本周A股三大指數分化，滬股通凈買入超110億元，中航證券：市場反彈確定性較強

    本報記者 趙子強

    本周，A股市場震蕩整理，三大股指周線分化，上證指數表現強勢，北向資金凈買入超74億元，申萬一級行業(yè)漲少跌多。A股后市趨勢如何？投資機會在哪里？

    消息面，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。中金公司認為，從A股市場的角度來看，本次降準一方面?zhèn)鬟_了積極的政策信號，說明在貨幣政策方面依然保持較為寬松，政策支持經濟增長的大趨勢依然保持，另一方面也給資本市場帶來流動性上的邊際好轉，也有助于穩(wěn)定債市預期，緩解近期因為短端利率波動帶來的投資者信心的變化和產品的贖回壓力，防范波動放大和外溢。此外，近期個人養(yǎng)老金賬戶的開立、產品的審批等也都出現了明顯進展，2022年11月25日開始，包括北京、上海、廣州等36個城市（地區(qū)）先行啟動實施了個人養(yǎng)老金制度，也有望給資本市場帶來增量資金。

    對于未來A股的走勢，中航證券表示，精準防疫的主基調下疫情對經濟的影響有望減輕，疊加流動性保持寬松、地產逐步企穩(wěn)、基金倉位回升空間較大等多方面利好因素，市場反彈確定性較強。在目前市場背景下，國有企業(yè)相較過往已逐漸顯現出更具價值的一面，建議挖掘結構性機會。目前國企估值水平已處于歷史底部區(qū)間，隨著市場更好地認識國企內在價值，估值有望加速修復。建議關注交通運輸，房地產，銀行等領域中隨疫情好轉、政策幫扶有望逆境反轉的有關國企，以及國企屬性與賽道屬性相結合的成長性國企，特別在“十四五”強軍計劃背景下，增長確定性較高的軍工央企上市公司。

    1.股票市場

    A股市場：

    本周（11月21日-11月25日，下同），A股三大股指分化。上證指數周漲幅達0.14%，報3101.69點；深證成指周跌幅達2.47%，報10904.27點；創(chuàng)業(yè)板指周跌幅達3.36%，報2309.36點。

    從31類申萬一級行業(yè)漲幅來看，本周有11類行業(yè)實現上漲，其中，房地產行業(yè)周漲幅居首達5.09%，緊隨其后的是建筑裝飾和煤炭，周漲幅分別為5.03%和4.46%。跌幅最深的是社會服務，周跌幅達5.94%，此外，計算機和傳媒跌幅也均超5%。

    資金方面，北向資金本周累計凈買入金額達74.48億元，其中，滬股通凈買入112.19億元，深股通凈買入-37.71億元。從大單資金流向看，申萬一級行業(yè)中，本周有4類凈買入，其中，房地產行業(yè)凈買入為26.56億元；凈流出額最高的行業(yè)是醫(yī)藥生物，凈流出額達167億元，此外，電子行業(yè)凈流出額也超100億元。

    從解禁看，下周將有52只股票面臨限售股解禁，合計解禁量為136.60億股；按最新收盤價計算，合計解禁市值為1189.98億元。

    表：下周解禁市值前十位（本周收盤價計算）

制表：趙子強

    新股方面，根據發(fā)行安排，A股市場下周將有10只新股申購。

    港股市場：

    本周港股走勢震蕩回落。截至周五收盤，恒生指數周累計跌2.33%，報收17573.58點；恒生科技指數同期累計跌6.48%，報收3500.31點；恒生中國企業(yè)指數同期累計跌2.52%，報收5971.10點。

    華創(chuàng)證券表示，本周成交額倒波幅模型依舊看空，因此我們認為看空港股指數，后市或需謹慎，注意下跌風險。

    海外市場：

    華西證券表示，經歷了上周的回調之后，本周美股大盤出現小幅反彈。目前標普500席勒市盈率為29.5，明顯高于歷史平均數和中位數，仍處于歷史估值的偏高區(qū)間?？紤]到美股估值壓力仍然存在，疊加市場對美國經濟未來一段時間的衰退預期以及疫情等影響因素的擔憂仍然存在，預計未來一段時間美股大盤還將出現震蕩，美股在見底反轉之前還將出現熊市后半場的進一步下跌；考慮到之前美股長周期牛市積累了較多獲利盤的影響，疊加企業(yè)盈利端壓力仍然存在，預計未來一段時間美股成長股、價值股、原材料周期股等還將出現波動。本周歐洲多數市場出現反彈?？紤]到地緣問題的擾動以及歐洲經濟趨于進一步疲軟的影響，預計在開啟新一輪右側行情之前，德國DAX、法國CAC40、英國富時100等歐洲多數市場還將出現回調。此外，加拿大、澳大利亞、新西蘭、日本等發(fā)達市場還將出現一些震蕩，待風險進一步釋放后，回暖的可能性才能進一步上升。考慮到經濟仍存在一定下行壓力，以東南亞、拉美、中東非洲等為代表的新興市場還將出現一些波動。

    2.債券市場

    中信證券表示，本次降準幅度較小，雖然補充了一定流動性水位，但考慮到年底資金面有較強的收緊壓力，仍需警惕資金面調整的可能性，短端利率或將繼續(xù)調整。雖然近期散點疫情發(fā)展阻礙了基本面修復節(jié)奏，但預計隨著防疫優(yōu)化措施的落實，中期視角上基本面仍會曲折回升，長債利率或面臨弱勢震蕩格局。

    3.外匯

（匯率數據截至11月27日17：07）

    中金公司表示，下周市場將重點關注美聯儲和歐央行官員的講話，鮑威爾周三的講話或會使得近期回落的加息預期有所止步，而周一拉加德的講話或會給市場對ECB12月加息的預期帶來新的線索。經濟數據方面，歐洲CPI等數據將為市場提供關于歐洲經濟狀況的最新線索。而美國非農數據可能會為市場的轉向交易能否繼續(xù)提供新的線索。總體看，我們認為美元接下來反彈的概率偏大。一方面是因為美元近期回調得較為充分，另一方面則是因為美聯儲當前還不太具備迎合市場轉向預期的條件。

    4.大宗商品

    原油方面，信達證券表示，長期來看，我們認為，無論是傳統油氣資源還是美國頁巖油，資本開支是限制原油生產的主要原因。考慮全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉型中，原油需求仍在增長，全球將持續(xù)多年面臨原油緊缺問題，油價長期將在高位運行。

    工業(yè)金屬方面，民生證券表示，目前工業(yè)金屬價格仍處于海外加息放緩預期下的價格修復期，銅、鋁庫存均處于歷史低位，未來利好政策不斷加碼有望支撐金屬價格。銅方面，供應端，智利國家銅業(yè)公司將根據2023年的年度合同，把向客戶的出貨量減少約10%，疊加歐洲金屬制造商的減產，精煉銅現貨溢價處于高位，需求端，整體情況周度改善，近期銅價走低使得精銅桿需求回升，國內新能源對銅需求拉動明顯，臨近淡季銅出現略微累庫，但目前產業(yè)鏈供求仍有利于銅價。

（編輯 才山丹）