滬指收獲2010年以來最強“1月” 北向資金單月凈買入額刷新歷史紀錄

    昨日，A股小幅調(diào)整，2023年1月行情隨之收官。整體來看，1月A股市場拾級而上，盤面呈現(xiàn)普漲格局，價值與成長風格均有亮眼表現(xiàn)。三大股指中，上證指數(shù)1月上漲5.39%，創(chuàng)2010年以來最佳開局。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指月線漲幅分別為8.94%和9.97%。

    外資無疑是今年1月A股市場最主要的增量資金來源。在當月的16個交易日中，北向資金有15個交易日呈現(xiàn)凈買入，單月累計凈買入額達1412.90億元，創(chuàng)滬深股通開通以來的最高紀錄，也是唯一一次單月凈買入額超過1000億元。

    成長風格逐步占優(yōu)

    1月，行業(yè)板塊大面積飄紅。31個申萬一級行業(yè)中，僅商貿(mào)零售、社會服務行業(yè)出現(xiàn)小幅回落，其余29個行業(yè)全部收獲上漲。其中，有色金屬、計算機、電力設備、汽車行業(yè)1月漲幅均超過10%，非銀金融、石油石化等行業(yè)漲幅超過7%。

    在不同時間段內(nèi)，市場風格呈現(xiàn)明顯的輪動格局。如1月中旬滬指沖擊3200點之際，金融與消費兩大權(quán)重板塊攜手發(fā)力，貴州茅臺、中國平安等藍籌股大漲，價值風格占據(jù)市場主流。臨近春節(jié)假期，成長風格逐步占優(yōu)，以信創(chuàng)為代表的TMT板塊漲勢突出，承接了市場人氣。春節(jié)假期結(jié)束后，ChatGPT概念及相關的人工智能題材全線爆發(fā)，漢王科技、賽為智能等均連續(xù)漲停，將成長風格再度推向高潮。

    從“日歷效應”看，隨著1月末上市公司業(yè)績預告披露完畢，2月市場將進入基本面的相對真空期，疊加當下政策和流動性環(huán)境相對較好，成長風格與主題性投資機會短期有望延續(xù)。

    中金公司認為，近期市場成長風格表現(xiàn)較好，得益于科技軟硬件、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)景氣度的相對優(yōu)勢。伴隨海外進入通脹壓力減弱的窗口期，以及國內(nèi)增長預期逐步企穩(wěn)，部分受益于產(chǎn)業(yè)政策支持的細分成長領域有望延續(xù)良好表現(xiàn)，中期維度成長風格的結(jié)構(gòu)性行情值得關注。

    內(nèi)資是否接力成下階段看點

    回顧1月市場資金面，外資持續(xù)加倉無疑是推升指數(shù)上揚的最大動力。北向資金僅在1月3日小幅凈賣出，在1月其余15個交易日全部呈現(xiàn)凈買入。截至昨日收盤，北向資金單月凈買入額達1412.90億元，創(chuàng)滬深股通開通以來的最高紀錄。

    不過，在外資大舉加碼的同時，內(nèi)資則明顯較為猶豫。高風險偏好的融資資金出現(xiàn)小幅流出，1月30日滬深兩市融資余額報14391.92億元，較去年年末的14445.11億元出現(xiàn)下降；公募基金發(fā)行也較為遲緩，1月新成立基金數(shù)量僅為59只，發(fā)行份額402.80億份，兩項數(shù)據(jù)均只有2022年同期的約三分之一。

    展望后市，雖然外資做多中國的長期趨勢不變，但短期能否延續(xù)如此大規(guī)模的流入仍有待觀察。中金公司表示，從歷史經(jīng)驗看，更為持續(xù)的海外資金流入需要以中國經(jīng)濟基本面改善為前提。因此，往前看，如果未來中國經(jīng)濟增長和盈利修復在二季度后能夠持續(xù)兌現(xiàn)，那么市場在海外資金持續(xù)流入下有望實現(xiàn)更大幅度上漲，否則可能轉(zhuǎn)入震蕩和結(jié)構(gòu)性行情。

    在此背景下，“內(nèi)資能否形成接力”成為下階段的重要看點。招商證券表示，1月市場反彈主要由外資主導，內(nèi)資相對謹慎。而節(jié)后在業(yè)績真空期、經(jīng)濟復蘇預期強化提振下，內(nèi)資有望更加活躍。市場風格也有望從外資主導的大盤風格，轉(zhuǎn)為內(nèi)資主導、個股投資更加活躍的中小成長風格。

    市場積極窗口仍在

    多數(shù)機構(gòu)認為，中國經(jīng)濟基本面改善是推動市場持續(xù)走強的關鍵因素。

    昨日上午，國家統(tǒng)計局發(fā)布1月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升3.1個百分點，升至臨界點以上，顯示制造業(yè)景氣水平明顯回升。

    平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生點評認為，從國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)來看，2023年開年中國經(jīng)濟景氣明顯改善，各行業(yè)、各類型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況均在好轉(zhuǎn)。目前政策仍需蓄力，助力“休養(yǎng)生息”，夯實增長動能，尤其是對消費領域的支持或仍需加碼。

    中金公司表示，從資產(chǎn)表現(xiàn)背后的邏輯看，中國經(jīng)濟增長修復預期與美國通脹加息放緩預期依然是決定資產(chǎn)表現(xiàn)的關鍵變量：一方面，春節(jié)長假期間居民出行和線下活動明顯修復，提振了市場對于中國在疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化后經(jīng)濟修復的信心；另一方面，對于美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩的預期仍在繼續(xù)，且市場已經(jīng)開始計入年底降息預期。

    中金公司認為，短期內(nèi)，中國經(jīng)濟修復與美國加息放緩的預期并不至于逆轉(zhuǎn)，一季度市場積極窗口仍在。但隨著預期充分計入資產(chǎn)價格，后市難免會有反復，未來需密切關注經(jīng)濟改善斜率及政策預期對資產(chǎn)價格的邊際影響。