再融資“降門檻”信號釋放近一個月 12家公司終止再融資計劃

    主持人楊萌：11月8日，證監(jiān)會對再融資政策進行修訂并公開征求意見以來，已經(jīng)有12家上市公司終止了再融資申請，其中有6家終止非公開發(fā)行股票申請或?qū)嵤?家終止公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請，另外，有10家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預案，30家公司發(fā)布定增預案。今日本報從多方面聚焦再融資政策修改對上市公司帶來了哪些影響。

    本報見習記者 吳曉璐

    12月4日，漢商集團和興業(yè)證券均發(fā)布公告稱，撤回非公開發(fā)行股票的申請。對于撤回原因，興業(yè)證券坦言，是由于證監(jiān)會修改再融資政策并公開征求意見。

    據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，自11月8日以來，證監(jiān)會對再融資政策進行修訂并公開征求意見以來，已經(jīng)有12家上市公司終止了再融資申請，其中有6家終止非公開發(fā)行股票申請或?qū)嵤?家終止公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請。

    關于終止再融資計劃的原因，大多公司在公告中表示，終止計劃是考慮到目前資本市場環(huán)境、監(jiān)管政策變化等。其中，弘業(yè)股份是因為非公開發(fā)行股票方案股東大會決議有效期已到期，紅太陽則是終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行，轉(zhuǎn)向非公開發(fā)行股票進行再融資。

    “近一個月來，A股上市公司再融資市場風向出現(xiàn)了新變化，最典型的是上市公司頻頻重做再融資方案，撤回了原定增或可轉(zhuǎn)債申請，或者撤回可轉(zhuǎn)債改為定增。”中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對《證券日報》記者表示。

    盤和林認為，出現(xiàn)這種情況，最主要的原因是再融資新規(guī)征求意見稿實施新老劃斷的原則。相較于舊規(guī)，新規(guī)擬從精簡發(fā)行條件、優(yōu)化非公開發(fā)行制度安排、適當延長批文有效期等方面放寬再融資條件，利好較多。上市公司選擇重新調(diào)整再融資計劃，也是考慮到資本市場環(huán)境及趨勢變化，結(jié)合公司戰(zhàn)略且對比多種融資方案，優(yōu)化原有的募資方式。

    “究竟是選擇可轉(zhuǎn)債還是定增，企業(yè)需要綜合考慮發(fā)行成本以及對控股權(quán)的影響。”博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春對《證券日報》記者表示，可轉(zhuǎn)債首先是債，在一定條件下可以變成股票，但債是要還的。而定增實際上是股票，企業(yè)轉(zhuǎn)讓一部分所有權(quán)，獲得相對更加直接的融資，而且不用還債。對于企業(yè)來說，如果實控人的控股權(quán)比較高，定增不影響控股權(quán)，這種情況下定增更好。如果控股權(quán)本來就不高，發(fā)行定增可能會稀釋控股權(quán)，這時候發(fā)行可轉(zhuǎn)債會更好一點。

    證監(jiān)會披露的再融資修訂內(nèi)容（征求意見稿）顯示，首先將實施的新規(guī)拓寬了創(chuàng)業(yè)板再融資服務覆蓋面，放寬發(fā)行主體；其次，為支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，再融資新規(guī)將降低定增發(fā)行低價折扣，由九折改為八折，鎖定期減半，且減持不受限；另外，還提升了發(fā)行對象數(shù)量的上限，降低了投資者參與定增的成本，并延長批文有效期。

    自“2017版”再融資政策和減持規(guī)定出臺以來，A股再融資規(guī)模明顯下降。2016年A股再融資規(guī)模（包括可轉(zhuǎn)債、增發(fā)、配股和優(yōu)先股）為1.87萬億元，2017年和2018年，再融資規(guī)模依次下降至1.47萬億元和9797.89億元，同比分別下降21.43%、33.38%。

    今年以來，可轉(zhuǎn)債市場火爆，發(fā)行規(guī)模同比增近三倍，A股再融資規(guī)模也呈現(xiàn)回升。截至12月4日，今年以來，A股再融資規(guī)模達到1.14萬億元，較去年同期增長26.65%，且已超去年全年。

    “值得注意的是，今年參與再融資的上市公司數(shù)量較去年減少，說明單家企業(yè)融資規(guī)模在擴大。”盤和林表示，目前再融資新規(guī)修訂尚在征求意見稿階段，具體政策實施效果或?qū)⒃诿髂晟习肽昙畜w現(xiàn)。明年再融資市場擴張規(guī)模有望提速，參與再融資的上市公司數(shù)量很可能將增多，再融資募資規(guī)模也有望增加。