再融資新規(guī)滿三月：審核加速 定增擬募資金額同比增加170%

    本報見習(xí)記者 吳曉璐

    5月15日，在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動上，證監(jiān)會主席易會滿表示，下一步，將繼續(xù)貫徹注冊制理念，將再融資審核重點(diǎn)聚焦到關(guān)鍵發(fā)行條件上來，適時發(fā)布再融資審核指引，增強(qiáng)市場可預(yù)期性；推進(jìn)再融資分類審核，對優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)進(jìn)一步優(yōu)化流程，提高效率。

    自2月14日再融資新規(guī)落地，至今已經(jīng)滿3個月。再融資新規(guī)激活了再融資市場，定增市場持續(xù)火爆。《證券日報》記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月17日，年內(nèi)A股再融資金額合計3472.89億元。記者據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計，剔除預(yù)案終止以及實施完成的，再融資新規(guī)以來，459家上市公司發(fā)布或修訂定增預(yù)案（337家發(fā)布定增預(yù)案、122家修改定增預(yù)案），預(yù)計最高募資金額合計為7343.2億元，較去年同期增長170%。

    聚焦關(guān)鍵發(fā)行條件

    再融資審核速度加快

    自去年以來，證監(jiān)會對再融資政策進(jìn)行了兩次優(yōu)化調(diào)整，發(fā)布再融資審核標(biāo)準(zhǔn)，精簡發(fā)行條件，優(yōu)化定價和鎖定期等安排，同時對戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了較嚴(yán)格的界定。

    對于再融資審核重點(diǎn)聚焦到關(guān)鍵發(fā)行條件，新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對《證券日報》記者表示，未來，監(jiān)管部門主要是將前兩輪的優(yōu)化措施實現(xiàn)流程化，再融資審核重點(diǎn)將聚焦到關(guān)鍵發(fā)行條件上：一是定增規(guī)模和定價；二是定增的資金來源；三是鎖定期安排，尤其是大股東參與定增將適當(dāng)延長持有期；四是再融資資金用途等，五是完善定增的配套措施，尤其是減持等規(guī)定。這些關(guān)鍵發(fā)行條件將更加體現(xiàn)注冊制理念，降低投資者門檻，保護(hù)中小投資者利益。

    太平洋證券投行部董事總經(jīng)理王晨光對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板再融資改革的實踐，實際上指明了未來所有板塊再融資政策的改革方向，關(guān)鍵發(fā)行條件總結(jié)起來有三個方面：第一就是財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化，把原來限制性比較強(qiáng)的一些硬指標(biāo)，進(jìn)行調(diào)整、優(yōu)化和放寬；第二是合規(guī)性要求，對于過去較為嚴(yán)格的要求，進(jìn)行一些優(yōu)化，但并非降低標(biāo)準(zhǔn)，而是要求中介機(jī)構(gòu)把關(guān)，加強(qiáng)事中事后的審查；第三是對科技屬性的要求更加明確，甚至是提高。“這與準(zhǔn)入條件改革是相匹配的。”

    此外，近期再融資審核節(jié)奏明顯加快。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，再融資新規(guī)以來，截至5月15日，84家上市公司再融資項目（包括增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債）獲發(fā)審委審核通過，去年同期僅31家，較去年同期增長170%。

    推進(jìn)再融資分類審核

    優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望得到“照顧”

    對于再融資分類審核，中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對《證券日報》記者表示，一方面需要從公司盈利能力以及資產(chǎn)負(fù)債率來分類出優(yōu)質(zhì)企業(yè)；另一方面，隨著創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制以及再融資政策的優(yōu)化，符合戰(zhàn)略新興科技定位和成長型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)能享受到資本的反哺。資本也能享受到企業(yè)加速發(fā)展所帶來的紅利，從而加速推動我國科技產(chǎn)業(yè)升級以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

    “結(jié)合注冊制理念，堅持以信息披露為核心，在披露定增內(nèi)容時向市場展現(xiàn)真實完整的信息，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在定增流程中也將得到優(yōu)化，從而更有效發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。”李湛表示。

    王晨光認(rèn)為，從目前的改革方向來看，預(yù)計未來監(jiān)管層對于科技含量高、合規(guī)性和財務(wù)指標(biāo)比較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在再融資方面給予更多的扶持。“從目前注冊制改革推進(jìn)來看，科技型企業(yè)將受到重大的扶持和優(yōu)惠，另外，為支持傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)企業(yè)與科技的融合，也會受到資本市場的支持。”

    潘向東表示，通過定增的優(yōu)化流程，優(yōu)質(zhì)上市公司定增門檻將會進(jìn)一步降低，審核時間將會進(jìn)一步縮短，在發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量、限售期、募集資金總額和發(fā)行費(fèi)用、募集資金用途等環(huán)節(jié)將會進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化，同時對于再融資對上市公司股本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、公司治理等需要定量分析，對中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)也會進(jìn)一步完善。

    “作為資本市場的一項基礎(chǔ)性制度，再融資規(guī)則的不斷優(yōu)化，其有助于按照市場化原則建立起直接融資的制度安排，從根本上提高直接融資的比重，降低企業(yè)融資成本，促進(jìn)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”李湛表示。