相聚資本王建東：下半年大概率是寬幅震蕩行情 配置上兼顧行業(yè)景氣度和自下而上選股

    本報(bào)記者 昌校宇

    2022年以來，A股市場(chǎng)跌宕起伏，整體呈現(xiàn)大幅回調(diào)后醞釀反彈的走勢(shì)，市場(chǎng)經(jīng)歷了包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的加息通道變陡峭、疫情反復(fù)等突發(fā)型事件，給本就不確定的投資帶來更多變數(shù)。

    近期，相聚資本投資總監(jiān)王建東在相聚資本2022年四季度策略會(huì)上接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)，透露了他果斷低位抄底加倉(cāng)的原因，以及對(duì)四季度市場(chǎng)行情的展望。在王建東看來，下半年大概率是寬幅震蕩行情，在配置上兼顧行業(yè)景氣度和自下而上的選股。

    回顧上半年的操作，王建東介紹，“在股指下跌階段，嚴(yán)格控制好回撤；在股指上漲階段，能跟上大盤的漲幅。從今年2月底至4月底，市場(chǎng)波動(dòng)較大，相聚資本進(jìn)行了避險(xiǎn)操作，把倉(cāng)位降至較低水平。到5月初時(shí)，相聚資本認(rèn)為市場(chǎng)已有向好跡象，便迅速把倉(cāng)位提上來。從技術(shù)面來看，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)已進(jìn)入一個(gè)底部可布局的區(qū)間，反彈只是時(shí)間問題?，F(xiàn)在看來，相當(dāng)于抄底成功。”

    展望下半年，王建東認(rèn)為大概率是寬幅震蕩行情，原因包括四個(gè)方面：第一，全球經(jīng)濟(jì)滯漲和衰退預(yù)期交替出現(xiàn)；第二，國(guó)內(nèi)的貨幣政策環(huán)境和疫情等因素影響下的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況；第三，以新能源、儲(chǔ)能、光伏等為主的高景氣賽道擁擠度較高（機(jī)構(gòu)高持倉(cāng)）；第四，消費(fèi)醫(yī)藥等因疫情影響而業(yè)績(jī)受損的行業(yè)，后續(xù)會(huì)因疫情好轉(zhuǎn)而迎來反轉(zhuǎn)。

    對(duì)于市場(chǎng)結(jié)束震蕩的條件，王建東表示，“海外加息預(yù)期結(jié)束，貨幣政策正式轉(zhuǎn)向，使得大家對(duì)未來預(yù)期清晰明朗。”

    具體到投資配置，王建東介紹，“長(zhǎng)期配置成長(zhǎng)的方向不會(huì)變，繼續(xù)尋找企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)的價(jià)值增長(zhǎng)，賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢。具體來看，要兼顧行業(yè)景氣度和自下而上的選股?，F(xiàn)在高景氣的行業(yè)因短期、中期的增長(zhǎng)趨勢(shì)非常好，不能視而不見。但又不能只選景氣賽道，相聚資本也看重公司永續(xù)經(jīng)營(yíng)能力以及競(jìng)爭(zhēng)壁壘，包括其不斷發(fā)展脈絡(luò)清晰、價(jià)值增長(zhǎng)也清晰。”

    關(guān)于市場(chǎng)較關(guān)心的GARP策略，王建東表示，相聚資本所謂的GARP策略，是以合適的勝率和賠率去選股。高勝率的公司，更看重的是行業(yè)格局、技術(shù)壁壘、盈利質(zhì)量，重點(diǎn)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的確定性和肯定性。高賠率的公司，類似傳統(tǒng)意義上的成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)性不錯(cuò)，但行業(yè)格局技術(shù)壁壘并不高，行業(yè)格局看不太清楚，這種情況下市值很低，當(dāng)期市值很小，未來勝率爆發(fā)空間和彈性很大，這種公司為高賠率的公司。

    談及熱門賽道和冷門賽道的投資，王建東建議，新能源汽車、光伏和半導(dǎo)體等行業(yè)是風(fēng)口上的熱門賽道，而行業(yè)大發(fā)展促使新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)品形態(tài)迭代較快，這需要投資人保持很高的技術(shù)敏感性和跟蹤強(qiáng)度。由于市場(chǎng)對(duì)冷門賽道關(guān)注度不高，股價(jià)泡沫也少，配置低關(guān)注度的公司，對(duì)長(zhǎng)期投資，尤其是對(duì)掌握一定規(guī)模資金的基金經(jīng)理來說是一種保護(hù)。疊加冷門賽道行業(yè)較分散，所以拼的是選股。

（編輯 白寶玉）