全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明：新三板全面深改將為私募基金發(fā)展帶來重大機(jī)遇

    本報記者 劉偉杰

    12月14日，2019中國私募基金行業(yè)峰會在重慶舉行，全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明出席活動并做主題演講時表示，2013年以來，私募基金對新三板市場發(fā)揮了作用，新三板市場為私募基金提供了機(jī)會。一方面，私募基金是重要的資金提供者、持股機(jī)構(gòu)和流動性提供者，從二級市場交易量看，2016年以來私募基金交易金額占全市場交易金額的17%。

    徐明還表示，另一方面，新三板市場也為私募基金提供了大量優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，顯著降低了投后管理成本，拓寬了投資退出渠道。截至11月末，新三板存量掛牌公司9107家，絕大部分是處于成長中早期的中小企業(yè)，其中高新技術(shù)企業(yè)占比65%，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)合計占比72%。新三板凈利潤3000萬以上的掛牌公司有825家。目前，有PE/VC參與的掛牌公司數(shù)量占比超過60%。另外，本次全面深改將為私募基金發(fā)展帶來了重大機(jī)遇。

    徐明指出，本次改革是全面改革、系統(tǒng)改革，旨在新三板與交易所市場的上下打通以及新三板內(nèi)部不同層次的能進(jìn)能出，打開掛牌企業(yè)成長的制度天花板，投融資兩端搞好、新三板市場搞活，針對新三板海量公司的復(fù)雜性，進(jìn)行差異化的制度安排，使新三板的市場基本功能得以恢復(fù)，新三板市場服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的能力得到加強(qiáng)，投資者保護(hù)更加有力，投資者獲得感更強(qiáng)。本次改革主要包括六個方面的舉措：

    一是優(yōu)化發(fā)行制度。引入向不特定合格投資者的公開發(fā)行制度，優(yōu)化定向發(fā)行制度，推出掛牌同時發(fā)行，允許自辦發(fā)行。涉及行政許可事項的，按照注冊制理念設(shè)計審核機(jī)制，充分發(fā)揮全國股轉(zhuǎn)公司自律審查職能，證監(jiān)會結(jié)合自律審查意見履行核準(zhǔn)程序。通過發(fā)行制度改革，掛牌公司的公眾化水平、股東人數(shù)和可交易股份將會大幅提升，股票交易活躍度將有較大改善。

    二是優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和交易制度。在基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層之上設(shè)立精選層，承接在新三板實施公開發(fā)行的掛牌公司。在提升基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層集合競價撮合頻次的同時，對精選層股票實施連續(xù)競價交易。改革后將形成“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”層次遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品體系也將更加豐富，既能滿足不同類型機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險偏好，也能滿足投資組合管理需求，降低投資風(fēng)險。

    三是建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制。建立新三板掛牌公司向滬深交易所直接轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，加強(qiáng)多層次資本市場有機(jī)聯(lián)系，是本次改革的重要舉措。這一方面打通了中小企業(yè)成長壯大的上升通道，另一方面拓寬了投資退出渠道。

    四是擴(kuò)大投資者隊伍。降低全市場的投資者準(zhǔn)入門檻，并按照投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與掛牌公司質(zhì)量和風(fēng)險相匹配的原則分層設(shè)置差異化投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，其中精選層降低幅度是最大的，創(chuàng)新層其次。引入公募基金、QFII、RQFII等機(jī)構(gòu)投資者，積極推動保險資金、社?；?、企業(yè)年金、養(yǎng)老金等長期資金參與新三板投資。投資者數(shù)量的增加和類型的豐富將有助于活躍交易，改善市場流動性。

    五是健全市場退出機(jī)制。完善摘牌制度，強(qiáng)化摘牌過程中投資者權(quán)益保護(hù)，推動市場出清，促進(jìn)形成良性的市場進(jìn)退生態(tài)，切實提高掛牌公司質(zhì)量。

    六是實施分類監(jiān)管。針對不同層次掛牌公司特點，構(gòu)建差異化的監(jiān)管安排。對精選層公司在信息披露、公司治理及公司經(jīng)營質(zhì)量等方面提出更高要求，對創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層重點突出規(guī)范和培育功能，對公眾化程度高、風(fēng)險外溢性強(qiáng)的掛牌公司進(jìn)行重點監(jiān)管。

（編輯 白寶玉）