高盛：繼續(xù)“超配”A股！

    本報記者 毛藝融

    11月20日，記者從“高盛2025中國宏觀經(jīng)濟展望及資本市場動態(tài)媒體交流圓桌會”上獲悉，高盛繼續(xù)給予A股“超配”的建議。

    高盛首席中國股票策略師劉勁津認為，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%，主要得益于每股盈利增長和適度的估值增長。

    高盛預計，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)在2025年將分別上漲15%和13%。約7%至10%的每股盈利增長、適度的潛在估值上升以及投資者普遍較低的倉位，這些因素交織在一起，將為中國股票帶來有利的風險回報。

    增量政策值得期待

    高盛認為，一系列增量政策有助于促進中國經(jīng)濟增長模式從貿(mào)易和投資主導轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求和消費主導。高盛預計消費增長可能會從2024年的3.8%回升至2025年的5%。

    “這主要得益于以消費為重點的領域提供了更有針對性的財政支出和補貼，服務型行業(yè)的產(chǎn)出缺口進一步縮小，以及金融資產(chǎn)價格上漲帶來的積極財富效應小幅推動消費增長。”高盛首席中國經(jīng)濟學家閃輝表示。

    從長遠來看，高盛提到，結構性政策調(diào)整，如養(yǎng)老金制度改革、加強社會保障體系、釋放消費增長潛力等，將為平衡增長結構并維持增長動力提供更多支持。

    閃輝預計，2025年，中國出口將相對平穩(wěn)，消費尤其是商品消費表現(xiàn)較好。隨著地方政府化債工作加快推進，緩釋地方融資壓力并賦能財政擴張，政府的投資和消費可能會加快增長。

    談及對2025年中國宏觀經(jīng)濟增量政策的展望，閃輝表示，市場較為關注政府為國有大行補充資本的進展。在消費方面，關注消費品以舊換新政策，未來可能會擴大一些消費品種類。

    2025年A股公司回購總額將翻倍

    高盛預計，針對股票市場的政策在2025年仍將主要圍繞“強調(diào)股東回報”“投資者保護”“提升上市公司質(zhì)量”展開。政策層面的調(diào)整已經(jīng)在2024年減少了中國股市的尾部風險，并使得估值重估。2025年，政策的進一步落實或能推動每股盈利增長和適度的估值上升。高盛預測，2025年MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的盈利增幅分別為7%和10%。

    資金面上，高盛認為，政策推動的資本流動轉(zhuǎn)變可能在2025年加速。隨著無風險利率下行、對股市的重磅政策支持，以及風險偏好改善等，都意味著個人投資者增加股票配置的潛力巨大。

    “2025年國內(nèi)的個人投資者入市熱情有望進一步升溫。”劉勁津表示，尤其是個人投資者通過ETF入市趨勢顯著。

    鑒于政策推動、穩(wěn)健的經(jīng)營現(xiàn)金流以及相對較高的股權成本，高盛預計2025年的回購總額將翻倍。

    “得益于回購再貸款政策落實，2025年A股公司回購總量可能較2024年翻倍。”劉勁津表示，預計2025年中國上市公司股息和回購總額可能超過3萬億元。

    此外，高盛特別提及，2024年第三季度，A股及H股的回購規(guī)模達到230億美元，創(chuàng)下歷史新高，全年回購規(guī)模有望達到700億美元，也將創(chuàng)下年度歷史新高。

    從行業(yè)來看，高盛主張將消費板塊納入投資組合，高配傳媒娛樂、零售、保險板塊，并上調(diào)了對醫(yī)療保健和券商板塊的評級。

    “隨著化債方案落地見效，公共福利和新基礎設施項目的投資可能會加速，可關注消費和基礎設施板塊表現(xiàn)。”劉勁津表示。

    劉勁津表示，看好出口板塊的上市公司。他提到，部分出口領域的公司增長可能會跑贏大盤。中國上市公司現(xiàn)在對于成熟市場出口占比越來越低了，反過來對于新興市場出口的占比越來越高，這個趨勢還會延續(xù)，尤其是中國企業(yè)出口到新興市場和“一帶一路”共建國家。

（編輯 上官夢露）