健全完善退市制度才能真正保護(hù)中小投資者

    近期，證監(jiān)會和滬深交易所分別發(fā)布了《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》和《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實施辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見。隨著退市制度的不斷完善和監(jiān)管轉(zhuǎn)型的不斷深化，實現(xiàn)上市公司退市市場化、法治化、常態(tài)化已成大勢所趨。深交所投資者教育中心有關(guān)人士表示，一個有上市、有退市的市場，才是真正有生命力的、健康的市場，才能實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展，投資者應(yīng)以理性的態(tài)度正確認(rèn)識和對待當(dāng)前資本市場的退市現(xiàn)象。

    上市公司退市是資本市場一項重要的基礎(chǔ)性制度。上述人士表示，退市機(jī)制的完善和嚴(yán)格執(zhí)行，對資本市場來說，意味著市場環(huán)境進(jìn)一步凈化，資源配置功能得到更充分的發(fā)揮，理性的投資理念和文化進(jìn)一步弘揚，長遠(yuǎn)看，必然會促進(jìn)資本市場的健康和可持續(xù)發(fā)展。

    首先，完善和嚴(yán)格執(zhí)行退市制度有利于實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，發(fā)揮市場功能。退市制度是形成上市公司有進(jìn)有退、市場良性循環(huán)的“助推器”。一般被強(qiáng)制退市的上市公司大部分是“走不動、跟不上”或有重大違法行為的公司。退市制度作為一種有效的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，能夠?qū)⒉环仙鲜袟l件的公司淘汰出市場，使得資本市場正常地新陳代謝。同時，退市制度也能夠?qū)ι鲜泄竟芾韺悠鸬酵刈饔?，?qū)使上市公司更加關(guān)注主業(yè)經(jīng)營，促進(jìn)規(guī)范運作，達(dá)到提升上市公司整體質(zhì)量，促進(jìn)資本市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。

    其次，完善和嚴(yán)格執(zhí)行退市制度有利于優(yōu)化資源配置，理順價值體系。退市制度是發(fā)揮市場資源配置功能的“過濾器”。良好的資源配置，能將資本市場中的資源通過價格機(jī)制的引導(dǎo)，流向業(yè)績好、成長性高的行業(yè)和企業(yè)。如果退市機(jī)制缺位，“不死鳥”的故事經(jīng)常上演，那么抱著“反正怎么著也退不了”心態(tài)的投機(jī)行為就會盛行，市場對垃圾股、ST股票的炒作屢見不鮮也正說明了這一點。退市機(jī)制的缺失，使得稀缺的金融資源難以得到有效運用，容易引發(fā)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，優(yōu)秀的企業(yè)得不到溢價，劣質(zhì)企業(yè)反而估值虛高，難以形成有效的證券市場價值體系，嚴(yán)重?fù)p害資本市場資源配置的功能。

    再者，完善和嚴(yán)格執(zhí)行退市制度有利于引導(dǎo)投資理念，鼓勵理性投資。退市制度是培育成熟理性投資群體、樹立價值投資理念的“培養(yǎng)皿”。退市制度能夠有效抑制市場投機(jī)心理，向投資者傳遞正能量的投資理念，引導(dǎo)投資者理性投資，更加注重價值投資，促使投資者根據(jù)審慎、理性的思考作出決策，并承擔(dān)由此可能產(chǎn)生的風(fēng)險。

    最后，完善和嚴(yán)格執(zhí)行退市制度有利于保護(hù)投資者權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心。退市制度是加強(qiáng)投資者保護(hù)力度的“大盾牌”。通過退市制度，將一部分不符合上市條件的公司從市場淘汰，提升投資標(biāo)的整體質(zhì)量，從而降低市場投資風(fēng)險；對于存在“欺詐發(fā)行”、“重大信息披露違規(guī)”等違規(guī)甚至違法行為的上市公司，嚴(yán)格執(zhí)行強(qiáng)制退市制度，凈化市場環(huán)境。如果退市制度缺位，該退的沒有退，長期來看，不但更多投資者容易被績差股、垃圾股套牢，而且也擾亂了市場的公正、公平和穩(wěn)定健康發(fā)展的秩序。保護(hù)投資者權(quán)益，應(yīng)當(dāng)是通過建立成熟、健全的退市制度等機(jī)制，保護(hù)全體投資者尤其是中小投資者，而不是為了部分個體的眼前利益犧牲整個市場的公正公平。

    《呂氏春秋·盡數(shù)》中有一句話，叫“流水不腐，戶樞不蠹”，意思是流動的水不會發(fā)臭，經(jīng)常轉(zhuǎn)動的門軸不會被蟲蛀。這其中的關(guān)鍵就在于一個“動”字，“動”才具有活力，帶來生命力。“這一點在資本市場也是一樣。”該人士說。