資本市場是科創(chuàng)企業(yè)搖籃 全球交易所轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)

    “當(dāng)前技術(shù)時代類似于20世紀(jì)30年代和70年代，都是舊技術(shù)的周期末尾、新技術(shù)周期導(dǎo)入的前夕。漸行漸近的技術(shù)周期，是全球發(fā)展新經(jīng)濟(jì)的一個重要背景，也會給金融服務(wù)方式帶來深刻變化。”中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松近日在由中國銀行業(yè)協(xié)會、西安銀行舉辦的“金融支持科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展專題研討會”上表示。

    中國經(jīng)濟(jì)正處于新舊動能轉(zhuǎn)換的重要變革時期中，以科技創(chuàng)新類企業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)尚處在起步發(fā)展階段。眾所周知，不同于傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的工廠設(shè)備、土地儲備等有形資產(chǎn)可以用作抵質(zhì)押，科創(chuàng)類企業(yè)多屬于輕資產(chǎn)，傳統(tǒng)的銀行抵質(zhì)押貸款并不適用于這類企業(yè)，因此，創(chuàng)新金融服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)模式勢在必行。從現(xiàn)有的進(jìn)展看，無論是直接融資還是間接融資領(lǐng)域都在發(fā)生著供給模式的變化。

    巴曙松認(rèn)為，目前，中國多元化、多層次的投融資機(jī)制尚不健全，對中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展形成一定的制約。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)獲取銀行信貸存在諸多限制，具體來說：一是新技術(shù)及其科創(chuàng)模式往往存在較大的不確定性和特殊性，不適用于傳統(tǒng)的銀行估值方法；二是輕資產(chǎn)的特性決定了不容易提供抵質(zhì)押品；三是盈利模式和現(xiàn)金流往往在特定階段很不穩(wěn)定；四是現(xiàn)有法律規(guī)定金融機(jī)構(gòu)對高新、科創(chuàng)企業(yè)的信貸支持更多要求固定利率，即收益是固定的，無法實現(xiàn)與高風(fēng)險相對的高收益。

    “從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗看，資本市場是科創(chuàng)企業(yè)的搖籃，科技創(chuàng)新一靠研發(fā)，第二就靠資本市場，歐美地區(qū)的一些科創(chuàng)企業(yè)，基本上都是靠資本市場的大量投入，才推動發(fā)展起來的。當(dāng)前，全球證券交易所都將重點轉(zhuǎn)向了新經(jīng)濟(jì)，中國推出的科創(chuàng)板也是恰逢其時。”巴曙松稱。

    對中國來說，未來新經(jīng)濟(jì)在壯大的過程中，雖然以資本市場為代表的直接融資將發(fā)揮最重要的融資作用，但由于目前中國的金融體系仍是以銀行為主導(dǎo)的間接融資為主，金融體系的調(diào)整并非一朝一夕，這就需要間接融資同樣進(jìn)行創(chuàng)新，滿足科創(chuàng)企業(yè)的融資需求。中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉就表示，銀行業(yè)作為我國金融業(yè)的“主動脈”，近年來不斷轉(zhuǎn)變服務(wù)模式和創(chuàng)新融資方式，通過試點“投貸聯(lián)動”“股權(quán)質(zhì)押”“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”“股權(quán)投資基金”“科技成果引導(dǎo)基金”等創(chuàng)新金融服務(wù)模式，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)的資金支持，為緩解民營小微企業(yè)融資難融資貴和支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，發(fā)揮了重要作用。

    從信貸結(jié)構(gòu)看，全國小微貸款實現(xiàn)“兩增”目標(biāo)，2019年一季度末，普惠型小微企業(yè)貸款余額比年初增長16.85%，較各項貸款余額的增速高12.4個百分點。同時，進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資成本，2019年一季度新發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款利率為6.87%，比2018年全年該項利率低0.52個百分點。更為重要的是，截至今年1月末，高技術(shù)制造業(yè)的中長期貸款明顯加速，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長37%。

    在央行西安分行行長魏革軍看來，要做好金融服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)除了要發(fā)展多元化的融資結(jié)構(gòu)外，完善的金融組織體系是基礎(chǔ)，全生命周期的金融服務(wù)則是核心。在金融組織體系方面，包括推動金融機(jī)構(gòu)設(shè)立科技信貸專營機(jī)構(gòu)，建立科技金融深度融合的保障體系；通過金融政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合，綜合運(yùn)用貸款、再貸款、再貼現(xiàn)、風(fēng)險補(bǔ)償、獎勵補(bǔ)助等多種手段，撬動金融資源投入等。圍繞企業(yè)不同生命周期的發(fā)展特征，提供有針對性的金融服務(wù)，處于孕育期和初創(chuàng)期的企業(yè)，要有體現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享原則的產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的介入支持；而對于進(jìn)入成長期和成熟期的企業(yè)，則需通過債權(quán)發(fā)行、信托計劃、公開上市等設(shè)計，對其提供金融服務(wù)。

    此外，魏革軍強(qiáng)調(diào)，推動金融與科創(chuàng)融合發(fā)展的同時，應(yīng)堅持金融創(chuàng)新與風(fēng)險防范并重的理念，建立與科學(xué)的金融相適應(yīng)的風(fēng)險防范體系。例如，推動運(yùn)用保險、證券化等市場手段，防范融資風(fēng)險。對處于轉(zhuǎn)型期的科創(chuàng)企業(yè)，鼓勵通過債轉(zhuǎn)股、并購重組等手段，幫助企業(yè)重新發(fā)現(xiàn)科技資產(chǎn)的市場價值，以市場化的方式防范融資風(fēng)險。