退市和IPO同入快車道 A股新陳代謝機(jī)制漸趨成熟

    退市加速和IPO效率提升，成為當(dāng)前A股市場引人注目的現(xiàn)象。A股IPO審批和發(fā)行效率顯著提升，同期已有38家公司成功過會，并有56家公司上市發(fā)行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股今年同時迎來“退市大年”與“IPO大年”，上市公司優(yōu)勝劣汰機(jī)制已被全面激活。退市加速符合當(dāng)前資本市場要不斷提高上市公司質(zhì)量的邏輯，IPO提速則是為更高效促進(jìn)資本市場融資功能。

    資本市場進(jìn)退活躍

    上周，多家公司進(jìn)入退市整理期，引發(fā)市場熱議。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有1家上市公司主動退市，另有8家公司則因業(yè)績不達(dá)標(biāo)、違法違規(guī)等原因被暫停上市，數(shù)量超去年同期。還有68家上市公司被提示特別風(fēng)險，帶帽ST。

    東北證券研究總監(jiān)付立春表示，當(dāng)前兩類上市公司面臨較大退市風(fēng)險。首先是經(jīng)營不規(guī)范、觸及退市紅線上市公司，如出現(xiàn)財務(wù)造假、欺詐等重大違規(guī)甚至違法行為的企業(yè)。其次是持續(xù)經(jīng)營能力面臨較大問題，主要業(yè)務(wù)開展困難，已無法通過內(nèi)生或外生動力維持業(yè)務(wù)增長的上市公司。

    在“劣質(zhì)”上市公司加速出清的同時，IPO審批、發(fā)行效率顯著提升。截至6月2日，今年以來已有38家企業(yè)成功過會，并有56家公司正式上市發(fā)行。雖然過會企業(yè)數(shù)量與去年同期相比有所下滑，但I(xiàn)PO申報企業(yè)質(zhì)地和過會率卻顯著提升，自今年4月18日以來，IPO發(fā)審會已出現(xiàn)連續(xù)多周IPO過會率100%的現(xiàn)象，過會率遠(yuǎn)超去年同期。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，當(dāng)前監(jiān)管層對A股上市公司信息真實(shí)性和合規(guī)性方面審核力度有所加大，對IPO企業(yè)在商業(yè)模式、當(dāng)前盈利狀況的包容性有所提高，隨著以科創(chuàng)板為代表的資本市場重大改革落地，低成本、高效率的IPO融資將成為A股發(fā)展大趨勢。

    優(yōu)勝劣汰良性局面形成

    “‘寬進(jìn)嚴(yán)出’的監(jiān)管思路進(jìn)一步在A股市場落實(shí)。”新時代證券研究所所長孫金鉅告訴中國證券報記者，IPO審核節(jié)奏加快意味著監(jiān)管層在確保上市企業(yè)質(zhì)量的同時，正逐步加快優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市節(jié)奏，退市標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)意味著監(jiān)管層正在加快資質(zhì)不佳企業(yè)的淘汰速度，資本市場整體呈現(xiàn)出優(yōu)勝劣汰的良性局面。

    對上市公司和擬IPO公司而言，優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境變化將帶來怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？孫金鉅指出，監(jiān)管層審核上市節(jié)奏加快，意味著更多擬上市企業(yè)融資需求能得到滿足，更有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)中長期發(fā)展，退市制度從嚴(yán)意味著持續(xù)經(jīng)營能力差、經(jīng)營不規(guī)范、財務(wù)造假的上市公司面臨更高的退市風(fēng)險，市場出清力度加強(qiáng)也能更好地督促上市公司提高經(jīng)營能力。

    “退市加速與優(yōu)質(zhì)新公司IPO效率提升并行的現(xiàn)象將會延續(xù)，國內(nèi)資本市場流動性也將不斷加強(qiáng)。”對于未來一段時間國內(nèi)資本市場環(huán)境，付立春認(rèn)為，IPO與退市分別從資本市場的入口和出口兩端，保證中國資本市場整體優(yōu)勝劣汰，保證上市公司高質(zhì)量，為A股進(jìn)一步推行更加國際化和市場化改革措施夯實(shí)基礎(chǔ)。

    倒逼價值投資回歸

    A股退市加速和IPO效率提升，除了給企業(yè)帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，對投資者也提出新要求。

    孫金鉅表示，過去退市率較低疊加以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，使得A股殼公司一度具有較高流動性溢價，給一部分投資者炒作投機(jī)空間。隨著退市制度完善和IPO效率提升，投資者需更加關(guān)注公司經(jīng)營狀況穩(wěn)定性、財務(wù)狀況真實(shí)性、業(yè)績增長確定性等方面信息。

    “投資環(huán)境變化將倒逼投資者回歸價值投資本源。”董登新表示，在當(dāng)前市場生態(tài)轉(zhuǎn)折變化節(jié)點(diǎn)上，投資者應(yīng)提升投資風(fēng)險甄別能力和依法維權(quán)意識，遠(yuǎn)離過去的投機(jī)、賭博思維，避免投資“踩雷”。

    在具體投資實(shí)踐中，付立春建議，中小投資者一方面可通過上市公司公開的信息披露渠道，了解投資標(biāo)的財務(wù)規(guī)范性、是否存在違法違規(guī)行為等信息。對有退市風(fēng)險股票，不能抱有僥幸心理尋求所謂的爆發(fā)性機(jī)會。中小投資者還應(yīng)加強(qiáng)自身在財務(wù)和法律方面綜合能力，以更加理性和專業(yè)視角研究相關(guān)投資標(biāo)的內(nèi)在價值，布局長期價值投資。