并購(gòu)重組新規(guī)落地滿月 業(yè)內(nèi)認(rèn)為“兼顧”提升包容性和強(qiáng)化監(jiān)管

    本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 吳曉璐

    4月20日，并購(gòu)重組新規(guī)落地滿月。3月20日，證監(jiān)會(huì)集中“打包”修改證券期貨規(guī)章、規(guī)范性文件，對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《重組新規(guī)》）、《上市公司收購(gòu)管理辦法》和相關(guān)配套規(guī)則進(jìn)行了修改，進(jìn)一步提升監(jiān)管的效率與水平，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升。

    對(duì)于此次并購(gòu)重組規(guī)則的修訂，市場(chǎng)最為關(guān)注的是，此次《重組新規(guī)》將發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)（包括借殼上市）造假納入欺詐發(fā)行范疇。

    “借殼上市涉及造假，處罰等同于IPO造假，除了公司要強(qiáng)制退市外，證監(jiān)會(huì)還可以責(zé)令發(fā)行人高價(jià)回購(gòu)股票。從投資者保護(hù)角度來(lái)看，保薦人需要履行先行賠付責(zé)任。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，綜合來(lái)看，四方面的處罰是非常重的，加大了監(jiān)管的威懾力，規(guī)范了資本市場(chǎng)的上市通道。

    如是金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、首席研究官朱振鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，并購(gòu)重組規(guī)則的修訂，跟目前資本市場(chǎng)改革方向是一致的，加強(qiáng)事中和事后監(jiān)管。“無(wú)論IPO還是并購(gòu)重組，都是這個(gè)方向。”

    一個(gè)月以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)上市公司并購(gòu)重組的監(jiān)管也在加強(qiáng)。4月2日，深圳證監(jiān)局對(duì)一例累計(jì)增持上市公司股份達(dá)到5%、未停止購(gòu)買(mǎi)并及時(shí)履行報(bào)告、公告義務(wù)，采取了出具警示函的監(jiān)管措施。4月7日，廣東監(jiān)管局對(duì)兩則并購(gòu)重組事項(xiàng)中信披違規(guī)采取出具警示函和責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。其中一例為上市公司所披露的現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付安排與實(shí)際情況不符，另一例是并購(gòu)重組交易對(duì)手方信披披露不完全。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以董事會(huì)預(yù)案日期來(lái)算，截至4月20日，年內(nèi)425家上市公司披露了480份并購(gòu)重組計(jì)劃，其中5份涉及重組上市。截至目前，8份借殼上市計(jì)劃正在進(jìn)行中（其中3份為2019年的）。

    “從目前來(lái)看，未來(lái)公司上市通道有三個(gè)：一是IPO渠道；二是新三板轉(zhuǎn)板上市渠道；三是通過(guò)并購(gòu)重組借殼上市。只要信息披露真實(shí)、不存在隱瞞欺詐，三種方式都是合法的。這表明資本市場(chǎng)的包容性大幅提升，企業(yè)上市通道多元化。”董登新表示，新證券法實(shí)施以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)再融資和并購(gòu)重組規(guī)則都進(jìn)行了修訂，且明確了再融資規(guī)則和并購(gòu)重組的配套銜接，未來(lái)監(jiān)管層仍會(huì)鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組。

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年并購(gòu)重組規(guī)則的修訂加大了處罰力度，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等各方責(zé)任，提高了對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求，同時(shí)也是證監(jiān)會(huì)一個(gè)長(zhǎng)期堅(jiān)持方向，即定位監(jiān)管。

    朱振鑫表示，相較于注冊(cè)制，通過(guò)并購(gòu)重組借殼上市速度更快。另外，部分公司不具備上市條件，通過(guò)并購(gòu)重組可以和資本市場(chǎng)建立更直接的聯(lián)系，便于企業(yè)直接融資，最后，很多企業(yè)和上市公司之間有很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，通過(guò)并購(gòu)重組，對(duì)雙方都可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。“預(yù)計(jì)以后并購(gòu)重組核心主要是兩類(lèi)，一是對(duì)核心技術(shù)和新技術(shù)的企業(yè)并購(gòu)，二是橫向拓展的并購(gòu)，可以快速布局，占領(lǐng)市場(chǎng)。”