新三板精選層“加速跑” 掛牌委問詢深入細(xì)致

    精選層正在“加速跑”。截至目前，新三板掛牌委審議通過的精選層掛牌家數(shù)累計達(dá)9家，6家企業(yè)已經(jīng)通過證監(jiān)會核準(zhǔn)。從今天起，掛牌委還將連審四天（6月18日~21日），6家公司待上會。

    從掛牌委問詢的內(nèi)容來看，毛利率、償債風(fēng)險、應(yīng)收賬款等是掛牌委員關(guān)注的問題。市場人士表示，整個資本市場直接融資審核速度都在加快，尤其是新三板精選層審核速度更是超出預(yù)期，首家精選層過會企業(yè)從受理到過會僅僅6周時間，掛牌委員會最近又連續(xù)兩周周末加班審核，極大提升了中小企業(yè)直接融資效率。

    精選層提速明顯

    6月17日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了4家全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票的申請，包括同享（蘇州）電子材料科技股份有限公司、安徽佳先功能助劑股份有限公司、福建龍?zhí)┲窦揖庸煞萦邢薰竞蛯幉ㄇ蚬陔娎|股份有限公司。算上此前已經(jīng)拿到批文的穎泰生物、艾融軟件，截至目前，已有6家精選層企業(yè)通過了證監(jiān)會核準(zhǔn)。

    精選層速度超出了市場預(yù)期，在此之前，新三板掛牌委5天審議了9家企業(yè)，周末也不放松，“5+2”的審議節(jié)奏大幅提高了精選層的審核效率，也讓市場普遍預(yù)期精選層開板時間將提前。按照有關(guān)規(guī)定，股票公開發(fā)行并在精選層掛牌需經(jīng)過申報受理、審查問詢、掛牌委審議、提交證監(jiān)會核準(zhǔn)等流程。穎泰生物、艾融軟件從受理到完成核準(zhǔn)分別用時46天、45天。

    這和發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)的配合分不開，發(fā)行人問詢回復(fù)的速度和質(zhì)量會直接影響股票公開發(fā)行并在精選層掛牌審查的節(jié)奏。為此，全國股轉(zhuǎn)公司針對申報企業(yè)建立專班服務(wù)對接機(jī)制，確保申報材料和問詢回復(fù)質(zhì)量。

    東吳證券中小企業(yè)融資總部業(yè)務(wù)總監(jiān)王韜表示，在現(xiàn)行《證券法》框架下，在借鑒科創(chuàng)板注冊制改革經(jīng)驗基礎(chǔ)上，證監(jiān)會加大簡政放權(quán)，在新三板股票公開發(fā)行審核上踐行了注冊制精神，由全國股轉(zhuǎn)公司先行自律審查，并在自律審查意見基礎(chǔ)上簡化行政許可程序，實現(xiàn)了自律審查與行政核準(zhǔn)的高效銜接，這體現(xiàn)了改善市場生態(tài)，激發(fā)市場活力，更好地服務(wù)中小企業(yè)的決心。

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在當(dāng)前的審核速度下，7月下旬精選層有望迎來正式開板，屆時精選層企業(yè)將集體掛牌交易。

    在實現(xiàn)“精選層速度”的同時，新三板也在保障“精選層質(zhì)量”方面下了功夫。記者了解到，申報精選層掛牌的公司已在新三板掛牌一年以上，掛牌以來按要求持續(xù)披露相關(guān)信息，全國股轉(zhuǎn)公司在企業(yè)披露啟動公開發(fā)行的公告后，即調(diào)取在掛牌準(zhǔn)入審查、公司持續(xù)監(jiān)管以及融資并購審查等方面發(fā)行人的有關(guān)信息，提前做到“心中有數(shù)”。同時，企業(yè)在正式受理后，“新三板信息披露智能監(jiān)管系統(tǒng)”的使用在實現(xiàn)審查標(biāo)準(zhǔn)化、提升審查效率、保障審查質(zhì)量方面發(fā)揮了積極作用。

    問詢關(guān)注這些方面

    從掛牌委審議中關(guān)注的問題來看，毛利率、償債風(fēng)險、應(yīng)收賬款等是掛牌委員重點關(guān)注的方面。

    以穎泰生物為例，掛牌委關(guān)注到公司短期、長期償債風(fēng)險，和（子）公司曾受多項行政處罰的情況，并要求其作出相應(yīng)說明。掛牌委同時表示，穎泰生物持有Albaugh公司20%的股權(quán)，2017、2018、2019年度發(fā)行人對Albaugh的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為17.02%、13.76%、4.94%。要求其說明報告期內(nèi)與Albaugh公司間未實現(xiàn)內(nèi)部交易損益的抵銷過程、抵銷結(jié)果及財務(wù)影響。

    實際上，在對穎泰生物的第一輪問詢中，股轉(zhuǎn)公司即關(guān)注到公司的償債風(fēng)險。據(jù)穎泰生物公開發(fā)行說明書，截至2019年底，公司有息債務(wù)總余額約為53.81億元，主要包括短期借款、應(yīng)付債券及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。應(yīng)付債券系發(fā)行人2017年公開發(fā)行的公司債券，實際發(fā)行規(guī)模12億元，票面利率為6.80%，期限為5年期，附3年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。

    股轉(zhuǎn)公司此前要求其說明，報告期內(nèi)各期短期借款的具體構(gòu)成、借款資金的具體用途、使用期限，以及是否存在短債長用的情況。還需說明公司是否存在資金周轉(zhuǎn)困難，是否存在債務(wù)集中兌付的風(fēng)險等。

    毛利率是掛牌委常提及的問題之一，在對艾融軟件、方大股份的審議中均有涉及。掛牌委要求方大股份結(jié)合期后境外銷售情況分析毛利率的穩(wěn)定性，2019年導(dǎo)致毛利率提升的匯率、原材料單價等因素是否可持續(xù)；報告期境外銷售收入增幅較小、2019年度略有下降的原因，境外客戶與發(fā)行人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，2020年是否存在境外收入下滑等影響持續(xù)經(jīng)營能力的情形；外銷毛利率高于內(nèi)銷毛利率的原因及合理性，與同行業(yè)可比公司毛利率存在差異的原因及合理性；出口銷售收入與出口退稅金額匹配情況；采取對沖匯率變動風(fēng)險的措施及效果等。

    另外，掛牌委還聚焦企業(yè)應(yīng)收賬款問題，針對主要生產(chǎn)正極材料、負(fù)極材料的企業(yè)貝特瑞，掛牌委要求貝特瑞進(jìn)一步說明2019年單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款大幅增加的原因及合理性，是否存在以前年度不應(yīng)確認(rèn)應(yīng)收款項與收入的情形；各期按單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項明細(xì)、計提金額、原因等。蘇軸股份的問題也和應(yīng)收賬款有關(guān)。

    王韜指出，新三板聚焦發(fā)行人是否符合公開發(fā)行條件、精選層進(jìn)層條件；重點關(guān)注發(fā)行人是否為投資者作出價值判斷和投資決策提供充分且必要的信息，信息披露內(nèi)容是否真實、準(zhǔn)確、完整，是否簡明、一致、可理解；強調(diào)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任義務(wù)，通過問詢反饋等方式使投資者可以獲得必要的信息，對證券價值進(jìn)行自主判斷并作出投資決策，這都是“以信息披露為中心”理念的踐行。