A股并購重組“加減法”齊出 市場吐故納新展現(xiàn)加速度

    本報記者 杜雨萌

    隨著政策紅利的加速釋放，伴隨著轉型升級之下的A股并購重組事項，正加速駛入快車道。

    《證券日報》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至11月17日，按首次公告日并剔除交易失敗案例后來看，A股市場共發(fā)起1876起公司并購事件。從項目進度上看，616起已完成，1260起正在進行中。

    “并購重組市場的活躍，對于公司經(jīng)營發(fā)展具有重大意義。就上市公司來說，通過并購重組除可獲得先進技術、專業(yè)人才和管理經(jīng)驗等各類資源外，還能進一步實現(xiàn)資源的優(yōu)勢互補，提高企業(yè)整體實力和市場競爭力。”東北證券首席策略分析師鄧利軍在接受《證券日報》記者采訪時表示，當然，對于A股市場中的一些中小創(chuàng)企業(yè)來說，外延式的并購重組也可助其實現(xiàn)估值的重塑。

    證監(jiān)會結合經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化，于去年10月份正式對外發(fā)布《關于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，并對相關內容予以松綁。

    譬如取消了重組上市認定標準中的“凈利潤”指標；簡化了重組上市認定標準，將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月；放開了創(chuàng)業(yè)板重組上市限制，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市等……

    壁虎投資總經(jīng)理張增繼對《證券日報》記者表示，應該說，重組政策的松綁使得未來“高質量重組”的指向愈發(fā)明晰，不僅如此，從并購重組的監(jiān)管方面來看，也更加堅持市場化導向，預計未來上市公司通過并購重組做優(yōu)做強的制度供給有望持續(xù)優(yōu)化，并購重組規(guī)范性和活躍度的提升，也必然傳導到資本市場的吐故納新和優(yōu)勝劣汰效用的實現(xiàn)，最終能更加充分地發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟的功能。

    值得關注的是，《證券日報》記者注意到，為進一步提高上市公司質量，此前以做“加法”為主的并購重組，近兩年也逐步成為監(jiān)管層所肯定的主流退市方式之一。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年A股共有18家上市公司退市，其中8家上市公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產(chǎn)置換等重組方式退市；而今年以來截至目前，共有29家上市公司退市，包括13家通過并購重組渠道退市以及16家被強制退市。

    “從近兩年A股市場的整體情況看，市場化、常態(tài)化的退市正加速形成，且多元化退出渠道也日益暢通。”鄧利軍表示，從方式上看，于投資者來說，重組退市并不意味著投資機會的減少，即相比于簡單化退市后投資者持股價值的大幅損失，重組退市后投資者的股權價值仍較好，因此，重組退市在某種程度上兼顧了保護中小投資者利益的訴求；而于重組公司來說，其重組退市也有利于公司進行產(chǎn)業(yè)整合。

    在鄧利軍看來，隨著A股注冊制改革的深入推進以及退市制度的持續(xù)完善和深化，預計上市公司借力并購重組做“加法”“減法”的訴求將保持較高熱情。具體來說，于“個體”企業(yè)而言，通過并購重組可以降低經(jīng)營成本、擁有更大的生產(chǎn)和銷售規(guī)模，且在與上下游供應商和經(jīng)銷商進行協(xié)商談判時有望獲得更大話語權；于“全體”經(jīng)濟而言，企業(yè)間的并購重組無疑有助于經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級，充分發(fā)揮微觀市場的資源配置功能，快速提升產(chǎn)業(yè)層級和產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度，進而促進國家經(jīng)濟的健康發(fā)展。

    張增繼也表示，隨著我國多層次資本市場的建立以及逐步發(fā)展，預計上市公司借助并購重組做“減法式吐故、加法式納新”的方式，將被更多上市公司所青睞，未來高質量的重組案例也將持續(xù)涌現(xiàn)。

（編輯 張偉 上官夢露）