中國證監(jiān)會：建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場

    中國證監(jiān)會主席易會滿11月21日在2022金融街論壇年會上表示，建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場應(yīng)堅持和加強黨的全面領(lǐng)導(dǎo)、堅持服務(wù)實體經(jīng)濟著力點、堅持完善資本市場基礎(chǔ)制度、堅持守牢風(fēng)險底線、堅持人民立場五大原則。

    此外，易會滿表示，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。

    資本市場改革發(fā)展取得重大進展

    “我國資本市場是在建立健全社會主義市場經(jīng)濟體制的過程中發(fā)展壯大起來的。”易會滿表示，30多年來，特別是黨的十八大以來，我國資本市場改革發(fā)展取得重大進展，市場規(guī)模躍居世界前列，市場結(jié)構(gòu)大幅改善，制度型開放向縱深推進，服務(wù)實體經(jīng)濟特別是支持科技創(chuàng)新的能力明顯提升，重點領(lǐng)域風(fēng)險持續(xù)收斂、總體可控，市場韌性和活力全面增強。其中一個重要經(jīng)驗就是，走出了一條既遵循資本市場一般規(guī)律又具有中國特色的發(fā)展之路。

    具體而言，在注冊制改革方面，證監(jiān)會提出堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征3個原則，突出把選擇權(quán)交給市場這個本質(zhì)，建立了以信息披露為核心、全流程公開透明的發(fā)行上市制度。

    在提高上市公司質(zhì)量方面，證監(jiān)會強化上市公司信息披露和公司治理監(jiān)管，大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”公眾公司的意識明顯增強。同時，發(fā)揮合力，健全上市公司做優(yōu)做強的制度安排，推動長期困擾市場的高比例股票質(zhì)押、違規(guī)占用擔(dān)保等問題得到大幅改觀。尤其是在退市改革中，證監(jiān)會堅持“應(yīng)退盡退”，拓寬多元退出渠道，努力做到既要“退得下”、又要“退得穩(wěn)”，促進市場優(yōu)勝劣汰。

    在風(fēng)險防控方面，這幾年，我國資本市場較好應(yīng)對了新冠肺炎疫情和境外輸入性風(fēng)險的沖擊，保持了總體平穩(wěn)。在法治保障方面，我國充分發(fā)揮中國特色社會主義的體制優(yōu)勢、治理優(yōu)勢，構(gòu)建了具有中國特色的資本市場法律體系和證券執(zhí)法司法體制機制。

    在投資者保護方面，證監(jiān)會不斷健全事前教育宣導(dǎo)、事中監(jiān)管服務(wù)、事后維權(quán)救濟相銜接的投資者保護體系。尤其是既借鑒境外有益經(jīng)驗，又結(jié)合國情對防止濫訴作出制度安排，建立了中國特色的證券集體訴訟制度，有效保護了投資者合法權(quán)益。

    進一步強化公眾公司意識

    易會滿指出，需要對中國特色現(xiàn)代資本市場的基本內(nèi)涵、實現(xiàn)路徑、重點任務(wù)作更加深入系統(tǒng)的思考。

    “要深刻認(rèn)識市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。”易會滿表示。

    易會滿指出，估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認(rèn)可程度。上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

    對于資本市場投資文化問題，他表示，專業(yè)專注是一流投資機構(gòu)的核心競爭力，但一些投資機構(gòu)還沒能牢固樹立價值投資的理念，熱衷于追逐市場熱點，“散戶化”特征明顯。要充分吸收借鑒成熟市場尊崇法治、恪守契約精神等理念，完善相應(yīng)的會計核算、考核評價制度，秉持專業(yè)態(tài)度，涵養(yǎng)良好的職業(yè)操守，讓資本市場更加健康、充滿活力。

    “要看到，A股市場境內(nèi)投資者持股占比超過95%，機構(gòu)做投資更要研究把握好這些基本特征，要有獨立的專業(yè)判斷和研究能力，不能人云亦云、盲目跟風(fēng)，不能急功近利、過于浮躁。要更加注重從中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧，弘揚穩(wěn)健執(zhí)中、求真務(wù)實、重諾守信、謙虛謹(jǐn)慎等文化理念，并健全與之相適應(yīng)的公司治理、激勵約束、風(fēng)險控制和監(jiān)管制度體系，多管齊下，久久為功。”他說。

    對于投資者結(jié)構(gòu)問題，易會滿表示，下一步證監(jiān)會將進一步加大工作力度，采取更多管用舉措。在信息披露安排上，進一步突出簡明易懂，讓中小投資者愿意看、看得明白。督促上市公司更加關(guān)注中小投資者訴求，提供平等、暢通的交流渠道。更好落實先行賠付、責(zé)令回購、民事賠償責(zé)任優(yōu)先等制度安排。

    把握好五大原則

    談及建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，易會滿表示，要堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，堅持敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險，形成合力的監(jiān)管理念，既不照搬照抄，也不固步自封，扎實推動資本市場理論創(chuàng)新、實踐創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，進一步健全資本市場功能，更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展。重點應(yīng)把握好五大原則。

    具體而言，堅持和加強黨的全面領(lǐng)導(dǎo)。把市場的力量與政府的作用更好結(jié)合起來，充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，加快構(gòu)建各方共建共治共享的市場生態(tài)，不斷推進資本市場治理體系和治理能力現(xiàn)代化。

    堅持服務(wù)實體經(jīng)濟著力點。主動融入經(jīng)濟社會大局，更好落實高水平科技自立自強、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等戰(zhàn)略部署，促進科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)。制定實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案。當(dāng)前，要密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)面臨的困難挑戰(zhàn)，支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計劃，繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理債券融資需求，支持涉房企業(yè)開展并購重組及配套融資，支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開展股權(quán)融資。

    堅持完善資本市場基礎(chǔ)制度。秉持市場化法治化原則，借鑒國際最佳實踐，結(jié)合中國特色和發(fā)展階段特征，深入推進股票發(fā)行注冊制改革，統(tǒng)籌推進一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新，擴大高水平制度型對外開放，不斷增強市場活力和國際競爭力。

    堅持守牢風(fēng)險底線。健全資本市場風(fēng)險預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系，穩(wěn)妥做好重點領(lǐng)域風(fēng)險防范處置，推動依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。

    堅持人民立場。牢記保護中小投資者合法權(quán)益的監(jiān)管使命，充分尊重投資者、敬畏投資者，完善立體化的投保安全網(wǎng)，切實增強投資者獲得感。

    易會滿表示，下一步，證監(jiān)會將深化新三板改革創(chuàng)新，扎實推進北交所高質(zhì)量擴容。統(tǒng)籌推進投資端制度改革，豐富投資者類型，推動混合交易、融資融券等制度落地實施，提升市場流動性；完善債券、基金、資產(chǎn)證券化、指數(shù)等產(chǎn)品體系，進一步增強北交所市場功能和活力，以更大力度打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。