保險股估值處于歷史底部 有望迎來修復(fù)行情

    本報記者 蘇向杲

    11月以來，A股保險股持續(xù)反彈引發(fā)市場關(guān)注。Choice數(shù)據(jù)顯示，11月以來截至11月24日收盤，保險業(yè)（申萬二級行業(yè)）漲幅達(dá)16%，其中，中國太保漲幅超過20%。這在近兩年頗為罕見。

    受訪專家認(rèn)為，11月以來保險股反彈主要與兩大原因有關(guān)：一是政策利好頻出，包括地產(chǎn)業(yè)政策利好保險業(yè)投資端，防疫政策優(yōu)化利好保險業(yè)負(fù)債端等；二是保險板塊經(jīng)過過去兩年持續(xù)下跌，估值處于歷史底部，估值有望持續(xù)修復(fù)。

    政策利好頻出

    保險板塊迎來久違反彈

    受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、疫情反復(fù)、行業(yè)自身轉(zhuǎn)型升級等諸多因素疊加影響，自2020年11月以來，保險板塊持續(xù)下跌，截至今年10月份末跌幅高達(dá)57%，個股最大跌幅超過60%。

    不過，今年11月以來，保險板塊反彈16%，A股五大保險股——中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險均出現(xiàn)上漲。從歷史數(shù)據(jù)來看，2020年11月以來，保險板塊鮮有單月出現(xiàn)上漲10%的情況，今年11月以來緣何出現(xiàn)大幅反彈？

    對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險股反彈主要是受到政策利好相繼出臺、行業(yè)估值處于歷史底部兩大主要原因催化。

    從政策面看，川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，險資的大類資產(chǎn)配置中，債券是第一大資產(chǎn)，若地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)較大風(fēng)險，將對保險業(yè)投資端構(gòu)成一定沖擊，而近期政策對于地產(chǎn)行業(yè)的支持力度不斷加大，地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險已逐步可控，這是保險板塊反彈的一大主要原因。

    一家總部位于北京的中型險企資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，近期，無論是支持房地產(chǎn)業(yè)的“金融16條”，還有其他支持政策，都對房地產(chǎn)行業(yè)是一大利好，這也有利于保險機(jī)構(gòu)化解存量房地產(chǎn)資產(chǎn)的信用風(fēng)險。

    除上述利好外，防疫政策優(yōu)化也利好保險業(yè)發(fā)展。開源證券分析師高超及呂晨雨認(rèn)為，防疫政策優(yōu)化釋放積極信號，提振宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)信心，經(jīng)濟(jì)修復(fù)利好保險負(fù)債端增長和資產(chǎn)端收益率抬升。

    在上市險企的三季報中，就壽險業(yè)當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)，多家險企提到了“疫情反復(fù)”。中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員、資深精算師徐昱琛對記者表示，對壽險業(yè)新業(yè)務(wù)價值、內(nèi)含價值等指標(biāo)貢獻(xiàn)最大的仍是線下渠道，疫情不僅影響線下展業(yè)，還影響消費(fèi)者收入預(yù)期，保險產(chǎn)品普遍繳費(fèi)期限長，收入預(yù)期對行業(yè)發(fā)展影響很大。隨著疫情防控形勢的向好，壽險業(yè)有望進(jìn)一步復(fù)蘇。

    此外，保險股估值較低也是當(dāng)下該板塊的一大優(yōu)勢。陳靂表示，今年前三季度上市險企整體凈利潤出現(xiàn)同比下滑，主要是受到投資端影響，權(quán)益市場的大幅波動導(dǎo)致行業(yè)整體利潤率下滑，因此前三季度保險板塊整體跌幅較大。而從估值上來看，當(dāng)前行業(yè)整體估值偏低，多家險企動態(tài)市盈率在10倍以下，市凈率平均在1倍附近，具備較高配置價值，因此在估值低、基本面預(yù)期修復(fù)的背景下，11月保險板塊迎來反彈。

    龍灣湖智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳輝也對記者表示，保險板塊相較于其他金融板塊來說，盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量較好。此外，無論是港股和A股，其藍(lán)籌股都處于低估狀態(tài)，近期隨著利好政策的釋放，保險藍(lán)籌股最先啟動回升。

    險企積極備戰(zhàn)開門紅

    2023年新業(yè)務(wù)價值增速有望轉(zhuǎn)正

    從基本面看，A股五大險企前10月累計實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2.26萬億元，同比微增4.04%。不難看出，行業(yè)保費(fèi)增速仍在“磨底”。

    不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年行業(yè)保費(fèi)基數(shù)較低利好明年保費(fèi)增速，且近期上市險企加速布局2023年開門紅有望修復(fù)明年行業(yè)基本面。記者獲悉，多家上市險企近期積極布局明年開門紅，如，11月18日，太保壽險在云南昆明召開個人業(yè)務(wù)2022年藍(lán)鯨協(xié)會年度峰會暨2023年度績優(yōu)啟動會，會上，太保壽險發(fā)布了“頂梁柱”產(chǎn)品計劃，宣導(dǎo)了2023年個人業(yè)務(wù)榮譽(yù)體系。

    陳靂表示，10月以來，各大險企開始積極為2023年開門紅布局，相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)落地，行業(yè)基本面有望修復(fù)。

    高超及呂晨雨也認(rèn)為，鑒于今年保險業(yè)負(fù)債端轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，負(fù)債端數(shù)據(jù)基數(shù)較低，2023年新業(yè)務(wù)價值增速有望同比轉(zhuǎn)正，邊際改善可期，開門紅啟動較早險企或領(lǐng)跑行業(yè)。

    陳靂表示，當(dāng)前保險業(yè)正面臨重大變革，未來影響行業(yè)發(fā)展的因素主要有兩點(diǎn)：一是提高服務(wù)質(zhì)量，根據(jù)客戶需求提供精準(zhǔn)的定制化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)與客戶的深度綁定；二是能否實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來行業(yè)銷售將不在依托于銷售人員線下推銷，而更多將通過移動設(shè)備為客戶直觀展現(xiàn)，有利于減少銷售成本、提升服務(wù)效率。

    “中長期來看，保險行業(yè)仍具有較大的市場發(fā)展空間。當(dāng)前，我國保險行業(yè)滲透率相對偏低，具備潛在增長空間；同時在國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力下，保險需求有望進(jìn)一步抬升。”陳靂補(bǔ)充道。

    需要提醒投資人的是，盡管A股保險股11月以來出現(xiàn)持續(xù)反彈，且業(yè)內(nèi)人士看好長期發(fā)展前景，但短期內(nèi)股價波動不可避免。

（編輯 袁元）