海航集團(tuán)：海航野蠻生長模式應(yīng)引以為鑒

    事件：海航集團(tuán)重整塵埃落定

    2021年年初，海航集團(tuán)官方微信公眾號發(fā)布聲明稱：集團(tuán)收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為相關(guān)債權(quán)人因我集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對我集團(tuán)破產(chǎn)重整。

    兩個(gè)月后，海南省高級人民法院發(fā)布公告稱，根據(jù)相關(guān)管理人的申請，法院于2021年3月13日依法裁定對海航集團(tuán)有限公司等321家公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整，并于同日指定海航集團(tuán)有限公司管理人擔(dān)任海航集團(tuán)等321家公司實(shí)質(zhì)合并重整案管理人。

    當(dāng)時(shí)，共有三家企業(yè)參與了海航航空主業(yè)資產(chǎn)的競購，分別是均瑤、復(fù)星和遼寧方大。遼寧方大此前并不被市場看好。比起遼寧方大，競爭對手均瑤和復(fù)星系在產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面均具有更大優(yōu)勢。但三家企業(yè)進(jìn)行了最后一輪報(bào)價(jià)，最終遼寧方大勝出。

    2021年9月12日，*ST海航發(fā)布了《關(guān)于海航集團(tuán)航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者招募進(jìn)展的公告》。公告顯示，目前，管理人已經(jīng)確定海航集團(tuán)航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者為遼寧方大。

    2021年10月31日，海南省高級人民法院審核裁定批準(zhǔn)通過后予以公告，目前海航控股及十家子公司已進(jìn)入重整計(jì)劃執(zhí)行階段。公司將在法院指定的管理人的監(jiān)督下嚴(yán)格按照法院裁定的重整計(jì)劃內(nèi)容執(zhí)行公司重整工作，相關(guān)程序依法合規(guī)。

    2021年12月8日，海航集團(tuán)發(fā)布公告，海航航空經(jīng)營管理實(shí)際控制權(quán)利正式移交至戰(zhàn)略投資者遼寧方大集團(tuán)實(shí)業(yè)有限公司。

    2021年12月16日至17日，A股海航系重整上市公司*ST海航、*ST基礎(chǔ)、*ST大集，以及非重整上市公司海航投資、新三板掛牌公司海航冷鏈，相繼發(fā)布公告，稱公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案。

    此次立案調(diào)查是常規(guī)動(dòng)作、標(biāo)準(zhǔn)流程，旨在解決歷史合規(guī)問題。此次公告中的“涉嫌信息披露違法違規(guī)”應(yīng)是針對上述海航自查結(jié)果在監(jiān)管流程上的補(bǔ)充和追溯。接下來，上市公司會積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)場調(diào)查，盡快配合履行完監(jiān)管處罰程序。

    觀察：海航野蠻生長模式應(yīng)引以為鑒

    眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。這幾年的海航集團(tuán)可謂占盡了頭條和熱搜，從各種傳聞沸沸揚(yáng)揚(yáng)，到最終塵埃落定，在海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組的幫助下，海航集團(tuán)萬億元債務(wù)危機(jī)終于得以解決。

    目前，海航航空主業(yè)板塊經(jīng)營管理實(shí)控權(quán)已正式變更，已開啟歷史新征程；*ST基礎(chǔ)引入海南最大國資海發(fā)控，按機(jī)場+免稅業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提速；*ST大集的重整計(jì)劃中也預(yù)留了用于引戰(zhàn)的轉(zhuǎn)增股票。

    一位長期從事不良資產(chǎn)投資的人士表示，海航集團(tuán)下屬三家重整的上市公司不單單是一次簡單的債務(wù)重組，是對海航集團(tuán)歷史上野蠻生長、失范運(yùn)作的徹底摒棄和改革。本次重整是一次股權(quán)、資產(chǎn)、債務(wù)、管理及業(yè)務(wù)的全方位重組，目的就是要與過去劃清界限，重新開始，建立健全規(guī)范的公司治理機(jī)制，避免重蹈覆轍。

    戰(zhàn)投進(jìn)入后，實(shí)控人變化預(yù)示著海航將告別過去野蠻生長的模式，通過實(shí)施重整計(jì)劃，一攬子解決歷史合規(guī)問題，相關(guān)上市公司即將迎來“脫星摘帽”，實(shí)現(xiàn)上市公司持續(xù)健康發(fā)展，這也是監(jiān)管及市場各方最希望看到的結(jié)果。

    海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組組長、海航集團(tuán)黨委書記顧剛曾表示，重整后老股東團(tuán)隊(duì)及慈航基金會在海航及成員企業(yè)權(quán)益將全部清零，不再擁有相關(guān)股權(quán)。這既是法治化、市場化破產(chǎn)重整的法律要求，是股東必須承擔(dān)的基本責(zé)任，也是該企業(yè)野蠻生長帶來的必然后果。

    海航的破產(chǎn)重整系迄今最大、最復(fù)雜、最重要破產(chǎn)重整案之一，引發(fā)社會與市場的強(qiáng)烈關(guān)注。

    從2017年底爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)到現(xiàn)在已經(jīng)歷時(shí)4年。雖然前期海航多次“自救”，但終因沉疴太重、病入膏肓，不僅沒能化解風(fēng)險(xiǎn)，而且還轉(zhuǎn)為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。

    海航陷入如此境地，主要原因就是不專心經(jīng)營主業(yè)，而是將大量資金用來“買買買”。從2015年到2017年，海航大舉買入了海外酒店、金融機(jī)構(gòu)和寫字樓的股份，累計(jì)投資高達(dá)400億美元，從中國買向全世界，從關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)買到毫不相干的資產(chǎn)，盲目擴(kuò)大規(guī)模，最終一發(fā)不可收拾。

    海航內(nèi)部也曾反思，在高速成長的時(shí)期沒有擺脫野蠻生長問題，由于經(jīng)驗(yàn)不足，偏離主業(yè)擴(kuò)展速度太快，心太急想打造一個(gè)世界級航空大集團(tuán)。結(jié)果在面對外部環(huán)境變化中應(yīng)對不足，自身沒有準(zhǔn)備好。

    實(shí)際上，像海航一樣利用金融杠桿、資產(chǎn)騰挪等手段，進(jìn)行盲目擴(kuò)張的企業(yè)并不是少數(shù)。2021年也有恒大、紫光等企業(yè)暴露出了類似的問題。一方面，一定要吸取教訓(xùn)，對于任何一家企業(yè)來說，穩(wěn)步發(fā)展主業(yè)才是正道，野蠻生長模式應(yīng)引以為鑒。

    另一方面，作為擁有萬億元資產(chǎn)的民營企業(yè)，海航最終依靠市場化方式處置資產(chǎn)、破產(chǎn)重整應(yīng)對債務(wù)壓力，循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)重整轉(zhuǎn)身，對目前已經(jīng)面臨資金困境的企業(yè)具有參考意義。