滴滴出行：中概股走到十字路口

    事件：滴滴上市：一場華麗的冒險之后 將從紐交所退市轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所

    2021年6月30日夜晚，沒有提前發(fā)消息、沒有對外慶祝的滴滴低調(diào)在美國紐交所掛牌上市。彼時，滴滴發(fā)行3.17億股ADS（美國存托憑證），比原計劃的2.88億股多10%。以14美元的發(fā)行價計算，滴滴此次至少募資44億美元，滴滴IPO的估值超過670億美元。

    上市僅第三天，2021年7月2日中央網(wǎng)信辦發(fā)布消息稱，為防范國家數(shù)據(jù)安全風(fēng)險，維護國家安全，保障公共利益，依據(jù)《中華人民共和國國家安全法》《中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法》，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室對“滴滴出行”實施網(wǎng)絡(luò)安全審查。為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險擴大，審查期間“滴滴出行”停止新用戶注冊。

    2021年7月4日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室依據(jù)《中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法》相關(guān)規(guī)定，通知應(yīng)用商店下架“滴滴出行”APP。2021年7月16日，國家網(wǎng)信辦會同公安部、國家安全部、自然資源部、交通運輸部、稅務(wù)總局、市場監(jiān)管總局等部門聯(lián)合進駐滴滴出行科技有限公司，開展網(wǎng)絡(luò)安全審查。

    在二級市場上，自2021年7月2日起，滴滴股價大幅下跌，之后一直“跌跌不休”。截至2021年12月10日美股收盤，滴滴報收6.6美元/股，總市值321億美元。股價較發(fā)行價的14美元已跌去52%。

    值得一提的是，滴滴赴美上市的波折，讓包括哈羅出行、喜馬拉雅、零氪科技等撤回赴美IPO，港交所或成為這些公司上市的目的地。

    2021年12月3日，滴滴出行官方微博稱，經(jīng)認(rèn)真研究，公司即日起啟動在紐交所退市的工作，并啟動在中國香港上市的準(zhǔn)備工作。

    圖：2021年滴滴股價走勢圖

    資料來源：東方財富Choice、證券日報

    觀察：中概股走到十字路口

    2021年12月2日美國證券交易委員會（SEC）通過了《外國公司問責(zé)法》的最終規(guī)定。該法案要求外國公司提供審計底稿供美國檢查，否則可能3年內(nèi)被勒令退市。這再度釋放出了強烈的信號：企業(yè)赴美上市趨嚴(yán)。

    2021年12月3日一早，滴滴出行便啟動在紐交所退市的工作，并啟動在中國香港上市的準(zhǔn)備工作。我們注意到，滴滴出行在2021年6月30日低調(diào)在紐交所掛牌上市，開盤價16.65美元/股。時至2021年12月2日收盤，滴滴出行報7.8美元/股，股價整體跌幅達(dá)53.15%，市值蒸發(fā)超300億美元。

    短短五個月“海外行”磕磕絆絆，說明企業(yè)赴美上市還是要依法依規(guī)。

    不止是滴滴出行，截至2021年12月2日收盤，在美上市的所有中概股中有239只累計出現(xiàn)了下跌，占比高達(dá)73.8%，其中更是有123只中概股的累計跌幅超過50%，占比達(dá)38%。

    2021年12月5日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問表示，無端打壓在美上市中國企業(yè)，脅迫中國企業(yè)退市，這不僅有悖于市場經(jīng)濟的基本原則和法治理念，也損害了全球投資者利益和美國資本市場的國際地位，是一種“多輸”的做法，對誰都沒有好處。中國有關(guān)監(jiān)管部門將堅定不移推進改革開放，充分尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇上市地。

    在美上市的中概股境遇也各不相同，有些企業(yè)的商業(yè)邏輯不被境外投資者所理解，但這并不代表其不是一家“好公司”，回歸港股、A股也是一種不錯的選擇。

    說到“回歸”，我們認(rèn)為，相對于美股對中概股的不友好，中國近些年對資本市場進行了一系列改革，包括對上市條件的修訂、交易制度的改良、融資便捷程度的提升等，多層次資本市場逐漸形成了協(xié)同互補、錯位發(fā)展、互聯(lián)互通的新局面。尤其是北交所的設(shè)立，更是標(biāo)志著我國開啟了三個市場共同服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)科技創(chuàng)新的新格局。

    中概股到港股上市，企業(yè)既能擺脫風(fēng)險，還能增加融資機會，也能讓資金鏈更為順暢。這一點，從網(wǎng)易、京東在港股受到的優(yōu)待、高額的融資、較高的估值就能看出來。回歸到港股有兩種渠道：一是轉(zhuǎn)板退市，比如滴滴出行，大概率會發(fā)行一個存托憑證ADR，然后讓投資人直接把美股轉(zhuǎn)換成港股，這樣就可以實現(xiàn)無縫銜接；二是主動私有化回購?fù)耸?，簡單說就是把上市交易的股份都收購回來，然后退市。

    中概股回歸A股也是絕佳選擇，中概股以IPO形式回歸A股的首單藥明康德，國內(nèi)保險巨頭迅速入股讓藥明康德找到了“回娘家”的踏實感，上市三年半，A股股價飆漲1280%，市值更是較上市之初增加4500億元。

    延伸閱讀

    ¡《期待滴滴重整出發(fā)》經(jīng)濟日報2021年12月3日

    ¡《中概股的出路在哪里》證券日報2021年12月8日

    ¡《滴滴美股退市登陸港股未來在哪里？》中國網(wǎng)2021年12月17日

    ¡《中概股“回港”上市條件基本成熟》中國新聞周刊2021年12月16日

    《滴滴“從美股退市，登陸港股”容易嗎？》新京報2021年12月4日