可轉(zhuǎn)債投資“火中取栗” 觸發(fā)監(jiān)管“強關注”

    本報記者 孟珂

    近期，可轉(zhuǎn)債交易中部分投資者“火中取栗”成為市場焦點，也觸發(fā)了一線監(jiān)管部門的“強關注”。

    《證券日報》記者根據(jù)同花順ifind統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，3月6日至4月6日，滬深交易所已發(fā)行的282只可轉(zhuǎn)債月成交額共1921.7億元。同時，可轉(zhuǎn)債市場所謂的“牛券”頻出：4月3日，9只可轉(zhuǎn)債突破200元大關。從換手率看，4月3日可轉(zhuǎn)債平均換手率為62.83%，其中金農(nóng)轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債換手率超出11000%，相當于當日換手逾11次。

    可轉(zhuǎn)債價格波動劇烈、換手率夸張等情況，引發(fā)了監(jiān)管層的高度重視。《證券日報》記者根據(jù)深交所發(fā)布的監(jiān)管動態(tài)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上月（3月6日至4月6日），深交所對近期漲跌幅和換手率異常的新天轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、金農(nóng)轉(zhuǎn)債、通光轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債等6只可轉(zhuǎn)債持續(xù)進行重點監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施。上交所也表示，將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點監(jiān)控，對影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策的異常交易行為及時實施自律監(jiān)管。

    中山證券首席經(jīng)濟學家李湛對《證券日報》記者表示，總的來看，部分可轉(zhuǎn)債已經(jīng)成為高度投機的標的，喪失了“下可保本、上可獲得股價上漲收益”的“可攻可守”屬性，波動風險已遠超正股。

    值得注意的是，當前可轉(zhuǎn)債個人投資者持有比例較大。根據(jù)最新統(tǒng)計顯示，從參與者看，近兩周最熱10只可轉(zhuǎn)債個人投資者交易占比高達91.49%，其中資金規(guī)模300萬以下的中小戶交易占比68.71%。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債換手率極高說明長期持有者較少，大多數(shù)資金是基于投機目的而進行可轉(zhuǎn)債的短期投資。與此同時，機構資金撤出，個人投資者大量進入，參考股票投資的過往實踐，可以反映出可轉(zhuǎn)債市場投資風險加大。

    李湛認為，可轉(zhuǎn)債市場之所以會出現(xiàn)這些風險，原因主要包括兩方面：一方面是可轉(zhuǎn)債市場快速擴容，在發(fā)展過程中肯定會出現(xiàn)一些交易風險。另一方面是，可轉(zhuǎn)債的“不設漲跌幅限制”和“T+0”交易制度在客觀上便于投資者非理性炒作。

    對于可轉(zhuǎn)債的風險提示，何南野表示，最核心的有兩點：首先，要判斷正股的價格走勢，以及正股本身是否具有良好的投資價值。如果正股本身質(zhì)地較差，價格上行幅度很低，則可轉(zhuǎn)債風險極高；其次，要判斷可轉(zhuǎn)債的當前價格水平是否上漲過度，是否遠超轉(zhuǎn)換價值。如果遠超轉(zhuǎn)換價值，也說明投資風險較高。