“借殼”松綁利于創(chuàng)業(yè)公司資產(chǎn)重組 減少市場(chǎng)投機(jī)

    主持人楊萌：隨著上市公司重組新規(guī)落地，并購(gòu)重組受理、審核流程都在悄然提速。在重組受理方面，10月份前兩周，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委已受理13個(gè)重組方案，達(dá)到9月份全月水平。在重組審核方面，也出現(xiàn)提速跡象。今日本報(bào)就此進(jìn)行分析解讀。

    ■本報(bào)記者 包興安

    10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，明確放開(kāi)了創(chuàng)業(yè)板借殼上市的限制。專(zhuān)家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板借殼條件松綁有利于創(chuàng)業(yè)公司的資產(chǎn)重組。同時(shí)，出現(xiàn)“炒殼”現(xiàn)象的可能性較小。

    證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任蔡建春表示，為支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)，服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，本次證監(jiān)會(huì)修改允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

    盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員盤(pán)和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板放開(kāi)借殼是一種放權(quán)市場(chǎng)的做法。自2015年以來(lái)，不少創(chuàng)業(yè)板公司游離于“保殼”邊緣，忙于“保殼”，自然無(wú)心主業(yè)，同時(shí)也為“保殼借殼”的尋租提供了土壤。近年來(lái)，相關(guān)部門(mén)放權(quán)也代表著提供給了企業(yè)更多的選擇，其一，便于相關(guān)產(chǎn)業(yè)，即符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資，為這些企業(yè)的發(fā)展壯大助力；其二，有利監(jiān)管政策出臺(tái)，由于有條件放開(kāi)借殼，所以監(jiān)管壓力明顯減小，給了監(jiān)管部門(mén)更多設(shè)計(jì)、調(diào)整政策的時(shí)間；其三，引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，借殼上市使得信息優(yōu)勢(shì)者賺得盆滿缽滿，而此次有條件放開(kāi)，在“炒殼”上一定會(huì)給予嚴(yán)格限制，使投資回歸理性；其四，減少為“保殼借殼”出現(xiàn)的尋租現(xiàn)象。

    盤(pán)和林認(rèn)為，短期來(lái)看，放開(kāi)借殼讓掙扎在“生死線”的企業(yè)有了希望，可以盡可能去尋求實(shí)體企業(yè)進(jìn)行重組，也就是說(shuō)，市場(chǎng)最大的變化一定是業(yè)績(jī)逐漸轉(zhuǎn)好，市值逐漸提升，開(kāi)放并購(gòu)重組讓企業(yè)做大做強(qiáng)的道路平坦了很多。

    萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板借殼限制有條件“松綁”旨在理順上市公司的資源配置機(jī)制，更好地服務(wù)于企業(yè)轉(zhuǎn)型和新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而對(duì)于可能產(chǎn)生的內(nèi)幕交易、利益輸送、“炒殼”的現(xiàn)象，需要加大監(jiān)管和違規(guī)懲罰力度，對(duì)于相關(guān)違法違規(guī)行為進(jìn)行從嚴(yán)從重懲罰。

    中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部研究員劉向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板借殼條件松綁將會(huì)有利于創(chuàng)業(yè)公司的資產(chǎn)重組，便于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更便捷地參與直接融資。

    A股市場(chǎng)投資者都有炒作殼資源的習(xí)慣，松綁借殼會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“炒殼”等現(xiàn)象？劉向東認(rèn)為，鑒于科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板改革的需要，單純“炒殼”已沒(méi)有太大市場(chǎng)，特別是創(chuàng)業(yè)板一旦轉(zhuǎn)為注冊(cè)制，殼資源的溢價(jià)效應(yīng)減弱，雖然借殼上市的情況可能還有發(fā)生，但今后“炒殼”這類(lèi)現(xiàn)象將會(huì)逐步消失。

    “隨著注冊(cè)制改革的加速推進(jìn)，以及上市退市制度的市場(chǎng)化和常態(tài)化，會(huì)大幅降低殼資源的固有價(jià)值，加之大幅提升違規(guī)成本，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度炒作的情況，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極效應(yīng)會(huì)更大。”劉哲說(shuō)。

    盤(pán)和林也認(rèn)為，此次放開(kāi)借殼出現(xiàn)“炒殼”現(xiàn)象的可能性較小。原因是創(chuàng)業(yè)板借殼放開(kāi)的產(chǎn)業(yè)并不多，投機(jī)市場(chǎng)不大；同時(shí)，監(jiān)管一定會(huì)更嚴(yán)，價(jià)值投資和投機(jī)投資相互作用，將會(huì)打擊投機(jī)者的心理。

    盤(pán)和林還表示，這次創(chuàng)業(yè)板放開(kāi)借殼一方面是市場(chǎng)的需求，另一方面也是國(guó)家引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的嘗試，“炒殼”的難易程度可想而知，同時(shí)，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板也將迎來(lái)注冊(cè)制，在注冊(cè)制背景下，信披成了監(jiān)管最嚴(yán)的領(lǐng)域，若市場(chǎng)接近透明，投機(jī)自然也就不存在了。