科創(chuàng)板做市商制度落地在即 符合條件券商可申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)資格

    本報(bào)記者 吳曉璐

    5月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》（下稱《做市規(guī)定》），對(duì)科創(chuàng)板做市商準(zhǔn)入條件與程序、內(nèi)部管控、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控、監(jiān)管執(zhí)法等方面作出規(guī)定。規(guī)則發(fā)布后，符合條件的證券公司可以按照要求向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。

    同日，按照《做市規(guī)定》要求，上交所起草了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》）和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第X號(hào)——科創(chuàng)板股票做市（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)指南》）并公開征求意見?！秾?shí)施細(xì)則》和《業(yè)務(wù)指南》對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，做市商制度有利于證券市場(chǎng)供給和需求總平衡，能夠提高流動(dòng)性，便利投資者交易。這一制度意味著，我國(guó)券商的市場(chǎng)主體角色愈發(fā)突出，中介功能更為重要。而且，做市商制度是國(guó)際通行制度，這也意味著我國(guó)科創(chuàng)板國(guó)際化進(jìn)程加速，國(guó)內(nèi)券商的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在鍛造和提升之中。

    提升市場(chǎng)穩(wěn)定性

    降低投資者交易成本

    證監(jiān)會(huì)表示，通過試點(diǎn)方式在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制有利于積累經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步推進(jìn)。依據(jù)《證券法》第120條，證券公司從事做市交易業(yè)務(wù)，需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

    根據(jù)最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)（含）以上以及最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元的要求來看，據(jù)記者梳理，截至2021年年底，符合條件的券商有26家。

    上交所表示，自開市以來，科創(chuàng)板市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)有序，上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，積極支持了“硬科技”企業(yè)上市融資，各項(xiàng)制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)。在資本市場(chǎng)深化改革和加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)背景下，科創(chuàng)板將繼續(xù)發(fā)揮“試驗(yàn)田”作用，在競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商機(jī)制，有助于增加市場(chǎng)訂單深度，一定程度上降低大單交易對(duì)市場(chǎng)的沖擊，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，減小市場(chǎng)買賣價(jià)差，降低投資者交易成本。

    《實(shí)施細(xì)則》和《業(yè)務(wù)指南》對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。一是明確做市服務(wù)申請(qǐng)與終止?？苿?chuàng)板股票做市服務(wù)申請(qǐng)采用備案制，鼓勵(lì)具備做市交易業(yè)務(wù)資格的保薦機(jī)構(gòu)或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司在持續(xù)督導(dǎo)期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

    二是明確做市商權(quán)利與義務(wù)。做市商應(yīng)使用自有資金，通過專用證券賬戶開展做市交易業(yè)務(wù)，向市場(chǎng)提供買賣雙向報(bào)價(jià)，遵守權(quán)益變動(dòng)披露及短線交易等相關(guān)規(guī)定。對(duì)于積極履行做市義務(wù)的做市商，將適當(dāng)給予交易費(fèi)用減免或激勵(lì)。

    三是明確做市商風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制要求。做市商應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)防范與業(yè)務(wù)隔離機(jī)制，健全內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，設(shè)置定期壓力測(cè)試機(jī)制，確保合規(guī)有序開展做市交易業(yè)務(wù)。

    倡導(dǎo)各部門聯(lián)動(dòng)

    提高券商定價(jià)能力要求

    科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，對(duì)券商而言是機(jī)遇，但也提出了更多要求。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)做市商而言，其專業(yè)的風(fēng)控水平以及投資研究能力被提上了一個(gè)更重要的位置，尤其是研究定價(jià)能力對(duì)做市而言非常關(guān)鍵，將會(huì)對(duì)做市商的跟投能力和收益產(chǎn)生非常明顯影響。

    銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從《實(shí)施細(xì)則》和《業(yè)務(wù)指南》的規(guī)定來看，主要目的是提升科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性，對(duì)做市商提出了明確的要求，并制定了詳細(xì)的考核要求。此外，科創(chuàng)板做市商制度也對(duì)券商內(nèi)部的隔離墻做了相應(yīng)的規(guī)定，但是鼓勵(lì)券商內(nèi)部的做市部門與投行保薦部門以及研究部門形成制度聯(lián)動(dòng)，如鼓勵(lì)保薦機(jī)構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。

    談及鼓勵(lì)保薦機(jī)構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)，某投行人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，科創(chuàng)板的保薦券商也需要跟投，提供做市服務(wù)加大了對(duì)其定價(jià)能力的要求和責(zé)任，如果定價(jià)不合適，未來將與做市價(jià)格產(chǎn)生一定沖突，影響市場(chǎng)對(duì)其定價(jià)能力的評(píng)價(jià)，同時(shí)也會(huì)直接影響做市業(yè)務(wù)的盈虧。

    “這些倡導(dǎo)聯(lián)動(dòng)的舉措，可以更好地讓做市商發(fā)揮整體優(yōu)勢(shì)，提升做市效率，提升服務(wù)市場(chǎng)的能力。”張可亮表示，未來，希望在科創(chuàng)板實(shí)踐之后，做市商制度能夠更加完善，逐步探索出具有中國(guó)特色的做市商制度。

    證監(jiān)會(huì)表示，下一步將指導(dǎo)上交所制定發(fā)布配套業(yè)務(wù)細(xì)則，做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與日常監(jiān)管，穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)。上交所表示，將在做好相關(guān)反饋意見的收集評(píng)估、吸收采納等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作后，適時(shí)發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，推進(jìn)科創(chuàng)板做市商機(jī)制平穩(wěn)落地，持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。