節(jié)后央行持續(xù)護航流動性平穩(wěn) 三因素影響2月債市走向

    本報記者 張穎

    見習(xí)記者 劉慧

    央行發(fā)布公告顯示，為維護月末流動性平穩(wěn)，1月28日和29日，人民銀行以利率招標(biāo)方式分別開展了2220億元和1280億元的7天期逆回購操作。

    市場資金面情況，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日11時，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種下行23個基點，報1.20%；7天Shibor下行7個基點，報1.85%。回購利率方面，DR007加權(quán)平均利率進一步下行至1.8343。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，春節(jié)假期之后，央行延續(xù)了節(jié)前大量投放的逆回購操作，對于平滑短期利率的大幅波動有積極作用，債市的走勢相對樂觀。

    市場人士普遍認(rèn)為，今年春節(jié)后，影響債券市場資金面因素有以下三個方面：

    第一，信貸投放的力度。

    從歷史數(shù)據(jù)上看，票據(jù)利率曲線與中長期貸款余額同比增速有很高相關(guān)性，票據(jù)利率快速上行的月份通常對應(yīng)信貸投放的加速擴張。

    1月31日將發(fā)布1月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，市場預(yù)計能夠回升至50.0左右，有望重回榮枯線，PMI擴張將帶動中長期貸款的同比增速擴張。

    第二，央行的操作行為。

    春節(jié)前的1月16日，人民銀行開展7790億元中期借貸便利（MLF）操作，分析人士認(rèn)為，央行此舉目的是為了呵護春節(jié)長假期間市場流動性整體合理充裕。天風(fēng)證券預(yù)計，2月份央行或?qū)⒕S持總體平穩(wěn)的操作態(tài)勢，MLF可能小幅增量續(xù)作，但可能不會有更進一步的行為，整體評估，資金收斂的基礎(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)。

    第三，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況對資金面的影響。

    春節(jié)期間，文化、旅游、餐飲等均呈現(xiàn)出加速修復(fù)跡象。1月27日，文化和旅游部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。據(jù)國家電影局初步統(tǒng)計，2023年春節(jié)檔（除夕至正月初六，1月21日至1月27日）電影票房為67.58億元，同比增長11.89%。節(jié)后，除上述消費場景外，還應(yīng)關(guān)注各地各行業(yè)的開工率，進而更全面的了解生產(chǎn)投資各環(huán)節(jié)的修復(fù)程度以及對資金的需求。

    在展望春節(jié)后債市表現(xiàn)時，天風(fēng)證券孫彬彬表示，在PMI數(shù)據(jù)落地和社融數(shù)據(jù)發(fā)布后，大概率能夠驗證信貸開門紅成色，預(yù)計長端利率向上調(diào)整概率較高，不排除破3%可能性，收益率曲線趨于陡峭化，債市調(diào)整將持續(xù)。

    明明表示，春節(jié)因素影響下消費和出行需求回暖，市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇存在較高的預(yù)期，因而1月份PMI會成為博弈的對象，如果不及預(yù)期可能會對債市形成短期的利好刺激，疊加10年期國債收益率已經(jīng)回升至2.9%以上，做多安全邊際相對凸顯，而資金面企穩(wěn)也可能對債市形成支撐。

    廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁表示，春節(jié)假期之后，參考往年規(guī)律，隨著M0回流，資金面有望逐步恢復(fù)寬松，或推動利率出現(xiàn)階段修復(fù)?？紤]到長端利率受政策預(yù)期及經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期的擾動，以及短端利率與資金面相關(guān)性更高，春節(jié)假期后短端利率修復(fù)的確定性相對更高。

（編輯 喬川川 策劃 趙子強）