北向資金半日流出逾60億元，保險(xiǎn)股逆市上漲，機(jī)構(gòu)：A股估值處于歷史低位

    本報(bào)記者 張穎

    周三（10月12日），三大股指震蕩回落，全線飄綠。截至上午收盤，上證指數(shù)跌幅達(dá)1.23%，報(bào)2943.24點(diǎn)；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別為1.36%和0.93%；滬深兩市合計(jì)成交額3480.7億元，總體來看，兩市個(gè)股跌多漲少。

    從資金面來看，10月12日上午，北向資金凈賣出金額達(dá)62.43億元。另外，截至10月11日，滬深兩市兩融余額為15370.51億元，較前一交易日增加3.88億元。其中，融資余額為14434.3億元，較前一交易日減少8.19億元；融券余額為936.21億元，較前一交易日增加12.07億元。

    表：10月11日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)兩融交易情況：

制表：張穎

    對(duì)于后市，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史低位，布局窗口已經(jīng)開啟。

    興業(yè)證券認(rèn)為，結(jié)合四大維度、十一個(gè)指標(biāo)來看，大部分指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史上5次市場(chǎng)底部水平，市場(chǎng)的悲觀情緒已經(jīng)得到較為充分的釋放、且A股也跌出了性價(jià)比，因此，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域。（1）估值及其分位數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股債收益差、私募基金股票倉(cāng)位和回購(gòu)規(guī)模等指標(biāo)已經(jīng)接近乃至超過歷史上5輪市場(chǎng)底的水平；（2）信貸脈沖、下跌幅度&速度、成交額、破凈率和主動(dòng)偏股型基金新發(fā)規(guī)模尚未完全達(dá)到歷史市場(chǎng)底部水平，但正逐步向市場(chǎng)底部靠近；（3）公募基金股票倉(cāng)位依然逆勢(shì)上升，且仍處于歷史較高水平。

    山西證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能將在四季度開始呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，并帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)。而A股整體估值已經(jīng)進(jìn)入顯著低估區(qū)間，近期的下跌帶有一定的非理性，以1年期維度看，流動(dòng)性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)過Q3悲觀預(yù)期的集中宣泄，隨著四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面驗(yàn)證回暖跡象，A股正在逐步企穩(wěn)，布局窗口已經(jīng)開啟，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中有望延續(xù)高景氣邏輯的賽道+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

    方正證券表示樂觀看多，主要理由包括以下三點(diǎn)：一是本輪盈利下行周期已經(jīng)進(jìn)入尾聲。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，PPI是和企業(yè)盈利狀況關(guān)聯(lián)度最為密切的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，預(yù)計(jì)PPI同比增速將于年底降至0以下，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入到本輪盈利下行周期的中后期，而“市場(chǎng)底”也通常會(huì)先于“基本面底”出現(xiàn)。二是以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球貨幣政策收緊預(yù)期邊際拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)主流預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)11月將加息75個(gè)基點(diǎn)、12月加息50個(gè)基點(diǎn)，也即年底美聯(lián)儲(chǔ)加息力度預(yù)計(jì)大概率會(huì)放緩。三是從估值情況來看，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史低位，權(quán)益資產(chǎn)具有很好的投資性價(jià)比。

    熱點(diǎn)方面，截至10月12日上午收盤，保險(xiǎn)、農(nóng)林牧漁、券商等板塊漲幅居前。另外，開采輔助、住宿餐飲等板塊跌幅居前。

    具體看，截至10月12日上午收盤，保險(xiǎn)板塊漲幅達(dá)1.43%，其中，中國(guó)人壽漲幅達(dá)3.5%。

    國(guó)泰君安分析認(rèn)為，當(dāng)前壽險(xiǎn)行業(yè)仍處在改革調(diào)整階段，預(yù)計(jì)2022年NBV仍將承壓，考慮到當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、銀行理財(cái)破凈等環(huán)境下居民對(duì)于收益確定性更高的保險(xiǎn)產(chǎn)品需求明顯提升，預(yù)計(jì)帶來新單和NBV回暖。財(cái)險(xiǎn)行業(yè)維持高景氣度，龍頭險(xiǎn)企在車險(xiǎn)綜改的背景下馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，維持行業(yè)增持。建議增持預(yù)計(jì)率先啟動(dòng)2023年開門紅搶占客戶資源推動(dòng)NBV回暖的中國(guó)人壽，以及預(yù)計(jì)全年承保盈利穩(wěn)定性超預(yù)期的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。

    光大證券表示，目前保險(xiǎn)行業(yè)估值處于歷史低位，具有較高安全邊際。當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，看好后續(xù)轉(zhuǎn)型成效對(duì)負(fù)債端的提振作用，財(cái)險(xiǎn)業(yè)車險(xiǎn)與非車險(xiǎn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，相較于壽險(xiǎn)，成本優(yōu)勢(shì)突出；資產(chǎn)端雖短期承壓，但預(yù)計(jì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施，投資端有望邊際改善。

（編輯 上官夢(mèng)露）