8月震蕩格局或將延續(xù) 均衡布局把握市場節(jié)奏

    自7月5日A股主要指數出現(xiàn)調整以來，滬深兩市盤整已有4周時間，日均成交額也較此前縮量。展望8月，機構觀點基本一致，即短期市場難有新變化，A股大概率將繼續(xù)盤整。其中，半年報業(yè)績下修以及海外經濟體衰退交易將是未來一段時間的主要風險點。

    8月展望：調整格局仍將延續(xù)

    海通證券策略團隊表示，本輪市場調整以來，地產以及消費相關的行業(yè)回調幅度較大，其中銀行、地產的最大跌幅已經超過了前期漲幅。這意味著，市場回調的最主要原因仍在于基本面的修復尚未跟上股市上漲步伐。

    海通證券統(tǒng)計了歷史上A股反彈后高位回撤的幅度：歷次反彈后調整過程中上證指數平均下跌46天（剔除2019年），上證指數、滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指最大回撤幅度平均為13%左右、回吐前期上漲行情50%至70%左右的漲幅。此外，歷史上獲利回吐期間全A成交量平均萎縮幅度為62%。

    截至7月29日，上證指數在本輪調整中的最大回撤幅度為6%，已回吐前期上漲行情40%的漲幅；全A成交量最小時縮量至704億股，較6月高點減少了38%。海通證券表示，從調整時空來分析，市場仍需要保持耐心，等待調整結束。

    國盛證券同樣認為，8月打破現(xiàn)有市場格局的條件尚不具備，經濟恢復、流動性寬裕的狀態(tài)仍在延續(xù)中。未來一段時間，市場“上有頂、下有底，重個股、輕指數”的格局不變。

    半年報業(yè)績、海外經濟衰退或擾動市場

    中信證券預計，進入8月，隨著政策預期校正、盈利預期修正、機構倉位調整，A股將延續(xù)7月以來的高波動狀態(tài)。以下因素或將成為行情波動的導火索。

    首先是8月密集披露上半年業(yè)績報告，A股盈利預期或面臨下修的可能。

    中信證券強調，6月下旬，一部分優(yōu)秀公司的業(yè)績預告增強了市場信心，但也同時抬高了市場預期，因此在過去兩周業(yè)績預告披露后，股價的表現(xiàn)就相對弱于之前。過去兩周，盈利有支撐的賽道股中，僅剩光伏等技術創(chuàng)新導向的細分領域能夠維持上漲，其他行業(yè)開始伴隨大盤出現(xiàn)一定回調。因此，伴隨8月半年報的披露和資金調倉，A股盈利和估值再匹配后有望形成新的平衡。

    其次是海外因素方面。美國最新通脹數據將在8月公布，美國加息節(jié)奏和經濟衰退預期將形成新平衡，影響美股估值和基本面預期。中信證券預計衰退交易將貫穿美股下半年，對國內出口和跨境資金擾動也會加大。

    國盛證券提示，投資者須關注海外實質性衰退引發(fā)的外需沖擊。歷史經驗顯示，在GDP連續(xù)兩個季度環(huán)比負增長后，美國經濟基本都會進入實質性衰退。這意味著中國外需壓力將逐漸增大，三至四季度對國內的沖擊或將逐漸顯現(xiàn)。

    成長、價值風格均衡配置

    對于8月市場，由于機構觀點形成波動仍將延續(xù)的共識，因此具體配置方向也較此前均衡，多家券商同時看好高景氣賽道股及消費板塊的配置價值。

    國海證券認為，當前經濟與流動性的組合對成長風格更加有利，建議投資者圍繞半年報業(yè)績向好的成長板塊如新能源、軍工產業(yè)鏈，以及三季度修復動能較大的可選消費板塊布局。8月首選行業(yè)為汽車、電力設備、公用事業(yè)。

    國金證券同樣看好成長和消費板塊的均衡布局。國金證券認為，成長和價值板塊的相對利潤增速與板塊相對市場表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯的正相關。從相對業(yè)績角度來看，中下游利潤率改善將驅動成長板塊相對價值板塊業(yè)績占優(yōu)。

    同時，對于消費板塊而言，疫情高效清零有望促進疫情極大緩和，疊加促銷費等增量政策，投資者可密切關注消費領域的邊際變化。

    粵開證券則建議投資者在板塊輪動間尋找勝率/賠率最優(yōu)、景氣預期上修方向布局。具體而言，上游資源品、成長板塊、消費板塊三條主線值得關注。