商譽(yù)“地雷”接連引爆 監(jiān)管一周向八公司問詢

    本報(bào)記者 邢萌

    1月24日，深交所對(duì)中金環(huán)境發(fā)出關(guān)注函，圍繞公司預(yù)計(jì)2021年業(yè)績(jī)虧損，重點(diǎn)就大額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備等問題展開問詢。根據(jù)公告，該公司擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4.7億元至5.2億元，是其業(yè)績(jī)預(yù)虧的重要原因。

    伴隨A股上市公司2021年業(yè)績(jī)預(yù)告集中披露，近期監(jiān)管部門問詢?cè)龆?，其中不少聚焦于上市公司大額計(jì)提商譽(yù)減值，并對(duì)由此可能帶來的業(yè)績(jī)虧損風(fēng)險(xiǎn)特別關(guān)注。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，上周（1月17日至1月23日），滬深交易所已向8家上市公司發(fā)出有關(guān)商譽(yù)減值的問詢。其中，3家公司均因大額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備等原因造成預(yù)計(jì)去年業(yè)績(jī)大幅虧損。

    值得一提的是，監(jiān)管部門不僅對(duì)一些上市公司去年大額計(jì)提商譽(yù)減值表示關(guān)注，還對(duì)這些公司往年計(jì)提是否充分存在質(zhì)疑。

    1月21日晚間，科德教育披露2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利虧損3.8億元至4.8億元，主要原因是擬計(jì)提收購龍門教育形成商譽(yù)減值準(zhǔn)備約4.2億元至5.2億元。對(duì)于此筆大額商譽(yù)減值，深交所在1月23日發(fā)出的關(guān)注函中提出，要求科德教育說明龍門教育商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象的具體時(shí)點(diǎn)，以前年度對(duì)龍門教育商譽(yù)計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備是否充分。

    星期六也因此類情況收到關(guān)注函。根據(jù)公告，該公司2021年預(yù)計(jì)虧損4.3億元至6.5億元，虧損的一大重要原因則是擬計(jì)提收購的兩家時(shí)尚新媒體公司商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.8億元至2.7億元。對(duì)此，深交所要求說明2020年未計(jì)提任何商譽(yù)減值準(zhǔn)備是否謹(jǐn)慎、合理、準(zhǔn)確。

    此外，上周也有上市公司在監(jiān)管部門現(xiàn)場(chǎng)檢查中，被查出商譽(yù)減值測(cè)試存在問題。由于該公司預(yù)測(cè)的設(shè)備銷售額增長與歷史數(shù)據(jù)不一致，且未說明理由。監(jiān)管部門認(rèn)為，該公司商譽(yù)減值測(cè)試中銷售額預(yù)測(cè)相關(guān)依據(jù)不足。

    “商譽(yù)減值本質(zhì)上是上市公司并購引發(fā)的問題。收購過程中，收購方支付的對(duì)價(jià)超過被收購方凈資產(chǎn)的部分即形成商譽(yù)。很多公司在被收購過程中，價(jià)值被大幅高估，加劇了上市公司業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)，甚至引發(fā)巨額虧損風(fēng)險(xiǎn)。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    嚴(yán)凱文表示，上市公司大額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備會(huì)直接影響凈利潤。一旦被收購方業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，就可能會(huì)造成上市公司業(yè)績(jī)巨額虧損，對(duì)股價(jià)造成重大影響，進(jìn)而損害投資者利益。尤其是跨行業(yè)收購，商譽(yù)大額減值的風(fēng)險(xiǎn)更大。

    “另外，也存在上市公司利用商譽(yù)調(diào)節(jié)利潤的情況。尤其是在行業(yè)普遍低迷的情況下，部分上市公司會(huì)通過故意計(jì)提商譽(yù)來主動(dòng)做低本年利潤，目的是為了待行業(yè)景氣度回暖后從賬面上體現(xiàn)一個(gè)更可觀的‘業(yè)績(jī)?cè)鲩L’。”他進(jìn)一步說。

    “大額商譽(yù)減值可能會(huì)帶來企業(yè)人心渙散，投資者財(cái)富損失，市場(chǎng)信心喪失，出現(xiàn)價(jià)值重構(gòu)的股價(jià)跌勢(shì)。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，并購應(yīng)該聚焦于協(xié)同效應(yīng)，但是個(gè)別企業(yè)確實(shí)存在財(cái)務(wù)粉飾，甚至利益輸送問題。“并購的盡職調(diào)查是基本要求，合理估值則是關(guān)鍵所在。”

    事實(shí)上，對(duì)大額計(jì)提商譽(yù)減值，特別是對(duì)其中可能暗藏的財(cái)務(wù)“大洗澡”風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，正是監(jiān)管部門加大對(duì)商譽(yù)減值問詢、審查力度的原因之一。

    日前，某上市公司被監(jiān)管部門要求說明其2020年末認(rèn)定無減值跡象，2021年計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備的原因及合理性，在此基礎(chǔ)上說明該上市公司相應(yīng)年度是否存在通過計(jì)提商譽(yù)減值“大洗澡”的情形。上周，該公司進(jìn)行回復(fù)，明確表示并不存在“大洗澡”行為。

    田利輝認(rèn)為，監(jiān)管部門要鼓勵(lì)具有協(xié)同效應(yīng)的并購，要防范利益輸送或粉飾報(bào)表的并購。對(duì)于非正常的大幅商譽(yù)減值要予以審視，對(duì)于并購之中刻意損害中小投資者利益的行為要予以懲戒。

    嚴(yán)凱文認(rèn)為，對(duì)于并購過程中的高溢價(jià)導(dǎo)致的高商譽(yù)、應(yīng)計(jì)提減值卻不計(jì)提、業(yè)績(jī)對(duì)賭難兌現(xiàn)等問題，監(jiān)管部門要加強(qiáng)對(duì)并購標(biāo)的估值約束，尤其是跨行業(yè)收購。同時(shí)，監(jiān)管部門也要強(qiáng)化對(duì)商譽(yù)披露信息的監(jiān)管力度。另外，需要警惕異常計(jì)提大額商譽(yù)減值引發(fā)“業(yè)績(jī)變臉”的上市公司，重點(diǎn)關(guān)注其計(jì)提商譽(yù)減值的具體原因、計(jì)提商譽(yù)減值測(cè)算時(shí)用到的假設(shè)和關(guān)鍵參數(shù)的合理性等。