jī)構(gòu)間明顯存在分歧，下半年究竟是價(jià)值占優(yōu)還是成長(zhǎng)占優(yōu)，投資風(fēng)格的選擇上機(jī)構(gòu)并未達(dá)成共識(shí)。

    光大證券認(rèn)為，消費(fèi)與穩(wěn)增長(zhǎng)主線行情將持續(xù)，下半年有望跑贏成長(zhǎng)制造。其中消費(fèi)賽道三條細(xì)分主線值得關(guān)注：一是景氣確定性高的白酒與醫(yī)藥；二是受益于促消費(fèi)政策的汽車、家電；三是景氣度有望修復(fù)的社服、商貿(mào)零售。

    天風(fēng)證券表示，當(dāng)下戰(zhàn)略性看好醫(yī)藥板塊，軍工、豬肉、消費(fèi)、建材等行業(yè)也值得關(guān)注。而高景氣賽道應(yīng)等交易額占比回落后再考慮布局，天風(fēng)證券判斷，2022年底或2023年初或是科創(chuàng)板和半導(dǎo)體行業(yè)更好的布局階段。

    中信建投證券則堅(jiān)定看好成長(zhǎng)風(fēng)格，認(rèn)為成長(zhǎng)板塊仍是未來(lái)行情的“領(lǐng)軍”角色，并建議重點(diǎn)關(guān)注軍工、光伏、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、汽車等行業(yè)。指數(shù)方面，中信建投證券建議戰(zhàn)略性關(guān)注科創(chuàng)50指數(shù)。

    國(guó)泰君安證券表示，隨著市場(chǎng)底確認(rèn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸上升，投資風(fēng)格從僅強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)確定性轉(zhuǎn)向需求邊際改善的盈利高增長(zhǎng)板塊。后市持續(xù)看好受益于政策支持、增量經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的需求恢復(fù)彈性較大的成長(zhǎng)類公司。